8月19日，果麥文化傳媒股份有限公司（下稱“果麥文化”）開啟招股（即“申購”）。本次上市，果麥文化的發行總數為1801萬股，代碼為“301052”，申購價格為8.11元/股。
圖片來自全景網
按此計算，果麥文化預計將募資1.46億元。據了解，果麥文化計劃上市地點為深交所創業板。此前的招股書顯示，果麥文化擬募資3.5億元，將全部投向版權庫建設項目。
這也意味著，果麥文化本次在A股上市的募資金額縮水約41.73%。不過，果麥文化曾在其招股書中表示，若實際募集資金不能滿足上述項目投資需要，資金缺口將通過自有資金或銀行貸款予以解決。
收入來源較為集中，代表作品包括《皮囊》等
根據招股書，果麥文化的主營業務包括圖書策劃與發行、數字內容業務、IP衍生與運營。其中，圖書策劃與發行收入占據了主營業務收入 90%以上的比重，構成了其主營業務收入的最主要收入來源，為該公司主營核心業務。
2018年至2020年，果麥文化的營收分別為3.05億元、3.84億元和3.55億元，歸母凈利潤分別為4631.72萬元、5190.03萬元和4089.15萬元。其中，圖書策劃與發行收入占其總營收的比重分別為96.48%、96.44%和94.58%，相對單一。
相比之下，數字內容業務、IP衍生與運營的占比較低。2018年、2019年和2020年，數字內容業務收入的占比分別為3.71%、2.72%、3.08%，基本保持穩定；而IP衍生與運營的收入和占比則逐年減少，2020年度的占比僅為0.44%。
不過，果麥文化在招股書中稱，其積極探索從圖書策劃向新媒體業態經營、版權產業鏈的方向進行延伸，逐步開發出電子書、有聲書等數字內容業務以及IP衍生與運營業務，為其基于IP的多元化經營奠定堅實基礎。
據不完全了解，果麥文化主要推出的作品包括《小王子》《浮生六記》《人性的弱點》以及《易中天中華史》系列、《皮囊》等。其中，《皮囊》話劇項目正在開發中，而《回答不了》《白色城堡》則實現了相關作品的影視改編權授權收入。
值得關注的是，今年7月19日在深交所創業板上市的讀客文化（SZ:301025）也面臨著同樣的問題。2018年、2019年、2020年，讀客文化的營收分別為3.20億元、3.97億、4.08億元，其中紙質圖書收入的占比分別為85.63%、83.63%和81.29%。
曾出版過《明朝那些事兒》《盜墓筆記》等作品的磨鐵文化也極其依賴圖書策劃與發行業務。2018年、2019年和2020年，該板塊的收入占比分別為74.87%、83.47%和77.53%，依賴性遠低于果麥文化。
其中，讀客文化已經實現掛牌上市，而磨鐵文化則仍處于沖刺階段。貝多財經了解到，讀客文化最終的募資金額也大幅縮水75%，不過其上市時首日的市值則飆升了19倍，單日漲幅達到1942.58%。
韓寒、易中天等為間接股東，版權相關開支高企
貝多財經發現，果麥文化向版權方支付的報酬十分不俗。2018年、2019年和2020年，果麥文化向前五大版權方分別合計支付了2056.35萬元、2358.2萬元、1872.9萬元。
其中，果麥文化合計向易中天投資的上海易中天文化傳播工作室支付1630.62萬元，向韓寒個人以及韓寒為法定代表人的上海有樹文化傳播有限公司分別支付278.92萬元、1202.99萬元。
報告期內，果麥文化合計向易中天的上海易中天文化傳播工作室支付版稅1496.52萬元，向韓寒個人及上海有樹文化傳播有限公司分別合計支付1199.63萬元、1036.38萬元。
據了解，易中天、韓寒均持有果麥文化的股權。IPO前，果麥文化董事長路金波直接持股32.62%，韓寒母親周巧蓉以4.53%的持股比例位列為第八大股東。此外，該公司的間接股東還包括李繼宏、張皓宸、易中天、張海鵬等合作作者。
其中，李繼宏、張皓宸、易中天、黃山分別在上海果麥投資管理合伙企業（有限合伙）（下稱“果麥合伙”）持股3.99%、2.83%、2.66%及2.66%。據了解，果麥合伙為果麥文化設立的持股平臺，持有該公司7.01%，位列為第六大股東。
此外，博納文化也已經成為了果麥文化的股東，持股比例為9.25%。與之對應的是，果麥文化曾在2017年宣布完成共計2.97億元的B輪、C輪融資，其中博納影業領投了果麥文化的B輪融資。
除了前述作品，果麥文化還參與出品了《后會無期》《乘風破浪》《飛馳人生》以及《萬物生長》等。其中，《后會無期》《乘風破浪》《飛馳人生》均由果麥文化的間接股東韓寒導演，博納影業也是出品方之一。
因此，2018年、2019年，果麥文化獲得的電影投資收益分別為1394.72萬元、817.87萬元，占同期利潤總額的比重分別為26.20%、13.69%。不過，2020年這一收入則為零。
果麥文化在招股書中提示風險時稱，因電影投資具有投入大、周期長，風險因素多的特征，面臨審查風險、票房不佳的可能，從而可能出現導致公司電影投資發生損失的風險。
