撰稿|行星

來源|貝多財經

又一家新茶飲企業將要上市。8月15日，四川百茶百道實業股份有限公司 (下稱“茶百道”)遞交招股書，計劃在港交所主板上市。若如若順利，茶百道將成為繼奈雪的茶(HK：02150)后第二家在港上市的新茶飲公司。

貝多財經了解到，除了洞察客戶需求進行新品研發和營銷活動，不少新茶飲企業也開始加快資本運作的步伐，茶百道的同行業競爭對手古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等品牌紛紛于近期被曝正在謀求赴美或赴港上市。

以平價親民的價格和頗具特色的IP形象打響名聲的蜜雪冰城早在2022年9月就預披露招股書，準備在深圳證券交易所主板上市，但在全面注冊制后并未平移遞交招股書。

近期，又有消息稱蜜雪冰城將轉戰港股或美股，繼續沖刺上市。不難看出，新茶飲賽道或將迎來“IPO熱潮”。而在各家企業上市勁頭十足的當下，茶百道的優勢何在？

一、新式茶飲當道，十五年老店后來居上

據招股書介紹，茶百道成立于2008年，是一家專注探索天然食材與中式茶飲的搭配的新式茶飲品牌，產品組合包括各種經典茶飲、季節性茶飲及區域性茶飲。目前，茶百道門在全國共有7117家門店，遍布所有省份及各線城市。

近年來，我國新式茶飲行業發展迅速。根據弗若斯特沙利文的資料，國內新式茶飲店行業的市場規模由2017年的668億元增至2022年的2029億元，復合年增長率約為24.9%，遠高于中國軟飲料行業4.1%的整體增速。

隨著消費的升級和優質茶飲需求的上升，預計在未來，中國新式茶飲行業的市場規模將以19.0%的復合年增長率于2027年增至4845億元，約占當年中國飲品行業69.5%的市場份額。

據弗若斯特沙利文資料，茶百道是中國前十大新式茶飲企業中增長最快的一家，2020年至2022年，其零售銷售額年復合增長率達到了139.7%。按2022年零售額計算，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額為6.6%。

對比來看，公司A、公司B的門店數量均高于茶百道，而公司C和公司D則不及茶百道，而就規模而言，公司A在2022年的零售額達到202億元，而茶百道則有望超越位于第二的公司B（139億元）。

二、業績高唱凱歌，收入規模和奈雪持平

整體而言，茶百道的業績可謂是突飛猛進。

2020年、2021年和2022年，茶百道的營收分別為10.80億元、36.44億元和42.32億元，復合年增長率為97.9%；凈利潤分別為2.38億元、7.79億元和9.65億元，復合年增長率為101.3%。

進入2023年后，茶百道的業績繼續保持穩步上升狀態，增長態勢良好。2023年第一季度，該公司實現營收12.46億元，同比增長53.96%；凈利潤為2.85億元，同比增長50.68%。

貝多財經發現，茶百道的收入不及同期蜜雪冰城的一半。此前招股書顯示，蜜雪冰城2019年、2020年、2021年的營業收入分別為25.66億元、46.80億元和103.51億元，凈利潤分別為4.42億元、6.31億元和19.12億元。

相比之下，茶百道的收入和奈雪的茶則不相上下。根據奈雪的茶公布的財報，該公司2022年實現營收42.92億元，較2021年同期的42.97億元下降0.1%。此外，奈雪的茶還處于虧損狀態。

雖然茶百道的加盟店占比較高且增長迅速，已從2020年的2240家增長至2023年3月31日的6588家，但其收入的主要來源并非加盟費用所得，而是向加盟商銷售乳制品、茶葉、水果等原材料，以及包材、門店等設備。

2020年、2021年、2022年和2023年第一季度，茶百道來自貨品及設備銷售的收入分別為10.21億元、34.45億元、40.20億元和11.86億元，分別占總收入的94.5%、94.6%、95.0%和95.1%，穩定在九成以上。

業績增長的同時，茶百道的分銷及銷售費用也在同步上升。具體而言，該公司的銷售費用從2020年的1077.9萬元飆升至2022年的6068.4萬元；2023年第一季度，該項費用為1582.9萬元，幾乎是2022年同期819.7萬元的兩倍。

茶百道在招股書中稱，該公司在2023年進行了全面的品牌升級，并推出了全新的品牌IP“茶茶”，通過搭建線上線下全方位營銷網絡，利用數字化營銷、社群活動、跨界聯名等活動觸達目標客戶群，提高現有用戶粘性。

高投入的銷售費用，為茶百道帶來了不容小覷的品牌滲透力。截至2023年6月30日，該公司會員數量超過6600萬名， 2023年第二季度的活躍會員數達1670萬名，會員復購率為32.8%，高于行業平均水平。

此外，茶百道還十分注重產品的開發與升級。以2022年為例，茶百道共計研發出近300款產品，推出了43款新產品，并完成對9款經典產品配方的升級。

就在沖刺上市前兩個月，茶百道獲得了新一輪融資。公開信息顯示，該輪融資共募資規模為10億元，由蘭馨亞洲領投，正心谷、草根知本、番茄資本等投資方跟投。本輪融資過后，茶百道的投后估值接近180億元。

本次上市前，茶百道的創始人夫婦王霄錕和劉洧宏（女）分別持股18.02%和5.74%；并通過恒盛合瑞間接持股67.68%。同時，王霄錕任茶百道董事長兼執行董事，劉洧宏任監事會主席。

戴利持有茶百道1.32%的股份，汪紅學持股0.64%，古計林持股0.38%，陳克遠持股0.23%，上述四人通過各自的全資子公司分別持有茶百道7.78%、3.78%、2.22%和1.33%的權益。

其中，戴利任茶百道執行董事兼副總經理，汪紅學任執行董事兼總經理，陳克遠任執行董事。蘭馨亞洲通過Tower Qualit持有茶百道4.56%的股份，其董事總經理陳遠由Tower Qualit提名，擔任茶百道的非執行董事。

此外，投資方正心谷檀英、蘇州悅享、新津升望、黃番茄、中金同富亦是茶百道的股東。