來源|貝多財經
近日，馬可波羅控股股份有限公司（下稱“馬可波羅”）遞交了招股書（注冊稿），距離上市更近一步。據貝多財經了解，馬可波羅曾在2024年5月上會，但被暫緩審議。直至2025年1月，第二次上會才順利通過。
據貝多財經了解，馬可波羅第二次上會時，上市委現場重點關注了該公司的經營業績問題，要求其結合主要產品市場價格波動情況、市場競爭情況、同行業可比公司情況，說明毛利率高于同行業可比公司的原因及合理性，業績下滑的重大不利影響因素是否消除。
而在馬可波羅2024年5月第一次上會時，上市委現場同樣關注了該公司的經營業績問題，要求其區分不同類型終端客戶，說明發行人（即“馬可波羅”）2023年營業收入增長的原因及合理性。
同時，結合不同類型終端客戶、成本構成、市場競爭情況、同行業可比公司情況，量化分析說明發行人主營業務毛利率高于同行業可比公司的原因及合理性；結合發行人主要產品價格變化趨勢、市場競爭情況、同行業可比公司情況等，說明發行人經營業績的穩定性。
與之對應的是，馬可波羅過去幾年的業績波動明顯。2022年、2023年和2024年，該公司的營收分別約為86.61億元、89.25億元和73.24億元，凈利潤分別約15.14億元、13.53億元和13.27億元，扣非后凈利潤分別約13.60億元、12.40億元和11.51億元。
此前招股書顯示，馬可波羅2019年的營收為81.30億元，凈利潤為16.28億元。2020年和2021年，馬可波羅的營收分別為85.91億元、93.65億元；凈利潤分別為15.74億元、16.53億元，扣非后凈利潤分別為3.94億元、14.60億元。
對比可知，馬可波羅2022年就曾出現業績下滑的情形。就具體而言，該公司2022年的營收同比下降7.52%，凈利潤同比下降8.41%。2023年，馬可波羅的營收再度恢復增長，但凈利潤規模卻依然在減少。
2024年度，馬可波羅的營收約為73.24億元，較2023年的89.25億元減少約16億元，同比下降17.93%；凈利潤約為11.51億元，較2023年減少約1億元，較2022年減少約2億元。
正是如此，馬可波羅在招股書中披露了業績下滑的風險。馬可波羅在招股書中表示，該公司經營業績與下游房地產行業發展情況、市場競爭情況以及原材料、能源采購價格波動等因素關聯性較強。
從期后業績來看，馬可波羅2025年上半年實現營業收入約為32.18億元，同比變動-11.82%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約為6.55億元，同比減少7.90%；扣非后凈利潤約為5.98億元，同比減少6.80%。
馬可波羅在招股書中稱，該公司的產品2025年上半年銷售單價為37.08元/平米，較2024年同期下降2.27%，受市場環境影響仍呈下滑趨勢，但受國家支持房地產止跌回穩、支持消費推出“國補”等因素影響，銷售價格降幅呈收窄趨勢。
早前，恒大地產曾是馬可波羅的主要客戶。以2019年為例，恒大地產為其2019年的第一大客戶。而2022年、2023年度，馬可波羅對恒大地產的銷售收入分別約為3.51億元、3.99億元。2024年，恒大地產不再是該公司的前五大客戶。
2024年度，馬可波羅的主要客戶包括華耐家居、中海地產、保利地產、FD Sales Company LLC和久善家居。其中，FD Sales Company LLC為紐交所上市公司 Floor & Decor Holdings, Inc.（建材連鎖超市）的全資子公司。
