撰稿|多客
來源|貝多財(cái)經(jīng)&貝多商業(yè)
8月4日，西安奕斯偉材料科技股份有限公司（下稱“西安奕材”）就上海證券交易所的第二輪問詢函進(jìn)行了回復(fù)。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，此次問詢函合計(jì)9類問題，涉及競爭格局與產(chǎn)能消化、控制權(quán)、收入與客戶、成本和毛利率、存貨、研發(fā)人員及研發(fā)投入等。
關(guān)于競爭格局，要求西安奕材區(qū)分境內(nèi)外市場及主要產(chǎn)品類型，結(jié)合同行業(yè)公司對典型客戶的覆蓋情況、對部分主要客戶收入增速放緩或下滑及發(fā)行人客戶導(dǎo)入進(jìn)程，說明是否面臨同質(zhì)化競爭尤其是低價(jià)競爭的風(fēng)險(xiǎn)，并具體論證進(jìn)一步提升市場占有率的方式及有效性。
關(guān)于產(chǎn)能，要求西安奕材結(jié)合發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、細(xì)分市場競爭格局和市場空間、市場已建、在建及擬建產(chǎn)能情況、發(fā)行人客戶驗(yàn)證拓展及訂單儲(chǔ)備情況、半導(dǎo)體及下游市場周期波動(dòng)等，進(jìn)一步說明募投項(xiàng)目是否存在產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)入新客戶不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
對此，西安奕材方面表示，隨著人工智能等新技術(shù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，12英寸硅片行業(yè)長期向好，國內(nèi)外友商積極規(guī)劃遠(yuǎn)期產(chǎn)能，若各方產(chǎn)能均如期投產(chǎn)，可能出現(xiàn)產(chǎn)能階段性超過需求的局面。
同時(shí)，西安奕材稱，該公司作為國內(nèi)12英寸硅片頭部廠商，已成為國內(nèi)主要下游晶圓廠客戶的核心供應(yīng)商，隨著客戶擴(kuò)產(chǎn)以及發(fā)行人新產(chǎn)品持續(xù)量產(chǎn)導(dǎo)入，募投項(xiàng)目產(chǎn)能無法有效消化的風(fēng)險(xiǎn)較低。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，西安奕材于2024年12月遞交招股書，報(bào)考在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，于2024年11月進(jìn)行了更新。本次報(bào)考上市，西安奕材計(jì)劃募資49億元，將全部用于西安奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)基地二期項(xiàng)目。
據(jù)招股書介紹，西安奕材專注于12英寸硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，用于存儲(chǔ)芯片、邏輯芯片、多品類芯片的量產(chǎn)制造，最終應(yīng)用于智能手機(jī)、個(gè)人電腦、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車和機(jī)器人等人工智能時(shí)代下的各類智能終端。
目前，西安奕材的首個(gè)核心制造基地已落地西安，該項(xiàng)目第一工廠已于2023年達(dá)產(chǎn)。本次發(fā)行上市募投項(xiàng)目的第二工廠已于2024年正式投產(chǎn)，計(jì)劃2026年達(dá)產(chǎn)。截至2024年末，該公司合并口徑產(chǎn)能已超過70萬片/月。
西安奕材在招股書中表示，該公司已將第一工廠50萬片/月產(chǎn)能提升至60萬片/月以上，2026年第一和第二兩個(gè)工廠合計(jì)可實(shí)現(xiàn)120萬片/月產(chǎn)能，可滿足屆時(shí)中國大陸地區(qū)40%的12英寸硅片需求。
業(yè)績方面，2022年、2023年和2024年，西安奕材的營收分別約為10.55億元、14.74億元和21.21億元，凈利潤分別約為-5.33億元、-6.83億元和-7.38億元，扣非后凈利潤分別約為-4.16億元、-6.92億元和-7.63億元。
整體而言，西安奕材的收入保持快速增長態(tài)勢。不過，該公司仍處于虧損狀態(tài)。西安奕材在招股書中表示，隨著持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，該公司第一工廠和第二工廠計(jì)入營業(yè)成本的折舊攤銷金額合計(jì)為3.20億元、6.15億元和9.31億元，逐年攀升。
同時(shí)，西安奕材稱，隨著第二工廠產(chǎn)線陸續(xù)轉(zhuǎn)固直至2026年達(dá)產(chǎn)，可預(yù)見2025年和2026年公司計(jì)入營業(yè)成本的折舊攤銷金額將持續(xù)增加，進(jìn)一步增加盈利壓力。若公司持續(xù)虧損，短期無法對投資者分紅，對公司發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
事實(shí)上，上海證券交易所亦在第二輪問詢函中關(guān)注了西安奕材的經(jīng)營業(yè)績問題，要求其說明收入快速增長情況下，虧損呈擴(kuò)大趨勢的原因及合理性；區(qū)分第一工廠、第二工廠以及合并口徑分別說明息稅折舊攤銷前利潤變動(dòng)情況，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正、凈利潤轉(zhuǎn)正的時(shí)間等。
西安奕材解釋稱，同行業(yè)公司收入和利潤均因?yàn)樾袠I(yè)波動(dòng)處于下行趨勢，發(fā)行人實(shí)現(xiàn)了收入持續(xù)的逆市增長，但受限于行業(yè)波動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)張的折舊攤銷投入，收入的增長尚未實(shí)現(xiàn)毛利的提升，疊加期間費(fèi)用投入和存貨跌價(jià)損失導(dǎo)致虧損放大。
不過，西安奕材2025年上半年的虧損已進(jìn)入收窄趨勢。同時(shí)，西安奕材預(yù)計(jì)，隨著第二工廠逐步建成投產(chǎn)，發(fā)行人產(chǎn)能規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻倍增長，并將于2026年及2027年分別實(shí)現(xiàn)毛利及凈利轉(zhuǎn)正，在較大程度上提升發(fā)行人未來盈利能力。
其中，第一工廠將最早于2025年下半年起實(shí)現(xiàn)凈利轉(zhuǎn)正。同時(shí)，西安奕材方面稱，最早亦將于2025年下半年起實(shí)現(xiàn)合并口徑毛利（不考慮存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)銷等影響）轉(zhuǎn)正，經(jīng)營情況將持續(xù)向好。
值得一提的是，西安奕材獲得了多輪融資。其中，2019年3月獲得5.05億元A輪融資，2021年7月獲得35億元B輪融資，2022年9月獲得20億元B+輪融資，2022年12月獲得37.05億元C1輪融資，2023年5月獲得23億元C2輪融資。
伴隨著融資，亦有多名股東轉(zhuǎn)讓西安奕材的股權(quán)。以2021年12月為例，北京芯動(dòng)能基金轉(zhuǎn)讓2.47%股權(quán)給普耀芯業(yè)、上海道禾和上海瀾翎3家投資者，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6,230.53元/注冊資本，對應(yīng)估值75億元。
2022年12月，上海道禾轉(zhuǎn)讓西安奕材0.54%的股權(quán)給同一控制下的道禾源信，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6,750.44元/注冊資本。同期，博華資本轉(zhuǎn)讓1.21%股權(quán)給泓生嘉啟，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7,908.92元/注冊資本，與C1輪融資估值一致（投前估值140億元）。
2023年3月，北京芯動(dòng)能基金轉(zhuǎn)讓西安奕材1.13%的股權(quán)給建投投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7,513.47元/注冊資本。同期，北京芯動(dòng)能基金以持有的1.04%股權(quán)對北京硅新出資（本次轉(zhuǎn)讓不涉及價(jià)格）。
2024年6月，毅達(dá)鑫業(yè)（毅達(dá)資本）將西安奕材0.62%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給光子強(qiáng)鏈等5名投資者，包括光子強(qiáng)鏈、鑫華半導(dǎo)體、王建成、盛劍科技、海南瑞麟。轉(zhuǎn)讓完成后，毅達(dá)鑫業(yè)不再是西安奕材的股東。
據(jù)招股書披露，此次轉(zhuǎn)讓，由轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商定價(jià)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格估值在2023年5月CII輪融資投后估值200.05億元基礎(chǔ)上溢價(jià)約20%，折合每股價(jià)格6.89元/股。據(jù)此計(jì)算，奕斯偉材料的估值約為240億元。
本次上市前，西安奕材的控股股東為奕斯偉集團(tuán)，奕斯偉集團(tuán)及其一致行動(dòng)人直接控制該公司25.68%的股份。2019年12月，奕斯偉集團(tuán)將部分股東將表決權(quán)委托于王東升。2022年7月，王東升通過貨幣增資完成對奕斯偉集團(tuán)的間接持股。
據(jù)招股書介紹，王東升與米鵬、楊新元和劉還平三位奕斯偉集團(tuán)的管理團(tuán)隊(duì)股東于2019年12月簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。四人自協(xié)議簽署后至今，始終保持穩(wěn)定的一致行動(dòng)關(guān)系目前，四人直接和間接控制奕斯偉集團(tuán)合計(jì)67.92%的股權(quán)。
同時(shí)，楊新元為西安奕材董事長，王東升為該公司董事。此前，王東升曾任西安奕材董事長，于2023年股份公司設(shè)立時(shí)，推薦楊新元為該公司董事長。因此，西安奕材認(rèn)定，前述四人為該公司的實(shí)際控制人。
此前，上海證券交易所曾在第一輪問詢函中要求西安奕材結(jié)合持股路徑全面梳理發(fā)行人自設(shè)立以來的控制權(quán)演變情況，并分析在四名實(shí)際控制人合計(jì)控制發(fā)行人股權(quán)比例較低的情況下，公司控制權(quán)是否穩(wěn)定等。
而在第二輪問詢函中，上海證券交易所再次要求西安奕材結(jié)合王東升間接持有奕斯偉集團(tuán)的股份情況、四名實(shí)控人在公司重大經(jīng)營決策中各自發(fā)揮的作用、《一致行動(dòng)協(xié)議》的約定及實(shí)際執(zhí)行情況，分析共同控制如何體現(xiàn)等。
