撰稿 | 多客

來源 | 貝多財經

回望過去的2024年，經歷了上半年的經濟筑底后，中國資本市場結構性復蘇的特征愈發鮮明，尤其是“9.24”多項利好宏觀政策密集的出臺，推動了A股市步由止降趨穩過度至健康復蘇階段。

在2024年底召開的中央經濟工作會議上，2025年“九大重點任務”的提出進一步為經濟運行和資本市場注入了新的活力。如何把握新時期的結構性機會，提升市場配置價值，成為市場留給公募基金行業發展的共同命題。

正所謂“春好正是耕種時”，面對機遇與挑戰并存的2025年，華夏基金、景順長城基金、中歐基金等多家基金公司相繼進行了年度策略展望，研判與探討各類資產的市場機遇、投資策略，共同助力國民經濟結構的轉型和高質量發展。

一、宏觀經濟環境逐步回暖

2024年的資本市場，既經歷了持續震蕩下行的歷史低谷，也呈現出了超跌反彈的行情。Wind數據顯示，截至2024年末A股三大股指均錄得收漲，滬指、深成指和創業板全年分別累漲12.67%、9.34%和13.23%。

華夏基金將2024年的市場漲幅反彈，定義為“2021年以來首次年度級別的估值擴張”。其中，最具代表性的核心變量便是“政策”，華夏基金稱9月以來的政策出臺扭轉了市場悲觀預期，投資者風險偏好明顯回升。

聚焦到具體業務板塊，中歐基金的基金經理劉偉偉表示，支撐2024年市場上漲的主要是紅利和科技兩大板塊。截至年末，銀行、非銀金融和通信行業位列總市值增長率前三甲，漲幅均超過了25%，足以佐證“紅利+科技”的雙輪驅動作用。

展望2025年，雖然宏觀經濟、政策變化浪潮依舊波譎云詭，但從各家機構在策略展望中傳遞出的信號來看，業內對新一年宏觀經濟環境多持樂觀態度，認為各項政策逐步落地下，市場即將迎來溫和修復。

在長城基金副總經理、投資總監楊建華看來，當前國內宏觀經濟政策基調轉向已經明確，內需有望得到進一步提振，經濟基本面和企業盈利有望繼續改善，A股市場或迎來新一輪價值重估機會。

景順長城首席資產配置官王勇認為，2025年是“十四五”規劃的收官之年，也是2035年遠景目標的關鍵節點，在積極財政政策和寬松貨幣政策“雙管齊下”的作用下，經濟下行的壓力將得到緩解，資本內生動力日趨顯著。

興證全球基金研究部副總監董理則提醒，其對待國內經濟的態度為“充滿信心但不盲目樂觀”。根據歷史經驗，政策信號的轉向到實體經濟的實質改善往往還需要一定時間的耐心等待，具備連貫性的政策導向才能從根本上提振市場信心。

可以說，宏觀經濟基本面的修復將是一個趨勢向上但曲折的過程。在這樣的大背景下，如何聚焦長期價值、擁抱創新路線、強化投研核心能力建設，將成為投資者衡量公募基金機構核心競爭力的關鍵因素。

二、探索科技內需投資機遇

步入新的一年，究竟什么才是公募基金行業穩健行進的風向標？在中歐基金基金經理劉偉偉看來，資本市場將在基本面和流動性的雙重助推下取得良好表現，具體到行業結構上，市場主線將圍繞著科技和內需兩大方向展開。

按照劉偉偉對2025年科技創新和產業發展趨勢的推演，大模型的持續迭代，以及AI應用端爆發后新增的推理側需求，共同構成了AI算力需求持續增長的重要支撐，人工智能仍然是當前最大的產業創新方向。

一個典型的例證便是，近期爆火的DeepSeek極大程度影響了國內人工智能產業發展。一方面，DeepSeek的成功將加快科技巨頭在AI領域的資本開支，從而拉動國產算力基礎設施的發展，與海外公司的能力技術差距正逐步收窄。

另一方面，大模型的性能提升以及成本的下降促進了AI在多個行業、場景中的應用與推廣，AI本地化部署的滲透率將上升到新高度。因此，包括算力基礎設施、AI硬件、智能駕駛在內的人工智能產業鏈，投資價值有望實現質的飛躍。

銀河基金研究員田萌也在年度策略會上強調了全球流動性的好轉和AI技術的新一輪發展，對科技行業增長的驅動作用。隨著數字化轉型的加速，科技行業的基本面從長期視角來看具有潛力，特別是人工智能、云計算和5G領域。

在內需增長方面，中央經濟工作會議明確將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”寫入九大重要任務；社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌認為，在擴大需求時應兼顧消費和投資，二者并非此消彼長的關系，而是相互促進的。

基于此，劉偉偉預計隨著經濟的拐點逐步明確，工程機械、食品飲料等受益于內需改善的順周期行業將會迎來較好的布局時機，投資機會逐步涌現。

財通基金副總經理、權益投資總監金梓才，同樣看好內需擴大對消費零售增長的提振作用。他表示，零售類公司此前估值水平較為保守，但由于折扣零售和新零售正在重塑線下零售市場，部分優秀的零售公司有望獲得重新定價的機會。

華夏基金策略團隊亦建議，2025年可以借助價值紅利開局，同時深挖食品飲料、家電等行業的增長潛力，將“紅利策略+質量策略”組合作為核心資產的“壓艙石”，輔以“反轉策略+成長主題策略”提升收益彈性，構建“核心-衛星”組合。

總體而言，步入“轉折之年”的A股市場已經迎來修復與重塑的轉折點。而無論外部環境如何發生變動，創新產品服務能力、優化運營管理體系、為投資者創造長期價值回報，始終是各公募基金機構在行業中立于不敗之地的核心籌碼。

展望未來，各大機構還將繼續精進投研的產品、內容與體系建設，主動迎接產業經濟與資本市場潛在的機遇挑戰，促進新質生產力的發展，建設現代化產業體系。