撰稿|行星
來源|貝多財經
如果要說IPO是深圳時代裝飾股份有限公司（以下簡稱“時代裝飾”）的“七年之痛”，毫無為過。自2016年6月至今，時代裝飾的上市進程仍是“在路上”。7月18日，該公司在深圳證券交易所主板的審核狀態變更為“已問詢”。
貝多財經了解到，時代裝飾曾于2016年6月17日預披露招股書，準備在深市主板上市，新時代證券為其保薦機構。而在2018年1月，時代裝飾預披露更新招股書，保薦機構則換成了開源證券，但最終無疾而終。
時間來到2020年12月，時代裝飾則攜手招商證券再次沖刺深圳證券交易所主板上市，并于2022年3月初順利過會。不過，時代裝飾的IPO申請并未獲得證監會批文。
2023年3月，在全面實行注冊制的大背景下，時代裝飾的上市申請平移至深交所主板，又因財務資料已過有效期被中止審核。6月28日，該公司完成了財務資料更新，繼續推動IPO進程，距離初次遞交上市申請已有七年。
本次沖刺上市，時代裝飾計劃募資10.13億元，擬用于住宅精裝修家居配置延伸服務平臺及營銷網絡項目、裝配式裝修研發及產業化項目、企業技術研發中心建設項目、企業信息化建設項目、時代裝飾區域中心建設項目等。
天眼查信息顯示，時代裝飾成立于2000年3月，前稱包括深圳市居藝興家居裝飾有限公司、深圳市時代居家裝飾有限公司等。目前，該公司的注冊資本約為1.12億元，法定代表人為曲毅，主要股東包括曲毅、李越等。
招股書介紹，時代裝飾是一家住宅精裝修、公共建筑裝修、幕墻及景觀工程裝飾服務提供商。需要指出的是，由于市場規模大、準入門檻低，國內的建筑裝飾行業現呈“大市場、小企業”的競爭狀態，并未出現壟斷或寡頭地位的公司。
以2022年為例，即便是業內排名第一、建筑裝飾業務收入達206.85億元的金螳螂，其市場份額仍低于1%。而在2020年，營業收入達37.11億元的時代裝飾市場占有率為0.08%，在已上市的行業企業中排名第11位。
另據中國建筑裝飾協會發布的中國建筑裝飾行業綜合數據統計結果（裝飾類），2019年至2021年，時代裝飾在業內分別位列第15名、第15名和第21名。這意味著，該公司的市場地位并不算顯著。
近年來，房地產企業市場集中度有所上升，國內TOP50房企銷售金額集中度由2017年的37.35%上升至2020 年的45.35%，以萬科地產、華潤置地為代表的頭部房地產企業的行業地位更為顯著，倒逼裝飾行業優勝劣汰。
據了解，萬科地產、華潤置地均是時代裝飾的合作伙伴。據介紹，時代裝飾已與包括上述企業在內的多個地產公司建立長期合作關系，并打造出華潤萬象城、保利廣場、萬科城市廣場等大型建筑，成果遍布全國多個城市。
2020年、2021年和2022年，時代裝飾的營業收入分別為37.11億元、40.62億元和34.91億元；凈利潤分別為1.09億元、1.18億元和6643.02萬元，扣非后凈利潤分別為1.05億元、1.21億元和6765.23萬元。
不難看出，時代裝飾2022年的業績出現了大幅下滑，其中凈利潤更是“腰斬”。時代裝飾將歸因于房地產行業波動帶來的影響，并稱其“整體業績保持一定規模，隨著房地產市場的維穩，其經營業績有望逐步回升?！?/p>
招股書顯示，住宅精裝修服務是時代裝飾最具市場競爭力的服務，亦是其主要收入來源。報告期內，該公司來自住宅精裝修的收入分別為29.81億元、32.03億元和26.10億元，分別占主營業務收入的80.40%、78.94%和75.10%。
不過，下游房地產行業 “強者越強”的競爭態勢也使得時代裝飾對其大客戶的依賴度越來越高。
報告期內，時代裝飾的住宅精裝修業務按項目運營方口徑統計的前五名客戶主要為萬科地產、華潤集團、中海地產、招商地產、保利地產等大型房地產企業，來自前五大客戶的收入占比分別為79.69%、76.33%和79.95%。
此前，發審委會議曾針對時代裝飾客戶集中度相對較高提出質疑，要求其說明主要客戶在業務訂單、回款周期等方面是否存在變化及原因，客戶集中度較高對持續盈利能力的影響。
同時，發審委會議要求時代裝飾說明房地產行業最新政策對該公司所處經營環境及主要客戶的影響，對持續盈利能力是否構成重大不利影響；要求保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。
此外，受限于業內工程按進度分期付款的結算模式，時代裝飾還面臨著應收工程款回收風險。
招股書顯示，時代裝飾2020年、2021年和2022年的應收賬款和合同資產凈額分別為25.96億元、29.65億元和28.65億元，占流動資產的比例分別為65.59%、72.63%和 69.41%，應收賬款和合同資產持續增加。
報告期內，時代裝飾經營活動現金流量凈額分別為9433.55萬元、-1.07億元和 714.34萬元，波動幅度較大。其中，因受部分房地產客戶延遲支付部分工程款項，或通過“以房抵款”形式支付工程款項，該公司2022年的回款不及預期。
同時，由于建筑裝飾行業工程結算周期較長、融資渠道主要依賴于自身積累和銀行借款等原因，行業內企業資產負債率普遍較高，時代裝飾也不例外。報告期內，該公司的資產負債率分別為78.35%、76.51%和76.57%，面臨潛在的債償風險。
據貝多財經了解，證監會第十八屆發審委2022年第24次會議也曾就此要求時代裝飾說明資產負債率明顯高于同行業公司均值的原因及合理性,是否存在資產負債結構不合理、償債風險較大的情況。
時代裝飾在招股書中表示，如果宏觀經濟增速持續放緩，工程款回收速度減緩，其又無法通過其他渠道獲得發展所需資金，該公司將面臨較大的資金壓力。
