日前，口腔企業瑞爾集團有限公司（下稱“瑞爾集團”）公開向港交所遞交招股書，準備在港交所主板上市，摩根士丹利和瑞銀為其聯席保薦人。
據了解，瑞爾集團旗下運營兩大品牌，分別為瑞爾齒科和瑞泰口腔。其中，瑞爾齒科截至2021年3月31日主要在一線城市運營50家口腔診所，而瑞泰口腔主要在一線及核心二線城市運營7家口腔醫院及50家口腔診所。
根據弗若斯特沙利文的資料，就2020年的總收入而言，瑞爾集團是中國最大的高端民營口腔醫療服務提供商。同期，就收入而言，該公司是中國第三大民營口腔醫療服務提供商。
瑞爾集團稱，其已成功在中國開展了廣泛的業務，并繼續在全國范圍內擴大我們的覆蓋范圍。截至2021年3月31日，瑞爾集團共運營107家醫院和診所，擁有856名牙醫，以及近630萬的接診人次。
根據瑞爾集團介紹，自1999年開設第一家瑞爾齒科診所以來，其一直提供口腔醫療服務，涵蓋普通牙科、正畸與種植牙等。瑞爾集團稱，其忠誠客戶復診率在2019、2020與2021財政年度分別為46%、45%與51%。
截至3月31日的2019財年、2020財年與2021財年，瑞爾集團的收入分別為10.80億元、11.00億元與15.15億元，其中2021財年的營收較2020財年大幅增長37.76%。
招股書顯示，瑞爾集團的凈虧損也由2019財年的3.04億元增加至2020財年的3.26億元，并進一步擴大至凈虧損5.98億元。不過，其經調整后的EBITDA分別為9999.5萬元、1.01億元、3.59億元。
盈利指標方面，瑞爾集團的毛利率分別為15.2%、10.1%、24.1%，凈虧損利潤率29.2%、29.2%、38.4%，經調整EBITDA利潤率分別為9.3%、9.2%、23.7%，整體呈現增長態勢。
報告期內，瑞爾集團的銷售及經銷開支分別為1.06億元、8482.5萬元、7912.2萬元，分別占總收入的9.8%、7.7%、5.2%。相比之下，其研發開支分別為1911.1萬元、2749.5萬元、2731.1萬元，占比分別為1.8%、2.5%、1.8%。
隨著規模的增長，瑞爾集團的總資產由2019財年的18.76億元增加至2020財年的19.03億元，并進一步增加至2021財年的23.51億元。同時，其總負債也由2019財年的35.12億元飆升至2021財年的48.07億元。
整體來看，瑞爾集團的經營活動凈現金流入呈現了不同程度的增長，在2019財年、2020財年與2021財年分別為1.40億元、1.54億元與2.50億元。截至2021財年末，瑞爾集團的現金及現金等價物為6.76億元。
增長背后，是口腔醫療服務市場前景廣闊。根據弗若斯特沙利文報告，中國民營口腔醫療服務市場規模從2015年的433億元增加到2020年的831億元，年復合增長率為13.9%；預計2025年達到2414億元，年復合增長率為23.3%。
瑞爾集團稱，個人患者占該集團客戶基礎的較大一部分。2019財年、2020財年與2021財年，其個人患者產生的收入分別約占其總收入的94%、94%與93%，均超過九成。
與之對應的是，瑞爾集團的就診總人次分別為106.36萬次、107.61萬次與137.10萬次。瑞爾集團稱，2021財政年度，該集團約有22%的新患者通過現有患者的推薦而引入，客戶滿意度為96%。
瑞爾集團認為，這表明與忠實患者之間建立的長期信任關系使瑞爾集團通過現有患者的推薦而獲得的新患者數量越來越多，從而降低了患者獲得成本。除了個人患者，瑞爾集團還有約7%的企業客戶。
股權方面，瑞爾集團表示，該公司并無上市規則界定的控股股東。IPO前，其員工持股平臺ESOP BVI持股22.42%，投票權將由其創始人鄒其芳以代理方式持有。結合其持有11.87%的股份，鄒其芳合計持股約34.29%，成為控股股東。
機構方面，淡馬錫（Elbrus Investments）持股10.88%，為瑞爾集團最大機構股東。同時，Total Success Investment Ltd.持股10.32%，高盛持股8.24%，KPCB持股6.35%，啟明創投持股5.54%，高瓴資本持股5.13%。
招股書顯示，鄒其芳也是瑞爾集團董事長兼首席執行官。除了鄒其芳外，其高管還包括執行董事兼首席財務官Qin Jessie XIN，其曾出任愛康國賓財務副總經理；章錦才為執行董事兼首席醫療官，鄒劍龍為執行董事兼副總裁。
