撰稿|行星

來源|貝多財經

近日，喜相逢控股有限公司（以下簡稱“喜相逢”）再度向港交所遞交招股書，準備在港交所主板上市。據貝多財經了解，這是喜相逢第七次在港交所遞表，此前招股書均已經“失效”。

公開信息顯示，喜相逢曾于2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日和2022年11月14日，先后六度向港交所遞交上市申請，至今尚未通過聆訊。

貝多財經了解到，喜相逢曾于2015年12月11日在新三板掛牌，證券代碼為“834499”，而在2016年12月15日，喜相逢則從新三板摘牌，后于2019年開始轉戰港交所上市。

對于從新三板摘牌，沖刺港交所上市，喜相逢在招股書中稱，在如港交所等聲譽卓著、流通性較強的股票市場上市能夠增加品牌認知度、提升企業形象、加強企業管治，此外亦由于喜相逢股份在新三板交投量稀疏。

天眼查信息顯示，喜相逢的前稱為“喜相逢有限公司”，后在2022年6月更名為“喜相逢融資租賃集團有限公司”，共對外投資了17家企業。目前，該公司的注冊資本約為4.10億元，法定代表人為黃偉，全資股東為喜相逢集團（香港）有限公司。

一、曾歷業務轉型，細分賽道機遇風險并存

招股書顯示，喜相逢成立于2007年，其業務變革經歷了三個階段。

在2012年之前，喜相逢主要以經營租賃方式提供汽車租賃服務；自2012年起，該公司通過直接融資租賃方式銷售汽車；于2018年底，喜相逢開始為個人網約車司機提供汽車租賃解決方案。

目前，喜相逢已成為以零售汽車融資租賃和其他汽車相關服務為主營業務的第三方零售汽車融資租賃公司。據灼識咨詢報告，2022年，按直接融資租賃的交易量及零售汽車融資租賃的交易量計算，該公司于中國所有零售汽車融資租賃公司中名列第4位及第19位。

整體而言，喜相逢所處的汽車租賃行業有著不錯的市場潛能。

灼識咨詢報告顯示，隨著網約車平臺發展、自駕旅程之消費增加、有利政策改革等因素，汽車經營租賃市場規模由2018年人民幣509億元增至2022年的634億元，復合年增長率為5.7%；預期于2027年增至826億元，2022年至2027年的復合年增長率為5.4%。

喜相逢也在招股書中表示，其需承擔來自客戶的信貸風險、因客戶欠付或拖欠而致能否收回融資租賃服務的汽車的風險及所收回汽車的減值或潛在的信貸虧損，任何資產及負債的到期情況嚴重錯配或會對該公司的流動資金及結付未償還負債的能力帶來重大不利影響。

二、聚焦下沉市場，營收有所回升

據招股書披露，2020年、2021年和2022年，喜相逢分別實現營業收入7.50億元、11.71億元和11.42億元，其中2022年略有下降；毛利率分別約為40.5%、30.9%和32.8%，整體呈下滑態勢。

貝多財經發現，喜相逢的年內利潤（凈利潤）分別從2020年的人民幣1025.3萬元增長至2021年的3068.7萬元，增長率達199.3%；并于2022年增長至7708.2萬元，增長率達151.2%，對應的凈利率分別為1.4%、2.6%和6.8%。

對比來看，喜相逢的營收規模增長乏力，并在2022年出現下滑。與此同時，喜相逢的2020年毛利率同比下滑9.6個百分點，2022年則增長1.9個百分點。但喜相逢的凈利潤金額則持續增長，凈利率也明顯提升。

按收入結構來看，喜相逢的主要收入來自汽車零售及融資業務。報告期各期，此類收入分別為5.98億元、10.12億元和9.97億元，分別占該公司收入總額的79.7%、86.4%和87.4%。

隨著城鎮家庭人均可支配收入持續上升、零售汽車融資及零售汽車融資租賃服務越見普及，越來越多的消費者愿意選擇以零售汽車融資租賃的方式購買首輛汽車。與此同時，一線城市汽車市場的飽和狀態以及限牌限購政策影響，為以二線、三線城市為代表的下沉市場的崛起提供了溫床。

喜相逢便是行業中主攻下沉市場的企業之一，其業務客戶主要聚焦二線城市以及三線及以下城市尋求非豪華車型的個人。截至最后實際可行日期，該公司已在中國24個省及直轄市經營70個銷售網點，其中，二線城市和三線城市的自營銷售網點分別為33家和34家。

報告期內，二線城市的自營銷售網點的收入分別為5.07億元、8.80億元和8.45億元，分別占相應年度自營銷售網點根據融資租賃銷售汽車收入的86.4%、87.4%和84.7%，均超過八成。

在筆者看來，另辟蹊徑不失為一種尋求發展的新契機。但突出重圍并非易事，如何以差異化布局撬動汽車租賃行業市場、實現市場份額的進一步提升，喜相逢未來的表現值得期待。