撰稿|張君
來源|貝多財經(jīng)
近日，中國證監(jiān)會國際司發(fā)布《境外發(fā)行上市備案補充材料要求（2025年4月3日—2025年4月10日）》，共對7家企業(yè)出具補充材料要求，包括滬鴿、圖達通、大行科工（深圳）股份有限公司（下稱“大行科工”）等。
關(guān)于大行科工，證監(jiān)會要求其進一步說明該公司實際控制人股權(quán)代持的形成原因、合法合規(guī)性、是否存在糾紛或潛在糾紛、股權(quán)代持期間被代持方是否屬于法律法規(guī)規(guī)定禁止持股的主體（包括是否違反競業(yè)禁止規(guī)定）等。
據(jù)貝多財經(jīng)了解，大行科工于2025年1月20日遞交招股書，報考港交所主板上市。本次報考上市，大行科工將募資用于生產(chǎn)系統(tǒng)現(xiàn)代化及擴大運營規(guī)模、強化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)及策略性品牌發(fā)展，以及加強研發(fā)能力等。
據(jù)招股書介紹，大行科工是一家折疊自行車公司，擁有“大行”品牌。大行科工在招股書中稱，大行品牌（Dahon）是折疊自行車行業(yè)中最具代表性的品牌之一。其中，大行科工由韓德瑋創(chuàng)立，后者被稱為是“現(xiàn)代折疊自行車之父”。
韓德瑋在自傳中寫道，其于1941年出生于廣東韶關(guān)，9歲時隨父母移居香港，19歲舉家移民美國，美籍華裔。26歲，韓德瑋還破格成為加州州立大學(xué)的物理學(xué)助理教授，也是該校“物理系”中唯一一個尚未有博士學(xué)位的教授。
直至1973年，韓德瑋獲得了“物理博士”學(xué)位。此后，韓德瑋還在洛杉磯休斯飛機公司、休斯研究院等任職。1981年，韓德瑋從休斯實驗室離職，并于1982年創(chuàng)建了北美大行（原名“加尼福利亞大行公司”，DAHON）。
2016年12月，韓德瑋設(shè)立深圳市美大行科技有限公司，后于2023年8月更名為大行科工（深圳）股份有限公司。天眼查App信息顯示，該公司的注冊資本為人民幣2374.7841萬元，法定代表人為韓德瑋，主要股東包括韓德瑋等。
根據(jù)灼識咨詢資料，于2023年按零售量計，大行科工在中國內(nèi)地及全球折疊自行車行業(yè)均排行第一，市場份額分別為21.1%及5.6%。2023年，該公司實現(xiàn)約15.7萬輛（156900輛）的零售量。
對比可知，盡管有著所謂“現(xiàn)代折疊自行車之父”的稱號，但大行科工的市場地位也并不算“遙遙領(lǐng)先”。據(jù)灼識咨詢資料，按零售量計，前五大公司于2023年在全球折疊自行車市場中占據(jù)21.8%的市場份額。
其中，大行科工以約15.7萬輛的零售量占5.6%的市場份額。相比之下，排在第二位的公司A在2023年同樣實現(xiàn)15.0萬輛的零售量，市場份額為5.4%，和大行科工只有咫尺之的差距，隨時有可能超越前者。
相比之下，公司B、公司C和公司D在2023年的銷量分別為10.78萬輛、10.22萬輛和9.18萬輛，市場份額分別為3.9%、3.6%和3.3%。其中，公司B、公司C分別是中路股份、上海鳳凰，旗下品牌分別為“永久”牌和“鳳凰”牌。
在中國內(nèi)地折疊自行車市場，按零售量計，前五大公司于2023年占據(jù)54.1%的市場份額。其中，大行科工以約14.92萬輛的零售量，占據(jù)21.1%的市場份額，中路股份、上海鳳凰分別占據(jù)13.7%、11.6%的市場份額，和大行科工的差距也不算特大。
這意味著，大行科工較第二名僅領(lǐng)先0.2個百分點，其第一的地位隨時有可能被取代。特別說明的是，全球自行車的零售量曾在2021年達到1.926億輛，2022年、2023年分別為1.694億輛、1.661億輛，連續(xù)兩年下降。
據(jù)灼識咨詢預(yù)測，全球自行車的零售量預(yù)計將在2024年重新實現(xiàn)增長，預(yù)期2024年的零售量約為1.788億輛，2028年將增至1.963億輛，預(yù)計2023年至2028年的復(fù)合年增長率為3.4%，增速也并不算高。
其中，全球折疊自行車行業(yè)的零售量由2018年的190萬輛逐步增至2021年的310萬輛，但2022年降至250萬輛，2023年微增至280萬輛，預(yù)計2028年降增至450萬輛，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為9.9%。
盡管如此，折疊自行車行業(yè)在整個自行車市場的占比仍較低。據(jù)灼識咨詢資料，折疊自行車行業(yè)2018年的零售量在全球自行車市場的占比僅為1.07%，2023年為1.70%，預(yù)計2024年約為1.57%，預(yù)計2028年為2.29%，不足3%。
就收入規(guī)模而言，大行科工2022年、2023年度和截至2024年9月30日九個月（前三季度），大行科工的營收分別約為人民幣2.54億元、3.00億元和3.52億元，其中2023年的營收增長率為18.08%。
與之對應(yīng)的是，大行科工2022年、2023年度的銷量分別為148956輛、156877輛，其中2023年同比增長5.3%。2024年前三季度，大行科工的銷量為175218輛，較2023年同期的115670輛增長51.5%，增速迅猛。
按銷售地區(qū)來看，大行科工的收入主要來自中國市場。2022年、2023年度和2024年度，該公司的國內(nèi)銷售收入分別約為1.98億元、2.80億元和3.29億元，占比分別為77.9%、93.2%和93.4%。
報告期內(nèi)，大行科工的海外銷售收入分別約為5615.8萬元、2033.5萬元和2339.0萬元，占比分別為22.1%、6.8%和6.6%。其中，2023年度來自海外的銷售收入同比減少63.8%，2024年前三季度雖有增長，但貢獻占比仍低于10%。
盡管大行科工標榜自身為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先，但其主要收入仍依賴中國市場。為證明其領(lǐng)先地位，灼識咨詢支付了45萬元的咨詢費，委托其調(diào)查及分析全球和中國內(nèi)地的自行車市場，并為此編制報告。
但就中國內(nèi)地市場而言，大行科工也面臨諸多玩家的對抗。除大行科工外，還包括永久（FOREVER）、鳳凰（Phoenix）、迪卡儂（DECATHLON）、京東京造、飛鴿（PIGEON）。其中，多數(shù)聚焦大眾市場。
作為對比，永久牌自行車母公司中路股份（SH:600818）2023年的營收約為9.73億元，凈利潤約為2410.08萬元。2024年前三季度，中路股份的營收、凈利潤分別約為7.91億元、287.67萬元。
2023年度，上海鳳凰（SH:600679）的營收約為17.39億元，凈利潤約為4529.38萬元。2024年前三季度，上海鳳凰的營收約為18.33億元，凈利潤約為5016.43萬元，分別同比增長42.96%、52.15%。
不難發(fā)現(xiàn)，大行科工的營收規(guī)模遠低于中路股份和大行科工。不過，大行科工的盈利能力要略勝一籌。2022年、2023年度和2024年前三季度，該公司的凈利潤分別為3143.4萬元、3485.0萬元和4583.8萬元。
特別說明的是，大行科工曾多次進行現(xiàn)金分紅。據(jù)招股書披露，該公司于2022年12月宣派股息2350萬元。2024年1月、5月，該公司分別宣派股息為每股0.21元和0.56元（對應(yīng)總股本2336.89萬股，約合1800萬元），于2024年前三季度進行支付1800萬元。
據(jù)此計算，大行科工合計已分紅4800萬元。此次上市，大行科工計劃募資用于建設(shè)工廠等，包括將用于在現(xiàn)有惠州工廠附近建設(shè)新生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計2027年開始投入運營，設(shè)計產(chǎn)能預(yù)計為20萬輛。
另外，大行科工還計劃在天津、江蘇、浙江或廣東等地投資或收購已落成的生產(chǎn)設(shè)施，或與合適的OEM或部件供應(yīng)商加強合作等。截至目前，該公司并未選定任何投資或收購目標或特定合作伙伴。
此次報考上市，大行科工能否成行？
