近日，貴人鳥股份有限公司（603555.SH，，股票代碼“ST貴人”，下稱“貴人鳥”）發布公告稱，該公司及實控人、董事長李志華分別收到證監會下發的立案告知書。因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對貴人鳥及李志華個人立案。

有媒體以中小投資者身份致電貴人鳥，該公司投資者關系部工作人員回復稱“立案本身對公司經營沒有什么特別的影響”。對此，貴人鳥緊急發布澄清及致歉公告，表示上述言論缺乏事實依據，存在誤導投資者的問題。

2月23日，證監會福建監管局發布警示函，指出貴人鳥董事長李志華、董事會秘書蘇志強對上述違規行為負有主要責任，決定對該公司及李志華、蘇志強分別采取出具警示函措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。

外界猜測，貴人鳥被立案調查或與其此前關聯交易未披露有關。昔日的國產“鞋王”因委身于人而轉型賣糧，在三番被交易所拉響“面值退市”的警報后，又收到了來自監管的立案決定，運營狀況岌岌可危。

一、成于營銷投放，囿于資本擴張

貴人鳥根植于被譽為中國運動品牌孵化搖籃的福建晉江，以運動鞋、服代工起家，創始歷程可以追溯到1987年。

自2002年起，貴人鳥開始發力自主品牌營銷，邀請劉德華、張柏芝等知名藝人擔任品牌形象代言人，并與國家體育總局小球運動管理中心達成戰略合作伙伴關系，還跨界贊助了《超級女生》、《快樂男聲》等選秀節目。

在那個以電視為主要傳播媒介的時代，大面積的流量曝光無疑為貴人鳥帶來了不菲的商業效應，幫助其在體育用品賽道中迅速崛起。據統計，僅在2009年至2011年，貴人鳥的門店數量就從1847家增加到5057家，營業收入亦翻了四番。

2014年1月，貴人鳥以“A股運動品牌第一股”的身份上市。也是在這一年，貴人鳥將品牌戰略由“傳統運動鞋服行業經營”升級為“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”。

得益于2015年A股的牛市，貴人鳥市值一度超過400億元，該公司創始人、董事長的林天福也以190億元的身價超越安踏、匹克、鴻星爾克等晉江本地運動品牌，問鼎“泉州首富”的寶座。

在運動品牌領域摘得桂冠后，不甘偏安一隅的貴人鳥開始向著多元化布局進發，先是分別投資數億元入駐虎撲體育、杰之行體育，又拿到美國籃球品牌AND1的獨家運營權，還花費1億元收購星友科技游戲公司。

上市后的幾年內，貴人鳥先后進行了10余次大手筆收購，累計花費近46億元，在賽事運營、體育經紀、體育游戲、體育服務等多個領域跑馬圈地，還曾試圖更名為“全能體育”，打造跨界體育帝國的野心昭然若揭。

業務體量的增大將貴人鳥的營業收入于2017年推至32.52億元的峰值，但激進的擴張也為其可持續盈利能力埋下了不小隱患。在收入同比增長42.70%的情況下，貴人鳥當年的凈利潤僅為1.88億元，同比減少42.40%。

貴人鳥在2017年年報中將其利潤的下挫歸咎于財務費用、管理費用上漲，以及部分體育產業投資布局尚未實現穩定收益等導致利潤下滑。但自此之后，貴人鳥的業績表現便開始一蹶不振，2018年至2020年累計虧損超20億元。

陷入財務危機的貴人鳥在此期間試圖以大幅關停門店的方式、將直營模式轉變為加盟模式、緩解資金壓力，但收效甚微。2019年，仍處在虧損狀態的貴人鳥因觸及退市風險警示紅線變更其股票簡稱為“*ST貴人”。

2020年，貴人鳥的資產負債率達到99.26%，無奈之下只能向法院申請破產重整，林天福也被廈門中級人民法院采取限制消費措施，曾經的“鞋王”和“泉州首富”因資本化步子邁得太大，最終黯然走下神壇。

二、鞋服業務落幕，糧食貿易當道

2021年7月，貴人鳥宣布重整計劃執行完畢，作為貴人鳥重整投資人之一的黑龍江泰富金谷網絡科技有限公司（下稱“泰富金谷”）注資4.17億元獲得該公司20.36%的股權，在成為第二大股東的同時，為貴人鳥引入糧食貿易業務。

從公告表述來看，卷土重來的貴人鳥仍寄希望于鞋服業務，以招商代運營為輔，并將糧食貿易作為開拓新市場、發展雙主線的契機。從父親林天福手中接棒貴人鳥董事長一職的林思萍，亦在生產模式、零售端建設上進行了長足的布局與變革。

然而，由于貴人鳥原控股股東貴人鳥集團（香港）有限公司的股權因司法拍賣被稀釋，泰富金谷于2022年7月被動成為貴人鳥的控股股東，泰富金谷董事長李志華任貴人鳥實際控制人，后又接替林思萍成為了該公司的董事長兼法人代表。

自2022年起，貴人鳥的糧食貿易的收入為10.66億元，已成為撐起該公司營收的核心業務。相比之下，貴人鳥的鞋服業務陷入全面停滯，較2021年8.57億元的收入下降11.71%至7.57億元。

由“賣鞋”轉向“賣糧”，并不能救貴人鳥于水火。該公司雖然于2022年實現了21.08億元的收入,同比增長48.56%，但其歸母凈利潤為-941.37萬元，由盈轉虧；扣非凈利潤為6936.83萬元，同比下降22.82%。

在交出上半年營收7.14億元，凈利潤-1814.45萬元的虧損答卷后，貴人鳥于2023年9月發布公告表示，鑒于運動鞋服業務收入下降、持續虧損，該公司將逐漸退出運動鞋服業務，以糧食業務作為未來主要經營發展方向。

而單看糧食業務目前的業績表現，還不足以支撐貴人鳥的轉型夢。以2023年上半年為例，該公司的糧食業務收入為3.42億元，同比增長43.51%,規模已遠超運動鞋服行業，但毛利率卻僅為后者的二分之一，且主要以消化庫存為主。

另據貴人鳥發布的業績預告，該公司預計2023年年度業績將出現虧損，歸母凈利潤預計約為-4.85億元，扣非后凈利潤預計約為4.95億元，較2022年的虧損額度進一步拉大。

貴人鳥在公告中解釋稱，該公司福建內坑產業園區原規劃為運動鞋服供應鏈建設項目，本次計提減值準備約-2.03億元，將對其凈利潤造成影響。貝多財經發現，該資產已以公開拍賣的方式進行出售，賬面價值為6.45億元。

值得注意的是，貴人鳥本次信披違規風波也與其引進的糧食業務息息相關。公告顯示，貴人鳥實控人兼董事長、總經理李志華間接控制了黑龍江誠運糧屹玉米購銷有限公司、龍江月盛利糧食有限公司等4家公司。

2021年至2023年，上述四家公司與貴人鳥發生的采購交易額分別為2401.30萬元、7.35億元和1.21億元，占其前一年經審計的歸屬于上司公司股東的凈資產比例為233.27%、40.26%和7.10%，但貴人鳥并未就關聯交易一事進行披露。

內憂外患之下，貴人鳥的股價持續走低。據貝多財經了解，自1月中旬以來，貴人鳥股價持續走低，雖在2月19日至23日連續5個交易日漲停，但股價均未超1元/股。

截至2024年2月27日收盤，貴人鳥的股價報收0.96元/股，已連續13個交易日收盤價低于1元/股，存在因股價低于面值被終止上市的風險。據貝多財經了解，貴人鳥已連續披露五次終止上市風險公告。

目前，貴人鳥的市值為15.72億元，昔日的百億市值盡數化為“泡影”。