撰稿|行星

來源|貝多財經

印刷術的出現，推動了書籍的大規模復制，為知識文明的普及做出了巨大貢獻，因此被譽為“文明之母”。經過多年的發展，印刷業已成為國民經濟體系的重要組成部分，2022年的年產值規模高達1.42萬億元，位居世界第二。

掘金萬億市場的安徽強邦新材料股份有限公司（下稱“強邦新材”，SZ:001279），自向深交所遞表以來便受到了外界的廣泛關注，上市首日股價迅速飆升，一度成為A股市場中炙手可熱的“百元股”。

但此后，強邦新材便走起了“下坡路”，截至目前的股價、市值均已接近膝斬，上市后交出的第一份財務報告也不盡如人意。這不僅令人疑惑，強邦新材上市時的榮光，是否只是資本市場曇花一現的非理性繁榮？

一、股價“上市即巔峰”

10月11日，強邦新材在深圳證券交易所主板上市。本次登陸深市，強邦新材的發行價為9.68元/股，對應的市盈率為17.54倍，發行數量4000萬股，募資總額約3.87億元，募資凈額約3.22億元。

據貝多財經了解，強邦新材于2022年6月預披露招股書，2023年3月平移遞交上市申請，原計劃募資6.68億元。也就是說，強邦新材的實際募資金額相較此前減少了約3億元，按募資凈額計則縮水約3.46億元。

上市首日，強邦新材的開盤價達到87.12元/股，較IPO發行價上漲800.00%，盤中一度漲至245.00元/股，觸發兩次臨時停牌。當日收盤，強邦新材的股價為178.01元/股，較發行價的漲幅高達1738.95%，總市值約284.82億元。

一家新股能夠擁有如此驚人的市場表現，自然引來了眾多的關注，曾有媒體就上市首日股價漲幅巨大的問題聯系強邦新材，但該公司的工作人員沒有對此進行正面回復，僅表示自己“并不清楚”。

對于強邦新材的漲勢，彼時有業內人士分析稱，新股與目前市場的活躍有極大關系，且今年以來新股發行速度降低，相比以往大幅趨緩，供給較少，也會吸引更多資金關注。但同時，投資者需關注新股的基本面情況，合理評估投資價值。

不出意外，僅過了短短一個星期，強邦新材的股價便開始“大跳水”，10月17日股價跌至68.96元/股，跌幅達到23.72%，次日更是成為當日A股市場中表現最差的個股之一，打了投資者們一個措手不及。

截至2024年12月24日收盤，強邦新材的股價報收44.56元/股，市值約71億元。據此計算，該公司目前的股價已不及巔峰期的四分之一，總市值更是在兩個月內蒸發超210億元，昔日的盛況逐漸化為泡影。

二、業績增長進入“瓶頸期”

究竟是什么原因，導致強邦新材的二級市場反響前后差距如此之大？撇開新股投資熱潮逐漸退去的外部因素不談，業績基本面是影響投資者做出決策的重要依據。

公開信息顯示，強邦新材是一家印刷版材制造商，主要從事印刷版材的研發、生產與銷售。成立以來，該公司始終專注于感光材料的研發及其在印刷版材方面的應用，目前已建立完善的印刷版材產品體系。

在IPO招股書中，強邦新材多次強調自己在印刷版材領域的技術優勢，并列出了中國印刷及設備器材工業協會印刷器材分會出具的證明，稱其近年來的銷售規模一直居于國內第二、全球前五，突破了外資在柔性版材方面的壟斷。

但實際上，強邦新材的業績表現并不算穩定，2021年、2022年和2023年的營業收入分別為15.03億元、15.85億元和14.25億元，其中2023年出現了10.26%的回落，收入不足15億元。

報告期同期，強邦新材的歸母凈利潤分別為7046.70萬元、9889.16萬元和9351.38萬元，盈利指標亦在2023年出現了的下降；扣非后凈利潤分別為6788.41萬元、8755.17萬元和8828.55萬元，2023年增速放緩。

值得關注的是，強邦新材2023年9889.16萬元的凈利潤規模，實際低于“最近1年凈利潤不低于1億元”的深交所主板上市新規，但有賴于深交所的新舊規則適用銜接安排，該公司依舊適用舊上市標準。

有業內人士在接受“慧炬財經”采訪時指出，2023年營收凈利雙降在一定程度上拖延了強邦新材IPO的上市進程，但其2024年上半年營收、凈利重現增長，又補充提交了前三季度持續增長的業績預測，最終才獲準啟動發行。

招股意向書顯示，得益于印刷板材市場的需求逐漸恢復，強邦新材2024年上半年實現收入7.35億元，同比增長8.94%；凈利潤、扣非后凈利潤分別為4612.71億元和4477.01萬元，分別實現了8.34%和12.63%的增長，重回雙雙增長軌道。

不過，強邦新材上市后交出的首份財報顯然有些辜負投資者的期望。2024年前三季度，該公司的營業收入為11.17億元，同比增長6.28%，歸母凈利潤卻較2023年同期下滑了1.48%，來到6951.82萬元。

三季度單季，強邦新材的收入同比微增1.52%至3.82億元；但其歸母凈利潤為2339.10萬元，同比下降16.42%；扣非后凈利潤為2292.20萬元，亦較2023年同期下降13.59%，盈利增長明顯已趨于乏力。

強邦新材并未具體說明利潤下滑的原因，但透過財報可知，該公司第三季度的營業總成本高達10.46億元，較之以往出現顯著增長，其中研發費用為4035.30萬元，較2023年同期的3494.09萬元增長15.49%。

另需注意的是，強邦新材前三季度經營活動產生的現金流量凈額為3589.95萬元，同比下滑20.73%；投資活動產生的現金流量凈額為-1845.50萬元，現金流出大幅增長116.30%，主要為該公司購買長期資產支付的現金增加。

強邦新材的產品銷售以經銷模式為主，2021年至2023年來自14.55億元、15.32億元和13.74億元，分別占其主營業務收入的98.65%、98.35%和98.18%，面臨一定的經銷商管理與渠道建設風險。

在經銷合作模式下，強邦新材的應收賬款也持續走高，2021年至2023年末的應收賬款余額分別為2.20億元、2.24億元和2.26億元。截至2024年三季度末，該項數值已經進一步上升至2.45億元。

雖然強邦新材在財報中透露，該公司三季度應計提的應收賬款壞賬準備有所減少，信用減值損失也同比下降39.44%，但截至同期末，其信用減值損失仍高達153.66萬元，且未來仍將長期面臨壞賬風險。

A股迎來全面注冊制時代以來，證監會便多次對外強調，主板定位突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、具有行業代表性的優質企業，登陸主板不久的強邦新材股價波動在先、業績下滑在后，勢必會引起外界的關注。

看好強邦新材的投資者們，也期待著該公司交出一份優秀的業績答卷。