撰稿 | 多客

來源 | 貝多財經

近年來，移動互聯網的快速發展，使得戰略轉型成為一個持續性的話題。

如百度從搜索到AI的轉變，如平安集團從金融到科技的調整，眾多互聯網大廠也紛紛瞄準內容賽道，譬如字節跳動、趣頭條、閱文集團等。同樣，我們也看到老牌互聯網企業觸寶也在近幾年戰略升級，布局內容生態。

萬涓滴水匯聚成河，點點滴滴全在積累。對于觸寶（NYSE:CTK）來說，感觸尤為深刻。

從觸寶的表現來看，其在財務數據、運營指標等方面，均保持著持續穩健增長，尤其是用戶基數繼續擴大，認可度、信任度、依賴度在提升。

“宅經濟”爆發，文娛線上化進程加速

2020年初，新冠疫情給全行業都帶來了不小的影響。相對而言，與“宅經濟”有關的產品則得到了十足的發展，其中包括游戲、視頻、音樂以及網絡文學等構成的在線文娛行業。

艾媒咨詢報告顯示，2020年第一季度中國在線文娛市場規模超1400億元，增長率達到27%。預計2020年全年中國在線文娛市場規模將超5000億元，較2019年增長30%以上。

報告稱，后疫情時代，短視頻、網絡直播、網絡動漫、網絡文學、游戲、音樂等在線文娛內容形態將進一步交叉結合。與此同時，傳統文娛也將加速線上化進程，以云綜藝為典型的新型在線文娛類型將日益增多。

作為其中的代表，觸寶在2020年的業績實現了穩健增長，各項業務數據持續向好。根據觸寶財報披露，其2020年度凈收入為4.4億美元，同比增長148%。其中，第四季度凈收入為1.02億美元，同比增長48%。

同時，觸寶的毛利率達到93.1%，2019年同期為94.4%，上一季度為93.6%。對比來看，趣頭條2020年第四季度的毛利率為66.1%，閱文集團2020年度的毛利率為49.7%。相對而言，觸寶的表現遠遠優于其他同類平臺。

這也意味著，觸寶選定的賽道具備天然的高毛利優勢基因。在不斷優化業務模式和進行有效的成本控制下，瘋讀小說乃至觸寶，都將在未來取得令人滿意的表現，實現高增長的同時，進一步為社會貢獻價值。

免費閱讀獨立，頭部玩家賽道競跑

高速成長的背后，離不開整個互聯網文娛行業高歌猛進的助推。

根據智研咨詢報告，隨著閱讀渠道及閱讀場景的多元化，行業各方積極通過整合全場景整體流量布局，多維度聚攏流量以及手機內置預裝等方式不斷挖掘更多的用戶，不斷擴大網絡文學的群體覆蓋面。

從行業的角度來看，網絡文學經過十幾年的發展，已經步入成熟期。當下，網絡文學市場已經形成了以付費和免費為分界嶺的互相爭奪戰。其中，閱文集團等代表的是付費模式，而觸寶、趣頭條等則是免費閱讀的主力選手。

艾瑞咨詢早前的數據顯示，網絡文學用戶中，愿意訂閱付費章節內容的比例為45.7%，愿意購買道具、打賞作者的占37.5%。用戶在精品頭部內容上的訂閱、打賞消費意愿均僅在4成左右，且用于訂閱和打賞的費用平均每月不超過100元。

而今，免費市場找到了新的方向，以“免費+流量+廣告”的方式走出另外一條商業變現的道路。在移動互聯網時代流量格局下，免費在線閱讀領域成為了兵家必爭之地。

其中，主要玩家包括觸寶的瘋讀小說、趣頭條推出米讀小說、今日頭條的母公司字節跳動推出番茄小說，連尚網絡（WIFI萬能鑰匙母公司）推出連尚讀書等，都主打免費在線閱讀，加入內容賽道競跑。

作為其中的典型代表，觸寶旗下瘋讀小說已經形成了兼具“顏值”、“品質”的運營模式，在原有的網絡文學固化格局中撕開一道口子，并且得到市場驗證，取得了不俗的成績。

根據Quest Mobile于2020年中期發布的《中國移動互聯網半年大報告》，在“APP用戶規模千萬級玩家”中，瘋讀小說在2020年6月以2488.18萬的MAU排名第59位，同時也是中國免費在線文學市場躋身全國前三。

而根據智研咨詢數據，截至2019年12月，中國網絡文學APP月獨立設備數為4.3億臺。這也意味著，推出還不到3年的瘋讀小說已經成為了免費在線文學市場的領頭羊之一。

貝多財經發現，在網絡文學代表的內容賽道中，瘋讀小說等代表的優質平臺迎合市場發展趨勢，面對年輕用戶的不斷成長和崛起以及下沉市場的深入挖掘，在內容質量等方面發力，整體趨向穩步增長。

同時，觸寶創始人兼董事長張瞰也表示：“我們對瘋讀小說持續高效地簽約作者和第三方內容合作伙伴，從而豐富我們的內容資源，進一步提升用戶粘性。此外，我們海外的網絡文學布局達到了重要的里程碑。”

數據顯示，截至2020年12月，觸寶的網絡文學產品（主要指瘋讀小說）截至2020年12月的平均DAU（日活躍用戶）為1020萬，較2019年12月的480萬大幅增加一倍有余。

截至同期，瘋讀小說的MAU（月活躍用戶）為2950萬，較2019年12月的1930萬大幅增加52.8%。而用戶活躍度是一款互聯網產品的命門，也是未來發展的關鍵所在。

商業價值凸顯，觸寶未來值得看好

隨著行業進入高速發展期，網絡文學市場的投資價值愈發被認可，越來越多的玩家涉足其中。整體而言，觸寶選擇的內容賽道市場前景廣闊、可持續性強。

另一方面，隨著用戶對內容質量的要求越來越高，市場競爭愈加激烈。根據艾媒咨詢2020年7月發布的《后疫情時代中國在線文娛行業研究報告》，在線文娛的內容品質將成為平臺競爭的優勢所在。

而憑借著大量優質內容輸出，觸寶的全球泛娛樂內容生態繼續保持著高活躍、高黏性、高參與度的顯著特點。依靠優質內容的驅動，瘋讀小說2020年第四季度的每日閱讀時長穩定在130分鐘，高于行業平均水平。

從投資的角度來看，觸寶具備良好的成長性，且觸寶已經積累十余年的技術基因，在資本市場中也是稀缺物種。2021年以來，觸寶的股價還曾觸及7.45美元的高價。期間，美股市場整體出現系統性波動，致使觸寶等處于極度低估的狀態。

根據以往的成績可以預測，觸寶的商業價值十分值得期待，尤其是其旗下瘋讀小說日均閱讀市場穩定在130分鐘，高于行業平均水平。此外，觸寶在深耕內容的同時，扶持高質量內容創作，并對優質IP開拓等多舉并措，值得看好。

關注到免費內容生態紅利后，投資機構必然不會放棄投資價值洼地的機會。屆時，觸寶或將迎來估值修復。