撰稿|行星

來源|貝多財經

近日，歌爾微電子股份有限公司（下稱“歌爾微”）向港交所遞交上市申請，中金公司、中信建投、招銀國際和瑞銀集團為其聯席保薦人。

公開信息顯示，歌爾微是電聲行業龍頭歌爾股份（002241.SZ）的子公司，曾在2021年12月申請科創板分拆上市，但出于在市場環境等因素下統籌安排歌爾微資本運作規劃的考慮，歌爾股份于2024年5月宣布終止分拆。

換而言之，歌爾微此次沖刺港股IPO是歌爾股份轉戰“A拆H”的重要一步。分拆上市也有利于歌爾微緊抓智能終端市場機遇，提升自身在各種智能終端和應用中的能力，鞏固在智能傳感交互解決方案行業中的技術領先地位。

一、規模效應顯著，出貨量超50億

據招股書介紹，歌爾微是一家覆蓋傳感器、SiP和傳感交互模塊的智能傳感交互解決方案提供商，尤其專注于聲學傳感器，致力于為消費電子、汽車電子、智能家居、工業應用、醫療健康等領域提供智能化的傳感交互體驗。

歌爾微的智能傳感交互平臺UniSense能夠集成在材料研發、芯片設計、封裝測試、算法軟件開發及系統設計的全棧技術能力，幫助該公司在不同的應用領域復用及擴展全棧能力，根據客戶需求以最優的成本提供智能傳感交互解決方案。

按照產品類別劃分，傳感器是歌爾微的主要收入來源，2022年、2023年、2024年度和2025年第一季度（即“報告期”）分別實現收入25.41億元、20.92億元、35.58億元和9.05億元，在總收入中的占比分別為81.4%、69.7%、78.5%和80.8%。

灼識咨詢資料顯示，按2024年銷售額計算，歌爾微是全球第五大、中國第一大智能傳感交互解決方案提供商，于往績記錄期間傳感器累計出貨量超過50億顆；在全球傳感器提供商中排名第四位，市場份額約為4.3%。

同時，歌爾微也是全球第一大聲學傳感器提供商，市場份額約為43.0%。報告期內該公司來自聲學傳感器的收入分別為23.91億元、19.70億元、33.59億元和8.45億元，在總收入中的占比達到了七成以上。

歌爾微SiP（系統級封裝）業務也在市場中初露鋒芒，產品包括智能手機、智能耳機及智能可穿戴設備的TWS SiP、觸控SiP等；傳感交互模塊則主要應用汽車與消費領域，能夠提供從初始概念到量產和訂單履行的全面解決方案。

截至2025年3月末，歌爾微的解決方案種類已超400種，搭載于智能手機、智能耳機、VR/AR設備、智能汽車及智能家居等約30種智能終端。根據灼識咨詢資料，該公司是中國智能傳感交互解決方案組合最豐富的提供商。

二、業績增幅強勁，大客戶關系穩定

過去的2022年、2023年和2024年，歌爾微分別實現收入31.21億元、30.01億元和45.36億元，復合年增長率約為20.55%，整體呈現出穩中有增的發展態勢；凈利潤分別為3.26億元、2.89億元和3.09億元。

進入2025年后，歌爾微的業績繼續穩步增長，第一季度實現收入11.20億元，較2024年同期的7.26億元增長54.38%；凈利潤也由2024年一季度的7474.9萬元增至1.16億元，增幅達到55.13%。

歌爾微的毛利水平同樣可圈可點，毛利由2022年的5.77億元增長至2024年的8.61億元，復合年增長率約為22.11%，2025年一季度實現毛利2.31億元，同比增長43.61%；毛利率也由2022年的18.50%增至2025年一季度的20.58%。

通過整合供應鏈資源并鏈接下游需求，歌爾微得以賦能各領域用戶，截至目前該公司已累計服務了126家直銷客戶，覆蓋全球前九大手機廠商（以2024年出貨量計），以及汽車電子、智能家居、工業應用、醫療等領域領先廠商。

報告期各期，歌爾微來自前五大客戶的收入分別為23.56億元、22.30億元、36.15億元和9.02億元，分別占同期總收入的75.5%、74.3%、79.7%和80.5%，且前五大客戶名單中不乏三星集團、小米集團的身影。

值得一提的是，歌爾微自2010年起便與美國跨國科技公司——客戶A達成長期合作，主要向客戶A提供傳感器及SiP，推動產品創新并助其鞏固市場領導地位，報告期內分別貢獻收入17.52億元、14.84億元、28.25億元和6.95億元。

報告期各期，歌爾微留存客戶的收入留存率分別達到94%、154%、128%和146%，處于較高水平。

深處“以技術論英雄”的智能傳感交互行業，歌爾微自成立以來便專注于全棧研發能力的構建，以滿足不斷變化的客戶需求。

歌爾微組建了一個專門從事芯片設計的芯片研究院，以及一個專注開發先進封裝技術的研發中心。截至2025年3月末，該公司擁有753名的研發人員，平均行業經驗超過10年，其中約75.4%的研發人員擁有本科或以上學歷。

報告期各期，歌爾微分別在研發方面投入2.59億元、2.64億元、3.26億元和6743.1萬元，累計研發費用超9億元，且單年研發費用持續上升，成為該公司鞏固長期競爭力和業務前景的主要驅動力。

與此同時，歌爾微致力于變革下一代智能傳感交互技術，專注開發先進材料，設計MEMS和ASIC芯片，開創封裝和測試技術，建立算法和軟件，以及制定系統解決方案，報告期內分別獲得49個、67個、98個和22個設計項目。

據灼識咨詢資料，截至2025年3月末，歌爾微共有1825項專利，包括738項發明專利（41項材料研發、191項芯片設計、405項封裝測試、37項軟件算法及64項系統設計），是中國智能傳感交互解決方案行業中擁有最多專利的公司。

展望未來，歌爾微將繼續進一步深化與燈塔客戶的合作，并持續進行市場需求挖掘、產品定義，升級一體化硬件、軟件研發實力，提升整體解決方案設計能力，進一步賦能跨終端智能交互，共同引領行業未來生態發展。

同時，登陸港股市場也將幫助歌爾微在全球范圍內實現更廣泛的各領域客戶覆蓋和服務網絡布局，推進UniSense平臺與全球產業鏈合作伙伴的融合，進一步提升全球品牌影響力，開啟資本市場的新篇章。