撰稿|行星

來(lái)源|貝多財(cái)經(jīng)

11月19日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱“燕之屋”）通過港交所聆訊，并披露了聆訊后資料集（即招股書），中金公司和廣發(fā)證券為其聯(lián)席保薦人。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，燕之屋早在2011年就曾謀求赴港上市，但因受“毒燕窩”事件影響而終止。十年后的2021年12月，燕之屋遞交披露招股書，計(jì)劃于上海證券交易所主板上市，但在2022年9月上會(huì)前夕主動(dòng)撤回了IPO申報(bào)材料。

燕之屋方面曾解釋稱，由于整體A股審批程序持續(xù)存在不確定性，且考慮到未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，及于港交所上市會(huì)為其提供一個(gè)獲取國(guó)外資本的國(guó)際平臺(tái)等，該公司決定尋求在港交所上市計(jì)劃。

經(jīng)過十余年的IPO布局，燕之屋終于“守得云開見月明”。

一、純燕窩產(chǎn)品撐起一片天

燕之屋在招股書中稱，該公司致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售現(xiàn)代燕窩產(chǎn)品。

據(jù)介紹，燕之屋的產(chǎn)品組合主要包括純燕窩產(chǎn)品、“燕窩+”產(chǎn)品和“+燕窩”產(chǎn)品三種產(chǎn)品類別。2022年，燕之屋共有250個(gè)SKU，其中純燕窩產(chǎn)品在四大產(chǎn)品系列中有194種，包括碗燕、鮮燉燕窩、冰糖官燕及干燕窩等。

2020年、2021年和2022年，燕之屋的收入分別為13.01億元、15.07億元和17.30億元，毛利分別為5.56億元、7.27億元和8.78億元，凈利潤(rùn)分別為1.23億元、1.72億元和2.06億元。

2023年前五個(gè)月，燕之屋實(shí)現(xiàn)收入約7.83億元，較2022年同期的6.97億元增長(zhǎng)12.30%；毛利約為4.06億元，較2022年同期的4.60億元增長(zhǎng)12.92%；凈利潤(rùn)1.00億元，較2022年同期的8.38億元增長(zhǎng)19.99%。

在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，燕之屋2020年、2021年、2022年度和2023年前五個(gè)月（下稱“報(bào)告期”）的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.24億元、1.94億元、2.11億元和1.14億元。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，燕之屋的收入主要由純燕窩產(chǎn)品貢獻(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，其純燕窩產(chǎn)品收入分別為12.54億元、14.42億元、16.38億元和7.39億元，占總收入的比例分別為96.4%、95.8%、94.7%和94.3%。

其中，碗燕的收入占比最高，分別為5.59億元、6.61億元、6.73億元和2.83億元，占燕之屋總收入的43.0%、44.0%、38.9%和36.2%。同期，鮮燉燕窩的收入占比分別為24.7%、28.1%、28.1%和27.5%，為燕之屋第二暢銷的品類。

二、斥重金營(yíng)銷買人氣

燕之屋在招股書中稱，其已建立起地域多元化的實(shí)體銷售網(wǎng)絡(luò)，包括自營(yíng)門店及經(jīng)銷商門店。截至2022年5月31日，燕之屋擁有全國(guó)性的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，由91家自營(yíng)門店及214名線下經(jīng)銷商組成，涵蓋614家經(jīng)銷商門店。

線上業(yè)務(wù)方面，燕之屋在主要電商或社交媒體平臺(tái)進(jìn)行渠道鋪設(shè)，通過燕之屋會(huì)員小程序、金燕薈會(huì)員計(jì)劃等方式構(gòu)建客戶會(huì)員網(wǎng)絡(luò)。截至最后實(shí)際可行日期，有超過180萬(wàn)名客戶參與燕之屋的會(huì)員注冊(cè)。

為吸引和留住消費(fèi)者，燕之屋在營(yíng)銷推廣上可謂是不遺余力。報(bào)告期內(nèi)，燕之屋的銷售費(fèi)用（銷售及經(jīng)銷開支）分別為3.17億元、3.99億元、5.04億元和2.09億元，分別占其總收入的24.4%、26.5%、29.1%和26.6%。

其中，廣告及推廣費(fèi)用是燕之屋銷售開支的“大頭”。報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)費(fèi)用分別為2.36億元、2.69億元、3.26億元和1.25億元，占其銷售及經(jīng)銷開支的74.3%、67.4%、64.8%和60.0%。

換句話說，燕之屋在過去三年半的時(shí)間內(nèi)廣告推廣費(fèi)合計(jì)用掉約10億元。

不同于高昂的銷售費(fèi)用，燕之屋投向研發(fā)的費(fèi)用則稍顯“吝嗇”。報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)開支分別為1767.9萬(wàn)元、1898.2萬(wàn)元、2432.0萬(wàn)元和957.9萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為1.4%、1.3%、1.4%和1.2%，不及廣告宣傳費(fèi)的零頭。

三、IPO前精準(zhǔn)分紅約4.6億元

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，燕之屋在股東分紅方面頗為慷慨。

2020年、2021年和2022年，燕之屋分別向當(dāng)時(shí)的股東宣派股息1.2億元、1.0億元和8000萬(wàn)元，于往績(jī)記錄期間宣派的所有該等股息已通過銀行轉(zhuǎn)賬悉數(shù)結(jié)付予股東。

今年3月31日，燕之屋再度宣派股息1.6億元，已于2023年4月通過銀行轉(zhuǎn)賬悉數(shù)結(jié)付。報(bào)告期內(nèi)，燕之屋在累計(jì)分紅約4.6億元，而其同期的累計(jì)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則為6.43億元。在這其中，多數(shù)都流向了管理層。

在本次上市前的股權(quán)架構(gòu)中，燕之屋創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事黃健、副董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事鄭文濱、總經(jīng)理兼執(zhí)行董事李有泉和廈門雙丹馬通過一致行動(dòng)協(xié)議合計(jì)持有燕之屋41.40%的股份，為該公司的共同控股股東。

其中，黃健及黃健之子黃俊豪通過廈門雙丹馬持股21.17%，黃健直接持股1.00%，鄭文濱、薛鳳英夫婦分別持股7.68%、1.99%，李有泉持股7.67%，員工持股平臺(tái)金燕騰飛有限合伙持股1.89%。

此外，光耀天祥有限合伙持有燕之屋13.84%的股份，廈門金燕來(lái)有限合伙持股9.61%，弘燕投資有限合伙持股8.96%，胡巧紅持股7.61%，陽(yáng)明康怡有限合伙持股3.84%，曾煥容持股3.61%，劉震持股2.77%，黃進(jìn)成持股2.60%。

一邊募資，一邊套現(xiàn)，燕之屋不缺錢仍要IPO募資。據(jù)介紹，其擬將募資所得用于建立新的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室及中試車間、擴(kuò)大和鞏固銷售網(wǎng)絡(luò)，豐富線上渠道并升級(jí)現(xiàn)有線下渠道、加強(qiáng)品牌建設(shè)及營(yíng)銷推廣力度以及強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理能力等。