撰稿|行星
來源|貝多財經
近日，湖北香江電器股份有限公司（下稱“香江電器”）更新招股書，補充披露了截至2023年上半年的財務數據等信息，并針對深交所于2023年3月發出的首輪問詢進行了回復。
貝多財經了解到，香江電器早在2017年5月便啟動了上市輔導，東莞證券、興業證券均擔任過其保薦機構。直至2022年7月，香江電器才正式遞交上市申請材料，國金證券為其獨家保薦人。
本次沖刺上市，香江電器計劃募資5.76億元，將用于香江電器-品質生活家居用品建設項目、香江電器-研發中心建設項目，對應不同的實施主體，另外9700萬元補充流動資金。
天眼查信息顯示，香江電器成立于2012年7月。目前，該公司的注冊資本為2.05億元，法定代表人為潘允，股東包括潘允、蘄春華鈺科技管理中心（有限合伙）和蘄春恒興科技管理中心（有限合伙）。
據招股書披露，香江電器專注于品質生活家居用品的研發、設計、生產與銷售，產品涵蓋電器類家居用品和非電器類家居用品兩大類，業務模式包括ODM/OEM業務和“Weighmax威麥絲”“Accuteck”“Aigoli艾格麗”自主品牌業務。
據了解，香江電器的電器類家居用品主要包括電熱類、電動類、電子類等多系列小家電產品；非電器類家居用品主要包括花園水管及其他。截至目前，該公司共有授權專利 402 項，其中發明專利 13 項。
香江電器在招股書中表示，其已經與沃爾瑪、飛利浦、SEB、Telebrands、Hamilton Beach、亞馬遜、Newell、麥德龍、家樂福、Spectrum、歐尚等全球知名品牌商和零售商建立了穩定的合作關系，合作客戶數量累計超過500家。
根據2020年、2021年中國工業統計年鑒數據（尚未公布2022年數據），香江電器的資產總額、營業收入、凈利潤水平均處于“家用電力器具制造”規模以上私營工業企業的前列。
不過，香江電器的業績表現并不穩定。
2020年、2021年和2022年，香江電器的營業收入分別為14.78億元、14.89億元和11.03億元；凈利潤分別為8867.72萬元、7189.21萬元和9079.42萬元，扣非后凈利潤分別為7920.57萬元、6448.31萬元和8266.34萬元。
貝多財經發現，香江電器的收入以外銷業務為主。報告期內，該公司的外銷業務收入分別為14.19億元、14.66億元和10.88億元，占其主營業務收入的比例分別為96.81%、99.05%和99.21%。
據招股書介紹，香江電器的主要銷售區域為北美洲和歐洲地區。其中，該公司來自美國的銷售收入分別為10.79億元、10.41億元和7.55億元，占其主營業務收入的比例分別為73.01%、69.95%和 68.48%。
伴隨高額的外銷收入而來的，是匯率波動等跨國銷售風險。香江電器在招股書中稱，其2022年的營收較2021年減少3.86億元，降幅達到25.92%，主要是由于2022年歐美地區受通貨膨脹影響，市場整體購買力和市場需求下降所致。
縱觀細分賽道對手的業績表現可知，2022年營收減少并非香江電器個例。除小熊電器（SZ:002959）外，香江電器所列舉的同行業可比公司在2022年的營收均存在不同程度的下降，其中，閩燦坤B（SZ:200512）的降幅達到32.51%。
進入2023年后，香江電器的營收有所下滑，但凈利潤的增長卻十分可觀。具體來看，該公司2023年上半年的營收為5.60億元，同比減少4.30%；凈利潤7050.41萬元，同比增長67.7%；扣非后凈利潤6629.75萬元，同比增長77.47%。
香江電器在招股書中解釋稱，導致該情況的主要原因系2023年上半年毛利率較高的花園水管產品銷售占比較2022年同期有所上升，及2023年上半年美元兌人民幣平均匯率的上漲。
此外，隨著宏觀環境不利因素的逐步消除、優勢產品花園水管的迭代升級，香江電器目前在手訂單數量也呈現增長趨勢。截至2023年3月31日，該公司在手訂單為 3.95億元，較2022年同期的3.46億元增長14.04%。
需要注意的是，香江電器的業務仍以ODM/OEM為主。報告期內，該公司ODM/OEM業務的收入占主營業務收入的比例分別為93.81%、93.65%和94.41%。其中，ODM業務的占比分別為80.00%、85.58%和85.61%。
事實上，ODM業務即由采購方委托制造方提供從研發、設計到生產、后期維護的全部服務，簡單來說就是“代加工”。這也意味著，即便已經形成了自營品牌，香江電器的營收很大程度上依舊來源于“替他人做嫁衣”。
業務模式的特殊性使得香江電器的收入高度依賴其主要客戶，這一問題也受到了深交所的關注與問詢。報告期內，該公司向前五大客戶銷售所得收入占主營業務收入的比重分別為62.41%、62.43%和66.57%，存在一定的客戶集中風險。
香江電器在問詢函回復中表示，基于ODM/OEM行業的特性，一旦生產企業通過合格供應商認證并開始建立合作，大客戶出于替換成本考慮不會輕易更換供應商。而其與前五大客戶的合作年限基本上超過十年，合作關系相對較穩定。
此外，香江電器還存在員工離職率較高的問題。報告期內，該公司的員工離職率分別為 45.39%、53.14%和44.41%。但香江電器表示，離職員工主要為流動性較高的低職級員工或生產人員，暫未對其生產經營及業務開展產生重大不利影響。
