近日，衛龍美味全球控股有限公司（下稱“衛龍”，HK:09985）發布截至6月30日的2023年上半年財報。財報顯示，衛龍2023年上半年的營收為23.27億元，較2022年同期的22.61億元增長3.0%。
2023年上半年，衛龍的毛利為11.06億元，較2022年同期的8.62億元增長28.4%；毛利率為47.5%，同比增加9.4個百分點；凈利潤為4.47億元，較2022年同期的2.61億元增長271.4%；經調整凈利潤為4.97億元，較2022年同期的4.25億元增長17.0%。
貝多財經發現，衛龍的核心產品線——調味面制品的收入有所下滑，而蔬菜制品則有所增加。2023年上半年，衛龍來自調味面制品的收入為12.89億元，同比減少3.9%，占總收入的比例由2022年同期的59.3%降至2023年上半年的55.4%。
衛龍在財報中解釋稱，主要是其2022年5月針對主要的產品結構進行調整，淘汰了部分低價格帶的產品。2023年上半年，其主要線下傳統及賣場超市渠道客流量下滑導致。另外，該公司精裝產品的銷售收入高于經典包裝產品的銷售收入。
此前招股書顯示，截至2021年底，衛龍與1900多家線下經銷商合作。截至2022年12月31日，衛龍合作的線下經銷商為1847家。而截至2023年上半年末，衛龍則與1838家線下經銷商合作，呈下降態勢。
2023年上半年，衛龍的調味面制品銷量較2022年同期減少24.0%。相比之下，蔬菜制品銷量較2022年同期略微減少1.8%。同時，該公司的豆制品及其他產品銷量較2022年同期下降了10.1%。
不過，衛龍線下渠道產生的收入則有所增加。2023年上半年，衛龍線下渠道產生的收入為20.65億元，較2022年同期的20.21億元增加2.2%。2023年上半年，衛龍線上渠道產生的收入為2.62億元，同比增長9.5%。
其中，衛龍來自線上經銷的收入由2022年上半年的1.18億元減少17.9%至2023年同期的9670.5萬元。同比之下，衛龍來自線上直銷的收入由2022年上半年的1.22億元增加36.1%至2023年同期的1.65億元。
2023年上半年，衛龍的經銷及銷售費用為3.67億元，較2022年同期的2.70億元增加36.3%；經銷及銷售費用率（經銷及銷售費用占總收入的比例）為15.8%，較2022年上半年的11.9%上升3.9個百分點。
特別說明的是，衛龍2023年上半年的設計產能大幅增加，而實際產能則有所下降。根據財報披露，衛龍2023年上半年的設計產能為16.83萬噸，2022年同期為14.75萬噸。2023年上半年，衛龍的實際產能為8.39萬噸，較2022年同期的10.35萬噸減少18.92%。
與之對應的是，衛龍的產能利用率大幅下滑，由2022年上半年的70.0%減少至2023年同期的49.9%。衛龍在財報中解釋稱，主要是其線下傳統及賣場超市渠道客流量下滑，以及主要產品結構調整帶來的平均售價上升對銷量的影響。
早前數據顯示，衛龍2019年、2020年和2021年的設計產能分別為22.63億元、28.68億元和34.67億元，實際產量分別為19.59億元、21.18億元和24.49億元，產能利用率分別為86.6%、73.9%和70.7%，持續走低。
按產品分類來看，衛龍的調味面制品類產品的產能利用率下滑最為明顯。2019年、2020年和2021年，衛龍的調味面制品類產能利用率分別為87.5%、71.6%和68.8%，2022年上半年為70.1%。
盡管如此，衛龍仍計劃將IPO所得金額的一部分用于擴大和升級生產設施與供應鏈體系，以提高產能、倉儲管理和產品質量。此前，曾有公司因產能利用率走低卻仍要通過IPO募資用于擴產，而遭到上市委的問詢。
據貝多財經了解，衛龍曾在2021年初獲得一輪融資。2021年3月，衛龍獲得CPE源峰、高瓴資本領投，天壹資本、云鋒基金、紅杉基金、海松資本和騰訊投資跟投的Pre-IPO輪融資，融資規模為6.59億美元，投后估值高達93.96億美元，折合人民幣逾600億元。
據了解，CPE源峰（中信產業基金）和高瓴資本于2021年5月參與對衛龍的6.59億美元Pre-IPO輪融資，紅杉中國、騰訊、云鋒基金跟投。其中，CPE源峰斥資2.18億美元，高瓴則出資1.1億美元。
另外，騰訊、云鋒基金分別出資6000萬美元，紅杉中國、Duckling Fund、厚生投資分別出資2700萬美元，海松資本出資2000萬美元，上海泓漯出資1.1億美元，上述投資者合計持股12.96%。
而在2022年4月，前述投資者和和和全球資本以及衛龍簽訂補充協議。據此，前述投資者則以1576.2689美元的總對價進一步購買衛龍配發的合計157,626,890股普通股，該對價于2022年5月10日前悉數結清。
公開信息顯示，衛龍于2022年12月15日在港交所上市，發行價格為10.56港元/股，募資總額約為10.18億港元，募資凈額約為8.99億港元。上市首日，衛龍便跌破發行價，開盤報10.20港元/股，而今也長期處于破發狀態。
截至2023年8月31日收盤，衛龍的股價報收7.27港元/股，較IPO發行價累計下跌31.16%。按此計算，CPE源峰、高瓴資本、紅杉資本、云鋒基金等股東的賬面均出現一定的虧損，其中高瓴資本虧損超過6000萬美元。
