12月14日，瀾滄古茶（HK:06911）在港交所披露發(fā)售公告，于12月14日至12月19日招股，預(yù)計(jì)將在12月22日上市。本次上市，瀾滄古茶擬發(fā)行2100萬H股股份，發(fā)行定價(jià)區(qū)間為10.40港元/股至14.16港元/股。
按此計(jì)算，瀾滄古茶的募資金額約2.18億港元至2.97億港元。按假設(shè)發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份12.28港元（發(fā)售價(jià)中位數(shù)），該公司的募資凈額約1.86億港元。按全球發(fā)售已完成后2.1億股計(jì)算，瀾滄古茶的總市值約為8.74億港元至11.89億港元。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，瀾滄古茶曾計(jì)劃A股上市，但在上會前則選擇了撤回材料，臨門一腳未能完成。據(jù)早前招股書介紹，瀾滄古茶預(yù)計(jì)在深交所主板上市，擬發(fā)行2000萬股股份，原計(jì)劃募資6.28億元。
這意味著，瀾滄古茶的募資總額相對縮水五成有余。按照規(guī)劃，瀾滄古茶擬將募資金額用于建立現(xiàn)代化物流及倉儲中心及改良現(xiàn)有生產(chǎn)車間、建立銷售渠道、品牌建設(shè)及產(chǎn)品營銷、在茶行業(yè)作戰(zhàn)略投資及收購商機(jī)、升級資訊科技基礎(chǔ)設(shè)施及進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)能力等。
招股書顯示，瀾滄古茶的基石投資者包括瀾滄綠色資源、嘉實(shí)基金、地方國資股權(quán)投資平臺等，合計(jì)認(rèn)購1.16億港元。其中，瀾滄綠色資源、嘉實(shí)基金分別認(rèn)購500萬美元、500萬美元，中國海景認(rèn)購300萬美元，王春宇認(rèn)購2000萬港元，興日認(rèn)購1000萬港元。
瀾滄古茶在招股書中援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按2022年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收入計(jì)算，該公司是中國第三大普洱茶公司，市占率為2.4%，排在市占率分別為12.6%及4.4%的兩名業(yè)者之后。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，瀾滄古茶是中國極少數(shù)在原材料管理、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、終端客戶觸達(dá)和會員服務(wù)方面均擁有經(jīng)驗(yàn)的茶公司之一。瀾滄古茶在招股書中表示，經(jīng)過二十年經(jīng)營，該公司已躋身中國最負(fù)盛名的普洱茶品牌之列。
整體而言，瀾滄古茶所處的市場前景十分廣闊。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按收入計(jì)，中國茶葉市場的規(guī)模由2017年的人民幣2406億元增至2022年的3318億元，復(fù)合年增長率為6.6%；預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到4412億元，2022年至2027年的復(fù)合年增長率為5.9%。
其中，普洱茶市場的增長尤其突出。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，預(yù)計(jì)將從2022年的人民幣174億元增至2027年的244億元，復(fù)合年增長率為7.0%。瀾滄古茶在招股書中稱，該公司能夠把握有關(guān)市場的增長機(jī)遇。
據(jù)招股書介紹，瀾滄古茶的產(chǎn)品以普洱茶為主，覆蓋紅茶、白茶及調(diào)味茶，并已經(jīng)將瀾滄古茶建設(shè)成核心品牌。目前，瀾滄古茶共有1966和茶媽媽兩條產(chǎn)品線，并于2022年7月推出新產(chǎn)品線巖冷。
截至最后可行日期，瀾滄古茶有557家線下門店，其中23家為自營門店，534家為經(jīng)銷商營運(yùn)的門店。截至2023年6月30日，約70%經(jīng)銷商已加入瀾滄古茶的銷售網(wǎng)絡(luò)超過三年。此外，瀾滄古茶還有部分收入來自自營網(wǎng)店。
2020年、2021年和2022年，瀾滄古茶的營收分別為4.05億元、5.59億元和4.63億元，毛利分別為2.85億元、 3.68億元和3.05億元，凈利潤分別為1.23億元、1.28億元和7049.2萬元。
不難看出，瀾滄古茶的業(yè)績在2022年就出現(xiàn)了一定的下滑，其中，收入同比減少17.15%，凈利潤則同比驟降五成（約45.34%）。2023上半年，瀾滄古茶的營收為2.32億元，同比微增1.65%；凈利潤為2356.8萬元，較2022年同期的3035.9萬元下降22.37%。
按非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，瀾滄古茶2020年、2021年和2022年的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.23億元、1.47億元和7194.7萬元。2023年上半年，瀾滄古茶的經(jīng)調(diào)整凈利潤為2476.1萬元，2022年同期為3035.9萬元，同比減少18.44%。
值得一提的是，瀾滄古茶的毛利率極高。2020年、2021年和2022年度以及2023年上半年（下稱“報(bào)告期”），該公司的毛利率分別為70.4%、65.9%、65.9%和60.3%，整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。
貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，滄瀾古茶還在上市前多次分紅，股東提前“套現(xiàn)”。2019年至2022年，滄瀾古茶分別向股東派付股息1510萬元、1680萬元、1680萬元和2390萬元。2023年上半年，滄瀾古茶再次分紅630萬元。
本次上市前，瀾滄古茶的控股股東為該公司的創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事會主席杜春嶧和執(zhí)行董事兼總經(jīng)理王娟。據(jù)招股書介紹，因彼等的一致行動安排，杜春嶧、王娟有權(quán)控制在該公司股東大會上行使的47.96%表決權(quán)。
其中，由杜春嶧直接實(shí)益擁有的18.07%，由石躍（杜春嶧的丈夫）及石艾靈（杜春嶧的女兒）分別實(shí)益擁有的2.66%及6.12%；由王娟直接實(shí)益擁有的13.22%；由王娟作為其控股股東所控制的廣州天速實(shí)益擁有的7.89%。
