8月17日，九江德?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“德?？萍肌保琒Z:301511）在深圳證券交易所創業板上市。本次上市，德福科技的發行價為28.00元/股，發行數量為6753.0217萬股，募資總額約18.91億元，募資凈額約17.64億元。
而據此前招股書披露，德?？萍荚媱澞假Y12億元，超額募資了約7億元。上市首日，德?？萍嫉拈_盤價為46.80元/股，較發行價上漲67.14%，一度漲至56.00元/股。截至收盤，德?？萍紙笫?3.84元/股，漲幅為56.57%，總市值約197.38億元。
天眼查信息顯示，德福科技成立于1985年，2017年改制為股份有限公司，前身為九江德福電子材料有限公司，位于江西省九江市。目前，該公司的注冊資本約為3.83億元，法定代表人為馬科，股東包括馬科、馬德福、晨道資本、贛鋒鋰業等。
據招股書介紹，德?？萍贾饕獜氖赂黝惛咝阅茈娊忏~箔的研發、生產和銷售。德福科技在招股書中表示，該公司業務可追溯至成立于1985年的九江電子材料廠，是國內經營歷史最悠久的內資電解銅箔企業之一。
按照應用領域來看，德福科技的產品分為電子電路銅箔和鋰電銅箔，分別用于覆銅板、印制電路板和各類鋰電池的制造。目前，6μm鋰電銅箔已成為該公司主要產品、4.5μm、5μm鋰電銅箔已對頭部客戶批量交付。
德?？萍荚谡泄蓵蟹Q，鋰電銅箔作為鋰離子電池負極材料集流體，起到承載負極活性材料、匯集電子并導出電流的作用，下游產品鋰電池的應用場景包括新能源汽車、3C 數碼以及儲能系統等領域。
2020年、2021年和2022年，德?？萍嫉臓I收分別為14.27億元、39.86億元和63.81億元，凈利潤分別為577.58萬元、5.59億元和6.38億元，扣非后凈利潤分別為1252.33萬元、4.63億元和4.48億元。
貝多財經了解到，德?？萍嫉氖杖胫饕射囯娿~箔貢獻。報告期內，德?？萍嫉匿囯娿~箔收入分別為3.79億元、21.70億元和48.97億元，占主營業務收入的比例分別為27.70%、57.36%和85.98%。
不難發現，德?？萍嫉臉I績在2021年實現了爆發式的增長，并在2022年擴大。德?？萍荚谡泄蓵薪忉尫Q，2021 年度，在行業供不應求的背景下，鋰電銅箔及電子電路銅箔產品定價均普遍走高。
同時，德?？萍记捌诜e累的技術和產品優勢、產能優勢以及優質的客戶結構充分釋放，取得了爆發性的業績增長，營業收入同比增長 179.40%、主營業務毛利率提升13.55%、扣非后凈利潤同比增長 3595.56%。
德?？萍荚谡泄蓵刑崾撅L險時表示，該等高成長、高毛利的業績水平存在無法持續的風險。2022 年度，消費電子需求疲軟導致電子電路銅箔定價承壓等情況對該公司的毛利率和業績均構成一定負面影響。
而在2023年第一季度，德?？萍嫉你~箔銷量不及預期且加工費大幅下調，一季度歸屬于母公司股東凈利潤同比下滑 65.66%。德?？萍冀榻B稱，同行業上市公司一季度受到市場行情影響亦普遍存在業績大幅下滑情形。
具體來看，德?？萍?023年第一季度的營收為12.78億元，較2022年同期的14.46億元下降11.62%；凈利潤為3917.47萬元，較2022年同期的1.49億元下降73.64%；扣非后凈利潤為3909.94萬元，較2022年同期的1.14億元下降65.66%。
同時，德?？萍碱A計其2023年上半年營收25.5億元至26.5億元，較2022年同期的26.31億元變動-3.08%至0.72%；歸母凈利潤6150萬元7150萬元，同比變動-76.52%至-72.71%；扣非后凈利潤6000萬元至7000萬元，同比變動-76.62%至-72.72%。
據貝多財經了解，德?？萍嫉闹饕蛻舭▽幍聲r代、欣旺達、中創新航、國軒高科等，其中寧德時代、欣旺達于2021年成為該公司的主要客戶。2022年，德?？萍紕t新增前五大客戶中創新航等。
報告期內（2020年至2022年），德?？萍记拔宕罂蛻翡N售收入占主營業務收入的比例分別為40.58%、53.08%和 77.27%。報告期內，該公司僅 2022 年度向寧德時代銷售收入占主營業務收入的比例為 50.77%，不存在其他向單個客戶的銷售比例超過 50%的情形。
據招股書介紹，德福科技已與第一大客戶寧德時代簽署了《合作框架協議》，就 2022 年至2025 年每年承諾供應量及最低采購比例、相關違約責任進行了約定。如由于計劃變動導致采購量未能達到最低采購量，寧德時代需給予德?？萍家欢ǖ馁r償。
而2022 年度，寧德時代實際完成協議約定最低采購量的比例約 85%，未達到最低采購量。德?？萍荚谡泄蓵蟹Q，主要系受到宏觀經濟形勢波動等預期外因素的影響。以此來看，寧德時代的采購減少可能會對德?？萍冀洜I業績構成不利影響。
本次沖刺上市前，馬科直接持有德福科技13,698.9775萬股，并通過德福投資、科冠博泰分別間接控制806.5631萬股和553.8403萬股。據此，馬科直接和間接合計控制德?？萍?5,059.3809萬股，持股比例為39.3504%，為該公司控股股東和實際控制人。
其中，馬科為德福科技董事長，馬德福為董事，羅佳為董事、總經理，分別持股7.3163%、0.1151%。此外，拓陣投資持股12.0069%，韓國上市公司LG化學持股4.9984%，富和集團（SS）持股4.5132%，晨道投資、贛鋒鋰業、盛屯礦業和中信證券等也是其股東。
貝多財經了解到，晨道投資、贛鋒鋰業和盛屯礦業等于2021年3月成為德福科技的股東，LG化學、萬向集團等于2021年5月加入其股東行列；2021年6月，贛鋒鋰業、萬向集團再度加碼對德?？萍嫉耐顿Y，中信證券旗下中信投資也成為了該公司的股東。
IPO前，晨道投資、贛鋒鋰業、萬向集團、中信證券和盛屯礦業對德福科技的持股比例分別為3.86%、2.7968%、1.5279%、0.9822%和0.9414%。
