10月24日，美的集團(tuán)股份有限公司（下稱“美的集團(tuán)”或“美的”）向港交所遞交招股書，沖刺港股上市。早在8月9日，美的就公開稱其正在對境外發(fā)行證券（H股）并上市事項進(jìn)行前期論證。

貝多財經(jīng)了解到，美的集團(tuán)的資本化腳步可追溯到1993年登陸深交所的“粵美的A”，即現(xiàn)在的美的電器。2013年9月，美的集團(tuán)通過合并美的電器在深交所上市，股票代碼為“000333”。

若本次成功登陸港股，美的集團(tuán)將實現(xiàn)“A+H”兩地上市。

一、業(yè)績穩(wěn)增長，細(xì)分服務(wù)發(fā)展迅速

據(jù)招股書介紹，美的是一家業(yè)務(wù)涵蓋智能家居、工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機器人與自動化和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)的全球化集團(tuán)，主要為客戶提供智能家居業(yè)務(wù)，并為企業(yè)客戶提供商業(yè)及工業(yè)解決方案。

2020年、2021年和2022年，美的集團(tuán)分別實現(xiàn)收入2857.10億元、3433.61億元和3457.09億元；凈利潤275.02億元、290.31億元和298.12億元；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為252.04億元、289.03億元和210.93億元。

進(jìn)入2023年后，美的集團(tuán)的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)中有增，于2023年上半年實現(xiàn)收入1977.96億元，同比增長7.69%；凈利潤185.29億元，同比增長14.92%；經(jīng)調(diào)整凈利潤189.61億元，同比增長10.71%。

2020年、2021年、2022年度和2023年上半年，美的集團(tuán)的利潤率分別為9.6%、8.5%、8.6%和9.4%，經(jīng)調(diào)整利潤率分別為8.8%、8.4%、9.0%和9.6%。同期，該公司的毛利率分別為23.5%、22.4%、24.1%和25.0%。

按照業(yè)務(wù)劃分，美的集團(tuán)的智能家居業(yè)務(wù)包括空調(diào)、冰箱、洗衣機、廚電等家電產(chǎn)品，應(yīng)用IoT和AI等技術(shù)提供互聯(lián)互通和一體化的智能家居業(yè)務(wù)。2023年上半年，該公司在線銷售占比達(dá)到中國內(nèi)地智能家居業(yè)務(wù)銷售總額48%以上。

報告期內(nèi)，美的集團(tuán)的智能家居業(yè)務(wù)收入分別為2086.67億元、2349.18億元、2328.26億元和1324.04億元，分別占總收入的73.0%、68.4%、67.3%和66.9%。其中，空調(diào)產(chǎn)品收入分別為954.78億元、1041.08億元、1086.39億元和648.11億元。

商業(yè)及工業(yè)解決方案方面，美的提供新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機器人與自動化和創(chuàng)新業(yè)務(wù)。按2022年的產(chǎn)量計，該公司的家電壓縮機業(yè)務(wù)在全球排名第一，家用空調(diào)壓縮機業(yè)務(wù)產(chǎn)量也位列全球第一，市場份額達(dá)44%。

2020年至2022年，美的集團(tuán)來自商業(yè)及工業(yè)解決方案的收入分別為528.08億元、733.79億元和836.39億元，占比也由2020年的18.5%上升至2022年的24.2%。2023年上半年，該產(chǎn)品收入502.81億元，占比進(jìn)一步提升至25.4%。

二、分拆子公司，繼續(xù)擴(kuò)張資本版圖

在推動“A+H”計劃落地的同時，美的集團(tuán)也在馬不停蹄地布局“A拆A”計劃，對應(yīng)的分拆子公司分別為美智光電科技股份有限公司（下稱“美智光電”）和安得智聯(lián)科技股份有限公司（下稱“安得智聯(lián)”）。

其中，美智光電是一家專注于照明及智能前裝產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于商業(yè)地產(chǎn)、教育醫(yī)療、城市交通、文化旅游等多類場景，曾先后服務(wù)于萬科、保利、新城、碧桂園等多個示范性項目。

不過，美智光電的IPO之路可謂是十分坎坷。深交所披露的信息顯示，美智光電的上市申請材料于2021年6月獲得深交所創(chuàng)業(yè)板受理，但在一年后的2022年7月卻主動撤回了IPO申請。

2023年4月19日，美智光電再度向深交所遞表，并于7月20日回復(fù)了深交所首輪審核問詢函，回復(fù)內(nèi)容包括公司獨立性、關(guān)聯(lián)交易、分拆上市等。但在深交所發(fā)出第二輪問詢函后，美智光電再度主動申請中止發(fā)行上市審核程序。

此前招股書披露，美智光電2020年至2022年的收入分別為7.83億元、9.22億元和9.11億元；凈利潤分別為6935.13萬元、7689.79萬元和8327.06萬元；扣非后凈利潤分別為4540.49萬元、5910.06萬元和6701.48萬元。

但需要指出的是，美智光電與美的集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易類型較多，且美智光電稱其與安得智聯(lián)、寧波美美家園、美的集團(tuán)、美的電子商務(wù)的采購，向廣東睿住、廣東順域的關(guān)聯(lián)銷售、關(guān)聯(lián)租賃等活動預(yù)計未來持續(xù)發(fā)生。

2023年7月29日，美的集團(tuán)宣布將分拆安得智聯(lián)至深交所主板上市。安得智聯(lián)是一家致力于為客戶提供端到端供應(yīng)鏈解決方案的物流企業(yè)，目前在全國擁有29家分公司，136個配送中心，3000個送裝網(wǎng)點，已服務(wù)超3000家企業(yè)客戶。

此前有媒體報道，美的集團(tuán)曾在一次分析師會議上透露，安得智聯(lián)2021年的業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到118億元，外部業(yè)務(wù)占比超五成；到2025年，安得智聯(lián)外部業(yè)務(wù)占比有望達(dá)到八成，業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到300億元。

不過，美的分拆安得智聯(lián)上市的動作目前仍在前期籌備階段。

三、全球化布局，力求海外市場突破

實際上，作為中國家電巨頭之一的美的集團(tuán)并不缺錢。據(jù)了解，美的集團(tuán)曾在《關(guān)于研究論證重大事項的公告》披露稱，此次H股上市計劃是基于“深化全球戰(zhàn)略布局的需求”。

招股書顯示，美的從1980年代開始便向海外市場出口產(chǎn)品，以提升品牌的全球影響力。根據(jù)2022年財報，美的集團(tuán)2022來自國外的收入為1426.44億元，占總收入的40.34%，同比增長3.63%。

此外，美的集團(tuán)的海外OBM（代工廠經(jīng)營自有品牌）業(yè)務(wù)迅速增長。2022年，該公司的OBM業(yè)務(wù)收入占海外智能家居業(yè)務(wù)收入超過40%，主要以東芝、美的和Comfee品牌為主。

于2023年的亞馬遜會員日活動期間，美的集團(tuán)約有90種產(chǎn)品進(jìn)入美國、德國、英國、意大利、日本及加拿大的亞馬遜“十大暢銷產(chǎn)品”名單。在美國亞馬遜上，美的品牌的窗式空調(diào)及微波爐的2022年市場份額分別超過30%和40%。

在加速海外布局的同時，美的集團(tuán)還通過合資與并購實現(xiàn)了海外市場的突破。美的于2017年收購“全球機器人四大家族”之一的德國庫卡，正式進(jìn)軍機器人與工業(yè)自動化市場，并借助其在海外的影響力進(jìn)行主營業(yè)務(wù)的推廣。

自加入美的集團(tuán)以來，庫卡中國對庫卡集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)由2020年的15.0%增至2022年的22.2%，美的集團(tuán)的機器人與自動化業(yè)務(wù)也增長迅速，于報告期內(nèi)分別實現(xiàn)收入205.98億元、252.87億元、277.13億元和152.43億元。

美的集團(tuán)在招股書中稱，該公司業(yè)務(wù)遍及200多個國家及地區(qū)，在全球設(shè)有31個研發(fā)中心、40個主要生產(chǎn)基地，并在全球擁有超過19萬名員工，已成功搭建ToC與ToB并重發(fā)展的業(yè)務(wù)矩陣。

就海外業(yè)務(wù)覆蓋范圍而言，美的集團(tuán)已實現(xiàn)“揚帆出海”，現(xiàn)在正迎來加速推動全球市場突破的關(guān)鍵期，并在2022年年報中表示將努力從中國本土化企業(yè)向全球化企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，加快海外業(yè)務(wù)布局與增長。