近日，中國證監會披露了《境外發行上市備案補充材料要求（2024年9月20日—2024年9月26日）》，對3家企業出具補充材料要求，涉及東源環球（秘交轉公開）、五洲能源、映恩生物等。
其中，五洲能源為一家位于河南省的天然氣銷售企業。2024年7月，該公司遞交招股書，準備在港交所主板上市。據貝多財經了解，證監會主要關注了五洲能源的股權架構、合規經營等問題。
關于股權架構，要求五洲能源說明河南五洲燃氣收購鄢陵縣匯源燃氣有限責任公司的具體情況，定價依據、稅費繳納情況等；五洲能源香港收購長葛五洲燃氣是否符合規定，是否履行必要的外商投資登記手續等。
五洲能源在招股書中援引弗若斯特沙利文資料稱，于2023年，按根據獨家特許經營權對終端用戶的管道天然氣銷量計，五洲能源為河南省主要地級市許昌最大的天然氣分銷商。截至2023年12月31日，該公司擁有河南省第二長的天然氣長輸管道。
根據五洲能源的特許經營權（分別為長葛特許經營權、許昌特許經營權及鄢陵特許經營權），該公司擁有于特許經營區域銷售及分銷管道天然氣以及建設城市管道網絡的獨家權利，為期30年，屆滿日期分別為2036年5月、2041年9月及2042年3月。
2021年、2022年和2023年，五洲能源的收入分別為9.48億元、12.66億元和12.17億元，凈利潤分別為6216.8萬元、1.11億元和1.10億元。不難發現，五洲能源2023年的收入有下滑，凈利潤規模亦是如此。
按業務結構來看，五洲能源的收入主要來自向終端用戶銷售管道天然氣，以及長輸管道業務，整體呈現增長態勢，2023年均有所減少。其中，向終端用戶銷售管道天然氣的收入占比分別約62.6%、71.4%和72.4%。
2022年，五洲能源的收入實現了大幅增長，主要是長葛特許經營區域新增從事有色金屬冶煉及壓制、煉鋼及鋼圈生產的工業終端用戶，銷氣量增加等。而2023年，長葛特許經營區域內多家從事有色金屬冶煉及壓制以及涉獵制藥行業的工業終端用戶消費量則有所下降。
作為區域性天然氣銷售方，五洲能源的“賣點”主要是天然氣的銷量，其中更多的是工業用戶，而居民終端用戶的貢獻占比則不足10%。正因為如此，工業終端用戶消費量下降，也直接導致該公司的天然氣銷量下降，進而對收入產生負面影響。
另外，天然氣的差價也是很重要的因素，與國際氣價有著直接的影響。2021年、2022年和2023年，該公司已售管道天然氣的總成本約分別約為7.23億元、9.90億元及9.34億元，分別占其總銷售成本約89.5%、92.9%和91.0%。
就2023年而言，五洲能源的銷量減少至2.62億立方米，對應的收入下降至8.81億元。與此同時，該公司2023年來自居民終端用戶、工業終端用戶的平均售價分別為2.27元/立方米、3.48元/立方米，均較2022年有所下降。
特別說明的是，五洲能源曾出現多起不合規的情形。其中，該公司在未完成消防設計審查的情況下即開始建設管道天然氣供應設施，并在未完成消防驗收的情況下即投入使用，涉及4個分輸站、1個城市門站、3個調壓站等。
另外，2022年6月下發的《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案(2022-2025年)》提出，強化市場治理和監管，支持燃氣等行業兼并重組，確保完成老化更新改造任務，促進燃氣市場規模化、專業化發展。
從這個角度來說，五洲能源所在市場也要進行優勝劣汰。當前，目前，昆侖燃氣、港華燃氣、華潤燃氣等也在搶占市場。此次沖刺上市，五洲能源將于未來兩年在特許經營區域建設總長度不少于80.0公里的新天然氣管道，以擴大市場覆蓋范圍。
貝多財經發現，五洲能源還在IPO前大手筆突擊分紅。于2024年6月17日，五洲能源向該公司的股東宣派截至2023年12月31日的股息1.6億元。據招股書介紹，該筆股息預計將于上市前分派。
在五洲能源本次上市前的股權架構中，萬嘯天（曾用名“萬良”）、萬四海及萬莉通過多個中間實體（即WXTHoldings、WSH Holdings、WS Management及Loyal Generation）持有并控制合共100%股權。
其中，萬嘯天為五洲能源執行董事兼董事會主席（即“董事長”），萬家鋒為該公司執行董事兼首席執行官（CEO），萬四海為執行董事。據招股書披露，萬家鋒為萬嘯天的堂兄、萬四海的侄子。
