撰稿|行星

來源|貝多財經

近日，寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱“寧德時代”，SZ:300750）向港交所遞交了上市申請，美銀證券、中金公司、摩根大通、高盛、瑞銀等共計七家投行擔任其聯席保薦人。

貝多財經注意到，寧德時代曾在2024年12月發布公告稱，該公司擬發行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯交所主板掛牌上市，借此進一步推進全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力。

據媒體報道，寧德時代預計將通過此次港股IPO至少募資50億美元（約合人民幣364億元）。若能夠順利上市，“A+H”的形式將為寧德時代長期國際化戰略提供強有力的支持，該筆交易也有望成為近年來香港規模最大的IPO之一。

可以說，無論是資本市場還是與鋰電池掛鉤的相關行業，都對寧德時代的二次上市翹首以待。

一、業績成長性可圈可點

寧德時代在招股書中表示，該公司是一家新能源創新科技公司，主要從事動力電池、儲能電池的研發、生產和銷售，以推動移動式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通過電動化和智能化實現市場應用的集成創新。

在鋰電池領域深耕多年的寧德時代，已擁有全鏈條自主的解決方案，可應用于乘用車、商用車、表前儲能、表后儲能等領域，以及工程機械、船舶、航空器等新興應用場景，能夠全方位滿足不同客戶的多元化需求。

截至2024年9月末，寧德時代在全球設立6大研發中心、13大電池生產制造基地，服務網點遍布64個國家和地區，與國內外眾多主流車企，NextEra、Synergy等國際儲能集團以及中國華電、中國華能等均達成了穩定合作。

多維度布局下，寧德時代的整體業績表現相當亮眼。數據顯示，該公司的營業收入由2022年的3285.94億元增長至2023年的4009.17億元，增速約為22.0%；2024年前三季度，寧德時代實現收入2590.45億元。

2022年、2023年和2024年前三季度（下同“報告期”），寧德時代的凈利潤分別為334.57億元、473.42億元和388.06億元，凈利率分別為10.2%、11.8%和15.0%，均呈現出良好的成長性。

報告期各期末，寧德時代的權益回報率（ROE）分別為24.7%、24.7%和22.1%，保持穩定。此外，寧德時代的現金流底座也相當穩健，經營活動產生的現金流量凈額分別為612.09億元、928.26億元和674.44億元。

得益于研發技術和產品競爭力持續增強，寧德時代與客戶的合作關系持續深化，在不同市場和應用領域依舊取得了良好表現，預計將實現凈利潤490億至530億元，同比增長11.06%至20.12%。

二、前瞻技術促多元發展

按照產品類別進一步劃分，寧德時代2022年、2023年來自動力電池的收入分別為2365.93億元和2852.53億元，占該公司總收入的超七成，為寧德時代的拳頭業務。

在動力電池裝車這一細分賽道中，寧德時代覆蓋了全球新能源車銷量前十名中的九家客戶；截至2024年11月末，該公司已實現動力電池累計裝車約1700萬輛，全球平均每三輛新能源車，就有一輛裝載寧德時代的電池。

SNE Research最新發布的數據顯示，寧德時代是2024年全球唯一一家動力電池裝車量突破300GWh的企業，以339.3GWh的裝車量占據了全球37.9%的市場，且較2023年同期增長1.1個百分點，連續第八年蟬聯榜首。

寧德時代儲能電池產品的銷售規模也實現了顯著增長，由2022年的449.80億元增至2023年的599.01億元，增速達到33.2%。2024年前三季度，該項產品的收入進一步達到464.19億元，同比增長11.3%，占比也上升至17.9%。

如今，儲能電池產品已成為寧德時代的第二增長曲線。根據高工產研發布的行業報告，按照全球儲能電池的出貨量計，寧德時代的已連續三年位列全球第一，2023年的全球市場占有率達到40%。

之所以能夠建構豐富的產品線，與寧德時代多年來對技術研發的重視息息相關。該公司在國內外多個地區設立了研發中心，并設有面向新能源前沿技術研發的“21C創新實驗室”等研究機構，為持續創新提供完善組織保障與有力支持。

2022年、2023年和2024年前三季度，寧德時代分別將155.10億元、183.56億元和130.73億元的資金投向研發，始終保持著高水平的研發投入；2015年以來，該公司在研發領域累計投入高達662億元，可謂是不遺余力。

與此同時，寧德時代積極促進前瞻技術的落地轉化。截至2024年9月末，該公司在全球范圍內擁有1.48萬項注冊專利，以及2.50萬項在申請專利，涉及材料、電芯、模組、電池包和儲能系統等多個關鍵領域，走在行業前列。

寧德時代在招股書中稱，該公司本次赴港上市所募集的資金將重點投向海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充。可以說，進一步擴大自身在海外市場的核心競爭力，是推動寧德時代發起此次IPO的首要原因。

2022年、2023年和2024年前三季度，寧德時代的海外銷售收入分別約為769億元、1310億元和801億元；海外市場收入占其總收入的比例，也逐步由2022年的23.4%上升至2023年的32.7%，目前穩定在三成以上。

近年來，寧德時代拓展海外市場布局的腳步也在逐漸加快。據了解，該公司還在德國圖林根建造了電池生產基地，并成為全球首家獲得大眾集團模組認證、歐洲首家獲得大眾集團電芯認證的電池制造商。

2024年12月，寧德時代宣布與全球汽車制造商Stellantis攜手在西班牙設立一家合資公司，二者將合資建設一座磷酸鐵鋰電池制造工廠，計劃于2026年年底開始生產，年產能預計將達到50GWh。

此外，寧德時代2022年計劃在匈牙利德布勒森基地分期投建的年產100GWh動力電池系統生產線也已完成前期籌備，并啟動項目建設，總建設期預計不超過64個月、總投資金額預計不超過73.4億歐元，截至2024年末已投入約7億歐元。

雖然賬面上的現金尚且充裕，但寧德時代的海外建廠及運營需大量歐元、美元等外匯儲備，而其截至2024年6月末的美元及歐元外幣余額分別為67.35億美元、38.58億歐元，難以覆蓋前期投入成本巨大的海外市場建設需求。

通過在港交所上市，寧德時代能夠有效儲備外匯資金，為海外項目提供充足“彈藥”支撐，并通過國際化的資本平臺增強跨境資源整合能力，進一步配置全球資源，提升自身的運營效率和盈利能力。

同時，有助于寧德時代吸引更多海外潛在客戶或合作伙伴，并與國際機構投資者、戰略投資者建立更緊密的聯系，推動股東結構多元化，促進戰略協同，從而進一步鞏固其在全球市場中的領先優勢。