4月15日，陽光城集團(tuán)股份有限公司（SZ:000671，下稱“陽光城”）公布2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告。2020年度，陽光城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入821.71億元，同比增長(zhǎng)34.60%；歸母凈利潤(rùn)52.20億元，同比增長(zhǎng)29.85%。
整體來看，陽光城的營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模仍保持同比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，陽光城的債務(wù)結(jié)構(gòu)也在逐步優(yōu)化。截至2020年末，該公司的凈負(fù)債率降至94.90%，同比下降43.04個(gè)百分點(diǎn)；現(xiàn)金短債比為1.53倍。
據(jù)了解，4月16日，中信建設(shè)發(fā)布對(duì)陽光城2020年報(bào)點(diǎn)評(píng)稱，陽光城業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，盈利能力略有下滑。其中，毛利率下降了6.5個(gè)百分點(diǎn)至20.1%。同時(shí)，陽光城2020年的“補(bǔ)償金支出及罰金”達(dá)到3.4億元。
不過，中信建設(shè)也表示，陽光城獲得泰康系入股，將有利于公司從源頭上改善融資結(jié)構(gòu)及成本等問題，進(jìn)而抬升公司長(zhǎng)期估值中樞水平。對(duì)于陽光城的表現(xiàn)，中信建設(shè)對(duì)其維持買入評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.95元（此前為9.10元）。
銷售連續(xù)兩年突破2000億，卻對(duì)未來不自信
運(yùn)營(yíng)指標(biāo)方面，陽光城2020年實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額2180.11億元。其中，權(quán)益銷售金額為1395.65億元，占總銷售金額的比例達(dá)到64.02%。對(duì)比之下，2019年的全口徑銷售金額為2110.3億元，同比基本持平。
盡管已經(jīng)接連兩年突破2000億元銷售大關(guān)，但陽光城的增速放緩已經(jīng)成為了事實(shí)。2018年，陽光城的全口徑銷售金額為1628.56億元，2019年同比增長(zhǎng)29.58%。而2020年，這一同比增速則僅為3.31%。
貝多財(cái)經(jīng)了解到，根據(jù)網(wǎng)易房產(chǎn)此前報(bào)道，陽光城曾在2017年制定了一份三年計(jì)劃，其中提及在2018年的銷售規(guī)模突破1500億元，2019年突破2500億元、2020年則為3500億元。
同時(shí)，陽光城計(jì)劃在2017年至2020年完成17500億新增土地儲(chǔ)備，平均每年約4000億。對(duì)應(yīng)的是，營(yíng)收計(jì)劃從2016年的280億元提升至2800億元，總資產(chǎn)將由1204億元增加至超6000億元。
就目前來看，銷售規(guī)模方面，陽光城于2018年順利完成了突破1500億元的銷售目標(biāo)，而2019年則出現(xiàn)了接近400億元的缺口。同樣的，2020年的缺口更是達(dá)到1300億元，差異率為37.71%。
貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2020年6月份，有投資者在深交所互動(dòng)易向陽光城提問稱，“公司之前雄心壯志在2020年沖3500億，今年有何目標(biāo)，能沖進(jìn)TOP10嘛？”對(duì)此，陽光城回復(fù)稱，“力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超過2000億元的銷售目標(biāo)”。
這也意味著，陽光城已經(jīng)將其銷售目標(biāo)降低至2000億元。相比之下，陽光城2019年實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額2180.11億元，同比下滑約8.26%。最終，陽光城“超額”完成了這一下調(diào)后的銷售目標(biāo)。
對(duì)于2021年發(fā)展目標(biāo)，陽光城在財(cái)報(bào)中表示，將努力實(shí)現(xiàn)2200+億元銷售目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)1100億元營(yíng)收目標(biāo)，以及69億元的歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)。這也意味著，陽光城對(duì)2021年的銷售增長(zhǎng)并不“自信”。
與之匹配的是，陽光城預(yù)計(jì)2021年整體可售貨值約3260億元，新供貨區(qū)域集中于核心銷售業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)區(qū)域，其中福建、上海、浙江大區(qū)合計(jì)占比43%，其他區(qū)域以直轄市和省會(huì)城市為主，如重慶、南寧、昆明等。
與旭輝相比各有千秋，還要分拆物業(yè)上市
除了銷售規(guī)模不自信外，陽光城的凈利潤(rùn)增速也已經(jīng)連續(xù)4年出現(xiàn)下滑的情況。據(jù)此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，陽光城2017年、2018年、2019年的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)為55.68%、46.36%、33.21%，2020年進(jìn)一步下降至29.85%，增速低于30%。
另一方面，雖然負(fù)債率有所下降，但陽光城的真實(shí)負(fù)債率依然較高。與陽光城規(guī)模接近的閩系上市房企旭輝控股集團(tuán)（HK:00884）2020年度的凈負(fù)債對(duì)股本的比例為64%，比陽光城低約31個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)了解，旭輝控股集團(tuán)2020年的合同銷售金額為2310億元，相較2019年的2006億元增長(zhǎng)15.2%；收入為717.98億元，同比增長(zhǎng)27.2%；凈利潤(rùn)為80.31億元，同比增長(zhǎng)24.7%。
以此來看，旭輝控股集團(tuán)2020年的營(yíng)收要低于陽光城，同時(shí)其營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均不如陽光城。不過，陽光城的利潤(rùn)規(guī)模要比旭輝控股集團(tuán)少了約28億元。換句話說，旭輝控股集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理水平要高于陽光城。
值得一提的是，陽光城還在計(jì)劃將其旗下物業(yè)管理公司分拆至港交所上市。4月15日，陽光城公告稱，將分拆所屬物業(yè)管理企業(yè)上海陽光智博生活服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（下稱“陽光智博”），到香港聯(lián)合交易所主板上市。
截至2021年4月15日，陽光城及其全資子公司福建陽光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司合計(jì)持有陽光智博72.39%的股份。其中，陽光城直接持股71.68%，福建陽光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司直接持股0.71%。
截至2020年末，陽光智博的合并口徑資產(chǎn)總額為14.37億元，負(fù)債總額為8.14億元，凈資產(chǎn)為6.24億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益為6.24億元。2020年，陽光智博營(yíng)收13.72億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元。
