當(dāng)“2元店”遇上酒吧，就變成了Helen’s小酒館。而今，這家小酒館更是登陸資本市場，在2021年9月10日成為了一家港交所上市的連鎖酒館品牌——海倫司（HK:09869）。

巧合的是，9月10日也是教師節(jié)。與之對應(yīng)的是，海倫司以及Helen’s小酒館主要鎖定的客戶群體和教師每天面對的人群高度相似，即學(xué)生群體。而為了服務(wù)這類群體，海倫司將多數(shù)酒館開在了大學(xué)城附近。

貝多財經(jīng)了解到，海倫司的總市值已經(jīng)超過了奈雪的茶，約在300億港元上下。在此之前，奈雪的茶上市時的總市值曾一度達到325.51港元。而今，奈雪的茶的總市值已經(jīng)蒸發(fā)了近100億港元，約為232億港元。

與之對應(yīng)的是，奈雪的茶掌門人彭心夫婦的身價降至132億港元（IPO后持股57%），而海倫司掌門人徐炳忠的身價則達到了200億港元之多。可以說，奈雪的茶敗得體無完膚。

手握500多家酒館，已全部轉(zhuǎn)為直營

上市首日，海倫司的表現(xiàn)十分不俗。貝多財經(jīng)了解到，海倫司在9月10日以23.05港元/股的價格開盤，較IPO發(fā)行價19.77港元/股上漲16.59%。截至11時，海倫司的股價暫報23.75港元/股，總市值達到296.16億港元。

截至最后實際可行日期，海倫司共計經(jīng)營528家Helen's酒館。其中，在中國一線、二線及三線及以下城市的酒館數(shù)分別為66家、296家及165家，分別占截至同日酒館總數(shù)量的12.5%、56.1%及31.3%。

海倫司在其招股書中表示，2023年線下門店數(shù)目將達到2300家。就目前而言，海倫司距離這個目標還有約自身體量三倍的差距。這意味著，其在未來3年的時間里平均每年至少需要開600家酒館，才能達成。

值得一提的是，瑞幸咖啡也曾在早前提出“2021年開店10000家”，但最終宣告放棄。不過，瑞幸咖啡的一份報告顯示，其計劃至2023年將開設(shè)4800-6900家直營店。

根據(jù)介紹，海倫司采用標準化運營模式，總部統(tǒng)一管理選址、裝修、物流采購等，目前裝修環(huán)節(jié)僅耗時40天，新店從選址簽約至開業(yè)需要2-3個月。而為了方便管理，海倫司還將此前的加盟店全部轉(zhuǎn)化成了直營店。

用七成資金擴張，穩(wěn)定性略顯不足

據(jù)了解，海倫司本次赴港上市募集的凈融資為25.13億港元，其中約70%將用于開設(shè)新酒館。按照計劃，海倫司擬在2021年、2022年和2023年分別新增400家、630家和900家門店（酒館）。

而此前的數(shù)據(jù)顯示，海倫司在2018年4月下旬-12月期間新開門店58家，2019年全年新開93家。而2020年在疫情影響線下，海倫司仍然新開了104家門店。2021年以來，其已新開199家酒館，下半年還有200家的目標待實現(xiàn)。

財務(wù)方面，2018年、2019年和2020年，海倫司的營收分別為1.15億元、5.65億元和8.18億元，凈利潤為973.4萬元、7913.6萬元和7007.2萬元。2021年第一季度，海倫司的營收為3.69億元，凈虧損7633.2萬元。

對比來看，海倫司的營收規(guī)模保持迅猛增長，2018年至2020年的復(fù)合年增長率達到167%。不過，海倫司的凈利潤規(guī)模增速則有所下滑，其中2020年凈利潤同比減少11.45%。

2021年第一季度，海倫司更是錄得了7633.2萬元的凈虧損，這一金額較2020年第一季度的凈虧損1656.9萬元擴大約3.6倍。與此同時，其2021年第一季度的虧損額也超過2020年全年。

招股書顯示，海倫司的盈利空間在逐漸收窄。2018年、2019年和2020年，海倫司的毛利率分別為72.35%、65.32%和66.82%，逐年走低。同期，其凈利率分別9.42%、14.01%和9.26%，穩(wěn)定性存疑。

就經(jīng)營層面而言，海倫司采取了“低價”策略，以吸引學(xué)生和小鎮(zhèn)青年。因此，海倫司也被冠以“酒水界的蜜雪冰城”或“夜店場的拼多多”。不同的是，海倫司通過其產(chǎn)品組合與服務(wù)，為年輕用戶群體打造出性價比較高的社交場景。

在這個場景下，只需要10元就可以買到一瓶海倫司的瓶裝啤酒，一杯“今夜不回家”也只要30元。因此，海倫司在年輕人心中的地位凸顯，尤其是對價格極其敏感的學(xué)生。

數(shù)據(jù)還顯示，海倫司二線、三線及以下城市比一線城市的收入更高。以2020年為例，海倫司在一線城市的門店日均銷售額為8500元，而二線城市、三線城市則分別為11400元、10900元。

但隨著門店數(shù)量增加，海倫司的單店運營效率已經(jīng)出現(xiàn)了下滑的態(tài)勢。同樣的情況，也出現(xiàn)在前不久上市的新式茶品品牌奈雪的茶（HK:02150）身上。不過，奈雪的茶則選擇了開設(shè)更多奈雪PRO店，而非標準店。

據(jù)了解，奈雪的茶自2021年6月30日在港交所上市，其IPO發(fā)行價為9.8港元/股。上市首日，奈雪的茶便跌破發(fā)行價，最終收于17.12港元/股，相比于發(fā)行價下跌13.53%。

目前，奈雪的茶尚未重新回到IPO發(fā)行價之上。相比之下，海倫司的股價仍十分堅挺。IPO后，海倫司創(chuàng)始人徐炳忠持股69.06%，對應(yīng)的身價（持倉市值）超過200億港元。

以此計算，徐炳忠的身價已經(jīng)超過了奈雪的茶創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦，海倫司總市值也超過奈雪的茶，完勝奈雪的茶。但面向未來，奈雪的茶、海倫司到底誰能超過誰呢？