近日，四川菊樂(lè)食品股份有限公司（下稱(chēng)“菊樂(lè)食品”或“菊樂(lè)股份”）回復(fù)了深圳證券交易所的第二輪問(wèn)詢。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，菊樂(lè)股份曾于2017年12月遞交上市申請(qǐng)，華安證券為保薦人，2018年3月撤回。

另在2019年8月，菊樂(lè)股份再度遞交上市申請(qǐng)，后因公司出納挪用資金事項(xiàng)、貨幣資金披露不實(shí)等問(wèn)題遭證監(jiān)會(huì)出具警示函，同樣無(wú)疾而終。2022年7月，菊樂(lè)股份又一次預(yù)披露招股書(shū)，準(zhǔn)備在深圳證券交易所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)換成了中信建投證券。

全面注冊(cè)制實(shí)施后，菊樂(lè)股份于2023年3月平移至深圳證券交易所主板遞交申報(bào)材料，繼續(xù)沖刺上市，計(jì)劃募資13.63億元，將用于年產(chǎn)12萬(wàn)噸乳品生產(chǎn)基地項(xiàng)目、古浪縣菊樂(lè)牧業(yè)奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

產(chǎn)能過(guò)剩，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/h1>

特別說(shuō)明的是，菊樂(lè)股份并未滿產(chǎn)，產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期低于90%。報(bào)告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能規(guī)模分別為12.14萬(wàn)噸、16.89萬(wàn)噸、15.62萬(wàn)噸和11.33萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為86.47%、79.74%、85.29%和82.40%。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，菊樂(lè)股份的歷史最早可以追溯到1984年，彼時(shí)是一家健康食品公司，前身包括成都菊樂(lè)健康食品開(kāi)發(fā)公司等，推出的產(chǎn)品包括“酸樂(lè)奶”含乳飲料等。當(dāng)前，“酸樂(lè)奶”仍是該公司的核心產(chǎn)品。

天眼查信息顯示，菊樂(lè)股份成立于2002年4月，位于四川省成都市。目前，該公司的注冊(cè)資本為9248.2842萬(wàn)元，法定代表人為童恩文，股東包括菊樂(lè)集團(tuán)、童恩文、四川省國(guó)資投等。

據(jù)招股書(shū)介紹，菊樂(lè)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為含乳飲料及乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。目前，菊樂(lè)食品的主要產(chǎn)品包括含乳飲料、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳及滅菌乳等，拳頭產(chǎn)品主要是“酸樂(lè)奶”含乳飲料。

根據(jù)中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)出具的證明，2020年度至2022年度，菊樂(lè)股份在乳制品行業(yè)的市場(chǎng)占有率分別為0.24%、0.30%以及0.31%，行業(yè)排名分別為第三十八名、第三十三名以及第三十一名。

而根據(jù)弗若斯特沙利文以及頭豹研究院發(fā)布的《2022年中國(guó)含乳飲料行業(yè)概覽》數(shù)據(jù)，2021年度，菊樂(lè)股份在中國(guó)含乳飲料市場(chǎng)的份額為0.59%，排名第九。菊樂(lè)股份方面稱(chēng)，其無(wú)法取得該口徑下該公司含乳飲料在四川含乳飲料、調(diào)配型含乳飲料的市場(chǎng)占有率數(shù)據(jù)。

2020年、2021年、2022年和2023年上半年，菊樂(lè)股份的收入分別約為9.94億元、14.21億元、14.72億元和7.74億元，凈利潤(rùn)分別為1.32億元、1.68億元、1.82億元和1.16億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為1.19億元、1.45億元、1.61億元和1.08億元。

貝多財(cái)經(jīng)了解到，含乳飲料對(duì)菊樂(lè)股份的營(yíng)收占比均超過(guò)50%，是該公司的主要收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，菊樂(lè)股份來(lái)自含乳飲料的收入分別為6.47億元、7.32億元、8.05億元和4.42億元，占比分別為65.31%、51.68%、54.82%和57.21%。

除了現(xiàn)有產(chǎn)品外，菊樂(lè)股份也在不斷推出新產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，該公司各期新產(chǎn)品收入分別為8733.15萬(wàn)元、2.80億元、3.82億元和2.39億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.81%、19.76%、26.02%和30.93%。

內(nèi)控難解，通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”擴(kuò)張

值得一提的是，菊樂(lè)股份在首輪問(wèn)詢回復(fù)中披露了事件發(fā)生原因及該公司所采取的對(duì)應(yīng)整改措施。據(jù)介紹，出納挪用資金一事系李某蓄意挪用該公司資金，刻意規(guī)避內(nèi)控制度及檢查、審計(jì)及賬戶的代付款賬戶性質(zhì)使得菊樂(lè)股份對(duì)該賬戶重視不足所致。

菊樂(lè)股份方面稱(chēng)，該公司采取了執(zhí)行票據(jù)盤(pán)點(diǎn)制度、資金收支實(shí)時(shí)監(jiān)控、總部出納崗統(tǒng)一辦理資金支付、資金集中管理等一系列措施，并制定了“先業(yè)務(wù)后財(cái)務(wù)，先下級(jí)后上級(jí)”的審批程序，以加強(qiáng)貨幣資金的內(nèi)部控制。

而根據(jù)招股書(shū)披露，菊樂(lè)股份曾存在利用個(gè)人賬戶對(duì)外收付款項(xiàng)的情況，該賬戶直至2021年12月30日將扣除員工困難互助基金后的結(jié)余資金轉(zhuǎn)入該公司銀行賬戶才注銷(xiāo)。對(duì)此，深圳證券交易所在第二輪問(wèn)詢中要求菊樂(lè)股份進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

同時(shí)，結(jié)合個(gè)人銀行賬戶支取情況、相關(guān)款項(xiàng)流向等，說(shuō)明是否存在控股股東資金占用的情形；說(shuō)明內(nèi)控整改的有效性，首次申報(bào)審計(jì)截止日后，是否存在其他未披露的內(nèi)控不規(guī)范或不能有效執(zhí)行的情形。

相較于首輪問(wèn)詢，深圳證券交易所還在第二輪問(wèn)詢中要求菊樂(lè)股份說(shuō)明主要選擇含乳飲料行業(yè)來(lái)論證行業(yè)地位的合理性，是否符合公司的實(shí)際情況；說(shuō)明未來(lái)繼續(xù)拓展其他區(qū)域市場(chǎng)的計(jì)劃和方式，是否切實(shí)可行，是否存在跨區(qū)域市場(chǎng)拓展不力的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合同行業(yè)可比公司的選取標(biāo)準(zhǔn)、覆蓋范圍等內(nèi)容，說(shuō)明關(guān)于行業(yè)地位的論證是否準(zhǔn)確，是否具有行業(yè)代表性；結(jié)合業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、研發(fā)能力及行業(yè)地位等情況，審慎論證是否符合主板定位等。

另?yè)?jù)招股書(shū)介紹，菊樂(lè)股份于2020年收購(gòu)惠豐乳品，彌補(bǔ)了該公司在東北區(qū)域、華東區(qū)域等地的銷(xiāo)售渠道，推動(dòng)了四川省外市場(chǎng)開(kāi)拓和收入增長(zhǎng)。而除惠豐乳品外，該公司菊樂(lè)品牌的產(chǎn)品收入仍高度集中于四川省內(nèi)，收入占比超過(guò)90%。

此外，菊樂(lè)股份還在2021年合計(jì)斥資8250萬(wàn)元（其中55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為602萬(wàn)元，另由菊樂(lè)食品履行7648萬(wàn)元出資義務(wù)）收購(gòu)了位于甘肅省張掖市的蜀漢牧業(yè)55%的股權(quán)，后者的主要業(yè)務(wù)為奶牛養(yǎng)殖和鮮奶生產(chǎn)銷(xiāo)售。

2021年，菊樂(lè)股份將其所持有的菊樂(lè)乳業(yè)20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了菊樂(lè)乳業(yè)總經(jīng)理張海利、菊樂(lè)乳業(yè)管理層設(shè)立的合伙企業(yè)西藏善勤企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），仍持股80%。2022年，該公司再度收購(gòu)蜀漢牧業(yè)20%股權(quán)，并處置了德瑞牧業(yè)20%股權(quán)。

轉(zhuǎn)讓后，菊樂(lè)股份持有蜀漢牧業(yè)75%的股權(quán)，不再持有德瑞牧業(yè)的股權(quán)。相比之下，前進(jìn)牧業(yè)則通過(guò)蜀漢牧業(yè)置換了德瑞牧業(yè)的股權(quán)，并向菊樂(lè)股份支付了99.96萬(wàn)元的差價(jià)，交易對(duì)價(jià)分別為3637.99萬(wàn)元（蜀漢牧業(yè)）、3737.95萬(wàn)元（德瑞牧業(yè)）。