一、即將商業化，近兩年虧損合計超10億元

先為達生物在招股書中表示，該公司專注于優化各種并發癥的治療，并超越超重/肥胖癥治療范疇，進一步應對心血管代謝風險及可能提供器官保護。

值得一提的是，先為達生物即將在中國推出核心產品埃諾格魯肽注射液，該產品有望成為全球首款cAMP偏向型GLP-1 受體激動劑，用于治療超重/肥胖癥及2 型糖尿病。

據介紹，埃諾格魯肽注射液已完成在中國的超重/肥胖癥及2 型糖尿病兩項適應癥的BLA，預計在2026實現商業化上市。

截至目前，先為達生物并無商業化產品，因此并無來自候選產品銷售的客戶。目前，該公司的絕大部分收入來自向第三方授權知識產權所得的對外授權。

具體而言，先為達生物2025年上半年取得收入（授權收入）約9106.7萬元，主要來自Verdiva Bio Dev Limited（簡稱“Verdiva”）。

根據介紹，Verdiva是一家在英格蘭和威爾斯注冊成立的生物制藥公司，致力于開發下一代療法，以幫助肥胖癥、心血管代謝失調及相關并發癥患者。

2024年10月，先為達生物與Verdiva就若干GLP-1及Amylin受體激動劑產品組合（包括口服埃諾格魯肽、皮下注射Amylin受體激動劑及口服Amylin受體激動劑）在大中華區及韓國以外地區的未來開發及商業化訂立許可及合作協議。

由于尚未商業化，先為達生物仍處于持續虧損狀態。2023年、2024年度和2025年上半年，該公司的凈虧損分別約為6.20億元、4.86億元和1.08億元。

二、披露信息不完整，與科創板上市公司關系匪淺

據貝多商業了解，先為達生物的虧損主要與研發費用亦存在直接關系。報告期內，該公司的研發開支分別約為4.56億元、2.84億元和6502.7萬元。

不過，先為達生物的員工人數并不算多。截至2025年6月末，該公司共有157名全職員工。其中，團隊研發99人，占員工總數的約63.1%。

先為達生物稱，其研發團隊成員包括XINLE WU（吳心樂）（首席科學官）、鄒海霞（執行總監）、楊明（副總裁）及侯博士（副總裁）。

據招股書披露，吳心樂亦是先為達生物執行董事。除此之外，該公司董事會成員還包括其創始人、董事長、總經理潘海，副總經理李垚、韓葆磊，項目總監楊柳等人。

另外，先為達生物披露的高管包括董事會秘書、對外事務總監、聯席公司秘書童金玲，財務總監余兵。不過，該公司并未對副總裁楊明、侯博士等高管的簡介進行披露。

值得一提的是，潘海曾在科創板上市公司凱因科技（SH:688687）擔任要職。先為達生物在招股書中僅稱，潘海曾就職于凱因科技，負責該公司的研發活動。

而實際上，潘海和凱因科技之間的關系十分密切。據凱因科技早前招股書，2017年9月前，潘海曾是該公司的共同實際控制人之一，2019年1月前曾任凱因科技董事、副總經理。

具體而言，潘海于2011年10月加入凱因科技并擔任研發副總經理，2017年8月至2019年1月擔任該公司董事、副總經理，后擔任首席科學顧問一職。

凱因科技方面稱，潘海先后創立君亦達、先為達（即“先為達生物”）后，基于凱因科技的發展戰略以及潘海個人職業規劃的安排，其已經逐步退出公司的核心管理崗位。

在凱因科技首次申報IPO前，于2016年5月，潘海與創始團隊周德勝、鄧閏陸、張春麗、赫崇飛曾簽署了《一致行動協議》，約定共同控制該公司并保持一致行動。

在凱因科技2017年首次IPO申報撤回之后，潘海籌劃個人創業，并于2017年9月與周德勝、鄧閏陸、張春麗、赫崇飛共同簽署議〉之解除協議》，約定解除前述一致行動協議。

對此，上海證券交易所曾要求凱因科技說明潘海離任董事和副總經理、擔任首席科學顧問的原因，2017年9月退出公司的原因，潘海退出公司后對生產經營、技術研發的影響。

同時，凱因科技與潘海共同出資設立君亦達、先為達的原因，潘海出資君亦達、先為達的資金來源，是否存在股份代持的情形。

另外，先為達是否從事與凱因科技同類或相似業務，是否與發行人（即“凱因科技”）存在競爭，潘海在先為達、君亦達的持股和任職情況與發行人是否存在利益沖突。

凱因科技稱，潘海對發行人的藥物研發作出了較大貢獻，并協助發行人形成了研發功能完善的人才梯隊。2017年初，該公司有四個藥品開發進入臨床或申報注冊階段，有了階段性結果。

同時，資本市場看好生物藥物研發，潘海產生了獨立創業的想法。在財務投資者和發行人的支持下，潘海開始籌備君亦達、先為達設立的相關事宜。

2017年6月、2017年8月君亦達、先為達相繼成立，潘海均擔任董事長、總經理，發行人參股君亦達、先為達。其中，凱因科技合計持有先為達12.54%的股份。

天眼查App信息顯示，先為達成立于2017年8月。目前，該公司的注冊資本約2320.3346萬元，法定代表人為潘海，股東包括君亦達、潘海等。目前，凱因科技仍是君亦達的股東。

據先為達生物招股書披露，該公司于2017年9月啟動6000萬元Pre-A輪融資，2018年12月啟動1.7億元A輪融資，2020年10月啟動2.5億元B輪融資。

2021年9月，先為達生物啟動6870萬美元C輪融資，2022年3月啟動6000萬美元C+輪融資，2023年3月完成4.1億元C++輪融資，2024年11月啟動4.675億元D輪融資。

在此期間，亦有股東減持或退出。招股書顯示，2021年9月，潘海、凱因科技分別以約201.84萬美元、50.46萬美元的價格向Panorama轉讓所持先為達生物的部分股權。

但在2023年6月，Panorama則分別向上海檀英、橫琴旭勒轉讓所持先為達生物的股份，分別作價約7592.88萬元、234.83萬元。

同期，愛美客、霍爾果斯聯瑞、Healthy Growth、潘海分別向Kingdom Team轉讓所持先為達生物的股份，分別作價約4435.11萬元、2232.61萬元。

另外，潘海分別向林芝永正、蘇州湃益轉讓所持先為達生物的部分股權，分別作價約1041.88萬元、446.52萬元。

君聯欣康亦向林芝永正、蘇州湃益，霍爾果斯聯瑞分別向林芝永正、蘇州湃益轉讓所持先為達生物的部分股權，分別作價2083.77萬元、893.04萬元、520.94萬元、223.26萬元。

2024年11月，凱因科技再度對外轉讓所持先為達生物的部分股權，受讓人包括漢海信息、廣西騰訊、社保基金長三角投資，分別作價約1603.33萬元、721.50萬元和400.84萬元。

同期，霍爾果斯聯瑞、海邦羿谷、嘉興丹青亦向漢海信息、廣西騰訊、社保基金長三角投資轉讓所持先為達生物的股權，合計分別作價約2992.04萬元、8892.51萬元、6639.78萬元。

其中，漢海信息為美團的投資主體，林芝永正、廣西騰訊均為騰訊的投資主體。