12月19日，美團-W（HK:03690）在港交所依然低開低走，延續了下跌態勢。

盤中，美團的股價一度報76.20港元/股，再創年內新低。相比之下，美團在2023年1月5日盤中曾報195.60港元/股，8月1日則一度報150.00港元/股。這意味著，美團的股價相較年內最高點累計下跌58.64%。

而相較年初（2023年1月3日開盤價173.00港元/股），美團的股價累計下跌幅度同樣超過50%，已然“腰斬”。據此計算，美團的市值在過去一年累計蒸發約4684億港元。僅就第三季度財報發布至今，美團的市值也相對減少超過1000億港元。

一、業績有喜有憂

據貝多財經了解，美團于11月28日盤后披露截至9月30日的2023年第三季度財報。2023年第三季度，美團的營收為764.67億元，同比增長22.1%；凈利潤35.93億元，同比增長195.3%；經調整凈利潤57.27億元，同比增長62.4%。

財報顯示，美團2023年第三季度實現經營利潤33.58億元，經營利潤率為4.4%，2022年同期分別為9.88億元、1.6%。其中，核心本地商業的經營利潤由2022年第三季度的93億元增至2023年同期的101億元，經營利潤率則由20.1%減少2.6個百分點至17.5%。

美團在財報中稱，經營利潤的增加主要由于：(i)收入增長，(ii)餐飲外賣及美團閃購業務的運力供應充足帶動的單位經濟效益提高，及(iii)部分被補貼增加所抵銷。而經營利潤率下降，則主要是由于較高的補貼率。

值得一提的是，美團的到店、酒店及旅游業務經營利潤有所下降。不過，該項業務收入在第三季度保持強勁增長，交易金額同比增長超過90%；季度活躍商家數同比增長超過50%，季度交易用戶數也大幅增加。

對于美團第三季度的表現，野村證券分析師給出維持“買入”評級，目標價184港元。同樣，花旗分析師維持了“買入”評級，但將其目標價從214港元下調至179港元，并將2024-2025年收入預測分別下調3.3%和8.0%，以反映該公司的指引以及對消費環境的擔憂。

整體而言，美團的業績增速較好，可謂是實現可超預期增長。另外，美團還在11月29日發布《有意于市場上進行股份購回》公告稱，將在公開市場購回總金額不超過10億美元的公司股份。

二、紅杉中國多次減持

在財報會議上，美團CEO王興也表示，管理層對公司的長期增長潛力有十足信心，目前美團在二級市場的股價只反映了外賣單一業務的估值，并不符合公司的內在價值，正考慮推進一筆價值10億美元的回購計劃。

王興稱，“公司會在綜合考慮業務投入、現金狀況及市場情況的基礎上作出審慎決定。”但盡管如此，美團在二級市場的表現確實是一塌糊涂。11月29日，美團發布財報后的第一個交易日便延續“跳水”態勢，單日跌幅超過12%。

據媒體報道，中泰國際研究部主管趙紅梅認為，投資者對美團回購計劃反應冷淡的原因在于，美團跟抖音等競爭對手開展激烈的競爭，競爭對手也在想方設法蠶食美團原本的市場占有率，這給美團利潤增速產生一定壓力，也要看新業務是否能夠扭虧為盈。

對于第四季度預期，美團CFO陳少暉表示，“預計餐食外賣業務營收的同比增速將低于第三季度，閃購業務營收的同比增速（與三季度相比）將持平，但兩個業務的客單價都會出現下降”。

另據第一財經報道，有資深港股基金經理分析稱，香港上市的科技網絡股過去受惠于移動互聯網快速成長，但隨著智能手機全面普及，行業整體增速都會放緩，因此市場給予估值不高并不奇怪，雖然不少公司回購落到實處，但幾乎每家公司都有主要股東不斷減持。

貝多財經發現，美團的重要股東——紅杉資本中國基金（簡稱“紅杉中國”）也在減持其股份。今年9月，港交所權益披露資料顯示，紅杉中國減持美團股票，持股比例由2.32%降至1.86%，交易均價為129港元，共減持2635萬股，涉資約34億港元。

對于此次減持，有市場人士表示，這是基金正常退出，紅杉中國是美團的長期投資者，至今已投資17年，減持的原因在于向投資者退還投資本金及利潤，并非看淡美團基本面。而據貝多財經了解，紅杉中國已多次減持美團股份。

公開信息顯示，紅杉中國于2006年成為大眾點評A輪投資人，此后參與了美團A輪投資，并持續加碼。2018年9月，美團點評在港交所上市，IPO發行價為69.0港元/股。彼時，紅杉中國對該公司的持股比例為12.05%。

經過多輪減持，紅杉中國對美團的持股比例已經不足2%。