中策橡膠IPO過會，但仍有諸多問題待解。
2025年2月13日，上海證券交易所披露的信息顯示，中策橡膠集團股份有限公司（下稱“中策橡膠”）（首發）符合發行條件、上市條件和信息披露要求。這意味著，中策橡膠順利過會，有望成為又一家上市公司。
據貝多財經了解，上市委會議現場主要要求中策橡膠說明：2023年第四季度實現的扣非后凈利潤相對較少，以及2024年上半年扣非后凈利潤環比增幅高于行業平均值的原因及合理性，是否存在跨期調節利潤的情形等。
值得一提的是，中策橡膠的募資金額已大幅下調。早前招股書顯示，該公司原計劃募資70億元，將用于年產650萬套全鋼子午線輪胎綠色5G數字工廠項目、年產250萬套全鋼子午線載重輪胎生產線項目等。
而招股書（上會稿）則顯示，中策橡膠擬募資48.5億元。對比可知，中策橡膠的募資金額相對縮減21.5億元。同時，募資投向也有所變更。其中，“年產650萬套全鋼子午線輪胎綠色5G數字工廠項目”更改為“高性能子午線輪胎綠色5G數字工廠項目”。
不僅如此，中策橡膠原投入1.5億元的“研發項目升級及信息化建設技術改造項目”和28.5億元的“補充流動資金”均被刪除。相比之下，該公司增加了“在泰國增資建設高性能子午胎項目”，該項目擬投入募資金額8.5億元。
事實上，中策橡膠曾多次大額分紅。據招股書披露，該公司2020年、2021年、2022年、2023年度分別進行分紅11億元、3億元、2.5億元、4.5億元。2024年上半年，中策橡膠再次進行現金分紅7億元。
天眼查App信息顯示，中策橡膠成立于1992年6月，前身為杭州中策橡膠（股份）有限公司。目前，該公司的注冊資本約為7.87億元，法定代表人為沈金榮，主要股東包括中策海潮、杭實集團、杭州金投、彤程新材（SH:603650）等。
據招股書介紹，中策橡膠主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產品的研發、生產和銷售，擁有“朝陽”“好運”“威獅”“全諾”“雅度”“金冠”“WEST LAKE”“GOOD RIDE”等品牌。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，中策橡膠的營收分別約306.01億元、318.89億元、352.52億元和185.18億元，凈利潤分別約13.75億元、12.25億元、26.38億元和25.40億元，扣非后凈利潤分別約12.92億元、10.81億元、24.98億元和21.44億元。
貝多財經發現，中策橡膠的收入保持增長態勢，但凈利潤規模卻在2022年出現了下滑。而此前招股書顯示，該公司2019年度的凈利潤和扣非后凈利潤分別約14.38億元、12.91億元，2020年的凈利潤和扣非后凈利潤分別約20.01億元和18.68億元。
另據中策橡膠2023年6月的《首次公開發行股票并在滬市主板上市申請文件審核問詢函的回復》，上海證券交易所關注了該公司的業績變動情況。其中，中策橡膠2021年和2022年的扣非后凈利潤分別約13.01億元和10.78億元，和此前數據存在“打架”的情形。
這意味著，中策橡膠的扣非后凈利潤呈持續下降趨勢。對此，上海證券交易所要求其結合業務情況詳細分析扣非歸母凈利潤持續下降的原因，其變動趨勢與同行業可比公司比較情況及差異原因，扣非歸母凈利潤是否存在進一步下降的風險。
另外，中策橡膠的資產負債率長期處于高位。2021年度至2024年上半年，該公司的資產負債率（母公司）分別為72.61%、70.46%、68.87%和69.08%，資產負債率（合并）分別為69.15%、68.58%、63.81%和62.62%。
據此前招股書披露，中策橡膠2019年、2020年的資產負債率（母公司）分別為70.51%、71.85%，資產負債率（合并）分別為65.83%和65.25%。事實上，中策橡膠在招股書中提示風險時亦坦言，該公司存在一定的償債能力風險。
截至2024年6月30日，中策橡膠的資產總計418.66億元、負債合計262.17億元。
