又一家黃金珠寶企業沖刺港交所上市。
11月10日，老鋪黃金股份有限公司（下稱“老鋪黃金”）在港交所遞交招股書，準備在港交所主板上市，中信建投證券為其保薦機構。而在前不久，夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（下稱“夢金園”）也在港交所遞交了上市申請文件。
和夢金園一樣，老鋪黃金對IPO亦是孜孜不倦。據貝多財經了解，老鋪黃金曾于2020年6月24日在證監會預披露招股書，準備在深圳證券交易所主板上市，華泰聯合證券為其保薦機構。
根據安排，老鋪黃金原計劃于2021年4月22日上會，接受上市委會議現場審議。而在上會前夕（4月21日），因企業尚有相關事項需要進一步核查，證監會第十八屆發審委決定取消對其的審核。
2021年7月22日，老鋪黃金再度迎來上會，但結果是“被否（首發未獲通過）”。此前招股書顯示，老鋪黃金擬公開發行不超過4550萬股，計劃募資5.50億元，將用于老鋪黃金實體店營銷網絡建設項目、線上營銷與信息化系統建設項目、品牌形象升級項目等。
發審委指出，2016年12月，老鋪黃金實際控制人將金色寶藏旗下“老鋪黃金”品牌黃金類業務從金色寶藏剝離注入發行人（即“老鋪黃金”）作為主要上市資產，而金色寶藏和文房文化于2017-2018年期間仍經營黃金類業務。
對此，發審委要求老鋪黃金代表說明：采用原金色寶藏作為上市主體的原因及合理性，金色寶藏停止經營的具體情況，未進行注銷的原因及合理性，歷次股權轉讓是否依法履行必要程序、是否合法合規、有無糾紛及潛在糾紛；
2017-2018年金色寶藏和文房文化將黃金類制品轉讓給老鋪黃金的定價依據及合理性；金色寶藏剩余存貨處置中將紅珊瑚、和田玉及沉香等轉給實際控制人后，該等存貨具體用途，目前盤點情況，是否存在免費提供給發行人使用的情形；
金色寶藏和文房文化在剔除資產處置損失后，仍持續大幅虧損的原因，相關成本及費用是否歸屬上述公司；2017-2018年老鋪黃金仍與金色寶藏發生較大金額關聯采購的原因，是否影響發行人獨立性，是否存在利益輸送等。
老鋪黃金在此前招股書中表示，該公司實際控制人認為金色寶藏涉及的各種非黃金產品市場波動較大，其上市存在難度；而老鋪黃金品牌專營古法手工金器的研發設計及銷售，業務、人員、財務核算都與金色寶藏其他業務保持獨立性，具備獨立上市的可行性。
同時，老鋪黃金實際控制人綜合判斷非黃金業務涉及黃金珠寶大行業，不排除對老鋪黃金業務有構成潛在同業競爭的可能性，所以為避免潛在同業競爭，金色寶藏逐步減少其業務量并最終終止經營。
據介紹，2016年12月剝離“老鋪黃金”品牌業務后，金色寶藏仍然存續經營，2017-2018年主要經營佛教文化工藝用品（例如白玉、翡翠及部分含金銀制品）的銷售，2019年起停止經營。
老鋪黃金在港交所遞交的招股書中表示，該公司主要提供古法黃金產品。老鋪黃金援引弗若斯特沙利文的資料稱，該公司是中國黃金珠寶市場主要品牌中唯一專注設計、生產加工和銷售古法黃金產品的品牌。
據介紹，老鋪黃金采取全自營模式和主題情景店模式經營線下門店。截至最后實際可行日期，該公司自營29家主題情景門店。其中，位于北京SKP的兩家門店在2023年上半年合計產生收入約1.54億元，實現每平方米每月收入約42.7萬元。
截至2020年、2021年、2022年末和2023年上半年末，該公司的門店數量分別為19家、22家、27家和28家。其中，分別新增門店3家、4家、6家和2家，分別關閉2家、1家、1家和1家，關店的主要原因是其業績未能完全達到預期。
2020年、2021年和2022年度，老鋪黃金的收入分別約8.96億元、12.65億元和12.94億元，年均復合增長率為20.2%。2023年上半年，老鋪黃金的收入約14.18億元，較2022年同期增長116.1%。
整體而言，老鋪黃金的業績保持增長態勢，尤其是2023年上半年的營收增長率達到115%。但貝多財經發現，老鋪黃金2022年度的營收增長率僅為2.34%，收入規模基本和2021年度持平。
另外，老鋪黃金2022年的凈利潤僅約9450萬元，比2021年減少約1940萬元。招股書顯示，老鋪黃金2020年、2021年、2022年度和2023年上半年（下稱“報告期”）的凈利潤分別為8802.5萬元、1.14億元、9452.9萬元和1.97億元。
囿于門店數量和經營范圍，老鋪黃金的規模要遠遠低于周大福、老鳳祥、周生生、周大生、夢金園等。2022年度，周大福、老鳳祥、周生生、周大生的收入分別為828.88億元、630.10億元、205.57億港元、111.18億元，都屬于“百億營收俱樂部”成員。
貝多財經了解到，同樣在沖刺港交所上市的夢金園亦是如此。2020年、2021年、2022年度和2023年上半年，該公司的收入分別為108.34億元、168.71億元、157.24億元和93.16億元，凈利潤分別為1.74億元、2.24億元、1.81億元和1.06億元。
和老鋪黃金相似，夢金園2022年的收入和利潤規模均出現了一定的下滑。對比來看，夢金園2022年的收入較2021年減少約10億元，凈利潤僅略高于2020年。2023年上半年，夢金園的營收實現大幅增長，而凈利潤的漲幅卻不高。
和周大福、夢金園等不同的是，老鋪黃金的定位是古法黃金專營，其主要收入來自足金黃金產品和足金鑲嵌產品，合計收入占比約100%。其中，九成收入來自直營門店，約10%的收入來自線上平臺。
值得一提的是，老鋪黃金的供應商較為集中。報告期內，其向五大供應商的采購總額分別為5.46億元、7.72億元、7.72億元、7.05億元和9.25億元，分別占其采購總額的95.1%、95.1%、93.3%和96.0%。
其中，最大供應商的占比約在八成。報告期內，老鋪黃金向最大供應商采購的金額分別為5.09億元、6.06億元、6.34億元和7.73億元，約佔該公司各期間采購總額的88.7%、74.7%、84.0%和80.2%。
特別說明的是，老鋪黃金的毛利率處于較高水平。2020年至2023年上半年，該公司的毛利率分別是43.1%、41.2%、41.9%和41.7%。同期，夢金園的毛利率分別為5.9%、3.2%、4.8%和5.7%。
早前招股書顯示，老鋪黃金2017年至2020年前三季度的毛利率分別為34.01%、35.33%、38.93%及44.81%。同期，其同行業可比公司的毛利率平均值分別是22.07%、22.7%、25.72%和26.5%。這意味著，老鋪黃金的毛利率遠高于同行公司的平均值。
針對毛利率顯著高于同行業可比公司，發審委曾要求老鋪黃金說明其收入增長幅度、單店銷售收入、單店平效、單店毛利率等均高于同行業可比公司的具體原因和合理性，是否與行業消費及發展趨勢一致，不同區域自營店鋪上述指標的對比情況及差異原因等。
本次上市前，老鋪黃金的實際控制人為徐高明、徐東波父子，二人合計控制該公司78.27%的股權。其中，徐高明直接持股2239%，徐東波直接持股10.04%，并通過紅喬金季、天津金橙（股權激勵平臺）控制該公司部分股份。
而早前招股書顯示，徐高明、徐東波父子合計控制老鋪黃金88.957%的表決權。
