自1989年中國股票交易市場開啟以來，包括貴州茅臺、五糧液在內的20家酒企成功登陸A股市場，但2016年在金徽酒登陸上交所后，再沒有出現白酒新股上市。
7年空窗，白酒企業IPO終破冰。4月27日，珍酒李渡（6979.HK）正式在港交所主板掛牌上市，成為“港股白酒第一股”，也是繼貴州茅臺后的“醬酒第二股”，同時也打破了白酒行業7年零上市的紀錄。以發行價計算，珍酒李渡是2023年目前為止全球消費行業最大IPO。
雖然上市當天股價有所下滑，但究其原因或在于，相比于貴州茅臺、五糧液等頭部品牌，投資者對珍酒李渡了解不多，但事實上，作為中國第四大民營白酒企業，無論是醬香、兼香、濃香型白酒的品類覆蓋，還是在中端、次高端及以上價格帶形成的產品強矩陣，以及全國布局和區域深耕相結合的市場滲透，都將讓珍酒李渡實現資源疊加、產能疊加、規模疊加以及用戶疊加等優勢，綜合競爭力幾何級提升。
頗具長期投資價值的珍酒李渡，一系列新藍圖正在徐徐落地，股價回調或為必然，還有望在今年8月底的定期檢討中被納入恒生綜合指數成分股，這無疑均將成為源源不斷吸引投資者的重要籌碼。
一、競爭能力不斷提升，珍酒李渡鑄就長期價值
在吳向東一系列操作之下，珍酒李渡版圖逐漸擴大，目前主要經營珍酒、李渡、湘窖及開口笑四大白酒品牌，主要生產及銷售醬香、兼香、濃香型白酒，產品主要涵蓋中端、次高端及以上價格帶，旗下多個產品獲得布魯塞爾國際烈性酒大賽大金獎、金獎。
當然，珍酒李渡的騰飛也離不開白酒行業發展勁頭越來越足。根據弗若斯特沙利文資料顯示，按收入計，中國白酒行業的市場規模由2018年的5364億元增加至2021年的6033億元，并在監管措施帶來行業健康增長、高品質化趨勢持續以及醬香型白酒越來越受歡迎等因素的推動下，白酒行業有望在未來數年持續擴張，預計2026年銷售額將達7695億元。
在持續享受白酒行業發展利好的同時，還得益于消費者對高品質產品的喜愛，珍酒李渡業績增長速度超過行業平均水平，表現頗為優異，鑄就了長期價值，備受市場認可。
根據珍酒李渡披露業績顯示，2020年至2022年總收入分別為23.99億元、51.02億元和58.56億元，2021年、2022年增幅為112.7%、14.8%，整體處于增長態勢。同期，珍酒李渡經營利潤分別為7.41億元、14.67億元、15.95億元，毛利率分別為52.2%、53.5%及55.3%，整體較為穩定，經調整凈利率(非國際財務報告準則計量)分別為21.7%、21.0%及20.4%，預期將繼續受益于白酒市場增長趨勢。
二、逆勢增長的面子，系統化競爭的里子
雖身處富有“錢”景的醬酒行業，但在進入理性調整的中場之后，競爭將會更加慘烈，更多比拼的將是品牌、品質、產能和模式。
在競爭趨于“白熱化”的醬酒行業，各家酒企市場表現正產生顯著分化，在有近三成醬酒企業業績同比下降的背景下，珍酒李渡卻能脫穎而出，實現逆勢增長，靠的正是系統化競爭，不斷打造產品組合，發揮最大優勢。
珍酒李渡以“三大企業，四大品牌”為核心，依托優質產能、優良品質、優勢品牌，聚焦重點白酒香型和消費需求，已建立起三層增長引擎，包括針對各種消費者喜好及地理區域的精準產品定位的品牌組合。
珍酒是主要增長引擎，李渡是第二增長引擎，湘窖及開口笑繼續為長期可持續增長作出貢獻。
珍酒面向追求優質醬香型白酒產品的愛好者，不僅為珍酒李渡貢獻了較大部分收入比重，也成為主要增長引擎，這背后離不開塑造品質及強化核心競爭力。
在品牌塑造上，2022年珍酒開啟“故事之年”，在品牌策略、公關傳播、創意視覺、媒介投放、渠道賦能、品鑒推廣等方面著力，不斷講述珍酒故事，以期讓珍酒品牌深入人心；在消費者培育上，珍酒投入不遺余力。據不完全統計，珍酒持續在全國開展“珍酒·憶苦思甜·珍品宴”、名仕鑒珍私享宴等11萬場。
在市場銷售與產能雙雙“走量”的同時，珍酒也早已開始構建自己的系統化競爭能力。在渠道搭建上，自2020年以來，珍酒便開展全國市場布局，聚焦貴州、河南、山東等6個核心省份，培育上海、北京以及若干省會城市，逐步打造全國銷售網絡。
蓬勃發展的李渡品牌專注生產及銷售次高端及以上級別的兼香型白酒產品，自身有著獨一無二的優勢特色，于2021年在中國五大兼香型白酒品牌中取得了最快增長，無疑是珍酒李渡另一大增長引擎。
此外，湘窖及開口笑為湖南地區領先品牌，湘窖提供多種次高端白酒產品，包括濃香型、醬香型及兼香型；開口笑主要提供面向中端市場的濃香型白酒產品，同樣為珍酒李渡長期可持續增長作出貢獻。
通過對珍酒李渡品牌組合的動態管理，珍酒李渡的三層增長引擎有利于推動長期可持續的增長。
正是憑借對高品質趨勢的敏銳洞察力、豐厚的傳統積淀、多元化的產品組合及強大的品牌知名度，珍酒李渡在增速可觀的醬香型、次高端及以上兩大白酒行業細分市場深耕厚植，布局龐大產能，打造出三大增長引擎，市場地位較為穩固。
三、“品質+產能”相輔相成，鞏固護城河
毋庸置疑的是，成功上市對于珍酒李渡來說并非結果，而是描繪新發展藍圖的開始。
站在新的歷史起點，珍酒李渡將持續打磨品質、品牌、產能和渠道，充分發揮“三位一體”優勢，構建新的發展藍圖。
珍酒李渡此次擬募資49.90億港元，募集資金中55%擬用于未來五年為生產設施的建設及發展提供資金、20%用于品牌建設及市場推廣、10%用于擴展銷售渠道、5%用于業務運營自動化及數字化的先進技術，剩余10%用于運營資金。
對醬酒生產而言，增品質與擴產能是相輔相成的，醬酒的存儲時間是提高品質的關鍵所在，珍酒持續擴大產能可以進一步支撐其提升品質的需求，為打造更優質的醬香白酒打下堅實的基礎。
醬香型白酒的龐大產能是珍酒李渡的核心競爭力。所有的珍酒生產設施均策略性地設于被廣泛認為是優質醬香型白酒理想釀造地，龐大產能為優質基酒的穩定產量奠定基礎。
實踐證明，只有大產能才能支撐企業的持續發展，珍酒李渡也遵循這一市場規律。2022年，珍酒李渡運營三個醬香型白酒生產設施，年產能達3.5萬噸醬香型基酒，并且仍在擴充，預計將于2024年前使基酒年產能增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒，預計未來隨著品牌效應的擴大，產能利用率仍持續提高。
珍酒李渡將逐步取得適合白酒生產的絕佳風土的土地，并擴充生產設施，以把握龐大且不斷增長的醬香白酒市場的增長潛力，并增強其競爭優勢。
基于此前在白酒市場中優異的表現，并在資本力量的賦能下，珍酒李渡將不斷提升品牌知名度及認可度，同時擴大產能以增強核心競爭力、加強產品開發并擴大產品組合、豐富銷售網絡，市占率有望持續提升，迎來長效增長，業績釋放、估值提升值得期待，未來發展潛力無限。
