撰稿|張君

來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

近日，蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（下稱“天瞳威視”）遞交招股書，報(bào)考在港交所上市，中銀國際、匯豐及華泰國際為聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書介紹，天瞳威視是一家以軟件為核心的智能駕駛解決方案提供商。目前，該公司向全球市場提供全方位的智能駕駛解決方案，涵蓋L2-L2+級及L4級自動化水平。

根據(jù)灼識咨詢的資料，按2024年裝機(jī)量計(jì)，天瞳威視是中國第二大同時(shí)提供行車與泊車解決方案的以軟件為核心的L2-L2+級解決方案提供商，也是第三大DMS解決方案提供商。

此次報(bào)考上市，天瞳威視成色幾何？

一、業(yè)績快速增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變陣

天瞳威視在招股書中稱，在L2-L2+級解決方案領(lǐng)域，該公司致力于服務(wù)大眾市場以及讓更廣泛人群能夠使用智能駕駛技術(shù)。截至最后實(shí)際可行日期，該公司已獲得144款車型的 L2-L2+級解決方案定點(diǎn)函。

在L4級解決方案領(lǐng)域，早在2019年，天瞳威視就開始通過為上海的一家國有整車廠主導(dǎo)的洋山港5G智能駕駛重卡項(xiàng)目提供軟件開發(fā)服務(wù)。截至最后實(shí)際可行日期，該公司已取得合約總價(jià)值約為人民幣10億元L4級解決方案的意向訂單。

業(yè)績方面，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，天瞳威視的營收分別約為人民幣1.72億元、2.04億元、4.83億元和1.57億元，凈虧損分別約為3.25億元、2.31億元、4.63億元和1.93億元。

按非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，天瞳威視2022年、2023年、2024年度的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為1.88億元、8809.7萬元和437.8萬元，持續(xù)收窄。2025年上半年，天瞳威視的經(jīng)調(diào)整凈虧損約為417.2萬元，2024年同期為721.0萬元。

早期，天瞳威視的收入主要來自L2-L2+級解決方案。2022年、2023年、2024年度，該公司的L2-L2+級解決方案收入分別約為9460.7萬元、1.84億元和1.87億元，2023年的增長率為94.1%，而2024年的增幅僅約為2.0%。

對于2024年增幅下降，天瞳威視方面稱，由于該公司策略性地從技術(shù)門檻較低的L2-L2+等級后裝解決方案轉(zhuǎn)向前裝解決方案，以便將更多資源投入到需要更先進(jìn)技術(shù)的解決方案，所以部分被該公司的軟硬件一體化解決方案收入減少所抵消。

相比之下，天瞳威視的L4級解決方案于2022年貢獻(xiàn)收入約7254.9萬元，2023年下降89.9%至732.5萬元。對此，天瞳威視在招股書中稱，主要是該公司于2022年確認(rèn)來自大型V2X項(xiàng)目的一次性收入。

由于L4項(xiàng)目數(shù)量及范圍大幅增加，天瞳威視2024年的L4級解決方案收入躍升至2.43億元，占總收入的比例約為50.2%，超過L2-L2+級解決方案板塊（占比38.8%），成為該公司的第一大收入來源，并在2025年上半年得以維持。

具體而言，天瞳威視2025年上半年的L2-L2+級解決方案收入約為5799.0萬元，同比增長24.3%，占比為36.8%；2025年上半年，天瞳威視的的L4級解決方案收入約為8996.0萬元，同比增長945.8%，占比為57.2%。

二、股東陣容強(qiáng)大，多名投資者突擊減持

天眼查App信息顯示，天瞳威視成立于2016年3月，位于江蘇省蘇州市。目前，該公司的注冊資本為2000萬元，法定代表人為王曦，主要股東包括王曦、天津天瞳智聯(lián)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）等。

本次上市前，王曦直接持股28.39%。同時(shí)，王曦通過員工持股平臺慶元天瞳及WX Technology分別控制8.78%、4.44%的股權(quán)。據(jù)此，王曦合計(jì)控制天瞳威視41.61%的股份。同時(shí)，王曦也是天瞳威視創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官。

據(jù)招股書披露，天瞳威視的歷史可以追溯至2016年3月，由王曦創(chuàng)立。2025年10月，該公司改制為股份有限公司。成立至今，天瞳威視獲得了多輪融資，投資方包括上汽北美產(chǎn)業(yè)投、采埃孚等。

具體來看，2017年5月，天瞳威視完成1000萬元天使輪融資，2018年7月完成5500萬元Pre-A輪融資，2019年11月完成3344萬元A輪融資，2020年12月完成6000萬元B輪融資，2022年1月完成2億元C輪融資。

另在2025年，天瞳威視還完成了三輪融資，包括2025年6月的1.37億元C+輪融資和4.48億元D輪融資。2025年9月，該公司訂立了一項(xiàng)可換股協(xié)議。其中，天津東麗向天瞳威視提供一筆2900萬元的免息可換股貸款。

于股份制改革完成及其他一般先決條件達(dá)成后，天津東麗可換股貸款項(xiàng)下的款項(xiàng)將由天津東麗用于(i)認(rèn)購天瞳威視約67,465股新股份及(ii)向若干現(xiàn)有股東購買約46,846股現(xiàn)有股份。

在此期間，亦有多名股東轉(zhuǎn)讓所持天瞳威視的股權(quán)。以2025年為例，ZF Holdings于2025年3月向DSNCI轉(zhuǎn)讓股份股權(quán)，代價(jià)為人民幣2000萬元；中源向Lion X轉(zhuǎn)讓股份，代價(jià)為8.15萬美元；珠海北汽、靖江北汽分別向天瞳智聯(lián)轉(zhuǎn)讓股份，均為500萬元。

而在2025年6月，天瞳智聯(lián)則向唐山機(jī)器人基金轉(zhuǎn)讓所持天瞳威視的部分股權(quán)，代價(jià)為600萬元；向臨創(chuàng)投資轉(zhuǎn)讓股權(quán)，代價(jià)為600萬元。其中，天瞳智聯(lián)曾為天瞳威視的員工持股平臺，后由新員工持股平臺慶元天瞳及WX Technology取代。

同在2025年6月，聯(lián)通新沃基金、靖江北汽、珠海北汽、臺州尚頎、北京車聯(lián)網(wǎng)基金、吳中高新創(chuàng)投II號也分別向唐山機(jī)器人基金轉(zhuǎn)讓所持天瞳威視的股權(quán)，分別作價(jià)700萬元、250萬元、250萬元、200萬元、250萬元和500萬元。

另外，聯(lián)通新沃基金還向揚(yáng)州華僑獅數(shù)二號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（「華僑獅數(shù)二號」）轉(zhuǎn)讓所持天瞳威視的部分股權(quán)，代價(jià)約為723萬元。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，聯(lián)通新沃基金屬于中國聯(lián)通。

其中，ZF Holdings為采埃孚的投資主體，靖江北汽、珠海北汽均由北汽產(chǎn)投控制，臺州尚頎隸屬于恒旭資本。