1月13日，深圳百果園實業（集團）股份有限公司（下稱“百果園”或“百果園集團”，HK:02411）在港交所公布發售價及配發結果公告。公告顯示，百果園的發售價已厘定為每股發售股份5.60港元，預期將于2023年1月16日在港交所上市。
據貝多財經了解，百果園此前擬定的發行價區間為5.00港元/股至6.20港元/股，擬全球發行7894.75萬股，募資總額約為3.95億港元至4.89億港元，募資凈額約為3.23億港元至4.05億港元，對應市值約為78.95億港元至97.89億港元。
而根據發售價每股發售股份5.60港元，百果園此次IPO募資總額約為4.42億港元，募資凈額約3.66億港元（假設超額配股權未獲行使），上市時市值約為88.42億港元。若超額配股權獲悉數行使，百果園將發行及配發1184.2萬股，額外獲得募資項凈額約6370萬港元。
根據基石投資協議，百果園的基石投資者（香港百嘉達、南通道森及葉榮鉅）已認購合共2678.5萬股H股，合共相當于緊隨全球發售完成后該公司已發行股本約1.70%（假設超額配股權未獲行使）及全球發售項下的發售股份數目約33.93%（假設超額配股權未獲行使）。
據招股書介紹，百果園為一家水果零售經營商。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年水果零售額計，百果園是中國第一大水果零售商，占中國總市場份額1.0%。相比之下，全國前五大參與者合計占總市場份額的3.6%。
截至最后實際可行日期（2022年11月8日），百果園共有5613家門店，主要集中在居民區、商業街等人流暢旺的地區。其中，線下零售門店主要采用特許經營業務模式，共有5594家為加盟門店，19家為自營門店。
據介紹，百果園的加盟門店中4556家由該公司管理，另有1038家由區域代理管理。于往績記錄期間，百果園的大部分收入來自加盟門店，分別占2019年、2020年和2021年總收入的約87.9%、84.6%和81.3%，2022年上半年、2022年上半年分別為81.2%和80.3%。
值得一提的是，百果園自營門店貢獻的收入則不到1%。報告期內，百果園來自自營門店的收入分別為3658.7萬元、3912.0萬元、4829.6萬元和3169.3萬元，占總收入的比例分別為0.4%、0.4%、0.4%和0.6%。
以此來看，百果園對加盟門店存在較強的依賴性，而自營門店貢獻的收入占比顯得“相形見絀”。截至2019年、2020年、2021年和2022年上半年末，百果園共有自營零售門店分別為5家、9家、15家和16家。
2019年、2020年和2021年，百果園的營收分別為89.76億元、88.54億元和102.89億元，其中2020年同比下降1.4%，2021年則同比增長16.2%。2022年上半年，百果園的收入為59.15億元，較2021年同期的55.25億元增長7.0%。
招股書顯示，百果園2019年、2020年和2021年的凈利潤分別為2.48億元、4565.8萬元和2.26億元。2022年上半年，百果園的凈利潤為1.90億元，2021年同期為1.36億元。報告期內，百果園的經調整凈利潤分別為2.53億元、6528.2萬元、2.51億元和2.05億元。
貝多財經發現，百果園的收入主要由水果及其他食品銷售貢獻。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，百果園來自水果及其他食品銷售的收入分別為8.75億元、8.64億元、9.99億元和5.73億元，占比分別為97.5%、97.6%、97.1%和96.9%。
特別說明的是，百果園還通過“發放貸款”的形式向加盟商提供財務支持。
在2019年之前，百果園曾就初次開設門店及門店持續經營及擴展的加盟商提供無息貸款。截至2018年12月31日，百果園向320家加盟商經營的502家加盟門店發放無息貸款，同期的未償還結余總額為7060萬元，于2020年內結清。
自2019年以來，百果園則就新加盟門店向加盟商申請人提供有息貸款，相關貸款用途僅限于相關加盟門店日常經營，主要包括與門店員工薪酬、租金、裝修和購買設備有關的費用和成本。
目前，百果園的貸款利率為每年約4.75%。于往績記錄期間，該等有息貸款計入其他應收款項。截至2019年、2020年、2021年和2022年上半年，百果園提供的有息貸款余額分別為5022.6萬元、1.32億元、1.79億元和1.91億元。
報告期內，有息貸款分別授予擁有512家、621家、815家及971家加盟門店的196家、200家、309家及421家加盟商。其中，分別有2家、4家、15家及16家前員工－加盟商獲得有息貸款以支持其2家、4家、26家及32家加盟門店。
截至2022年年6月30日，百果園營業中門店及已關閉門店加盟商各自的有息貸款未償還結馀分別為人民幣1.80億元、1120萬元。此外，就已關閉的門店應收加盟商的未償還結余約450萬元已于其后截至2022年12月31日收回。
據招股書披露，百果園剩余未償還結余約人民幣670萬元中，320萬元將于365天內到期，350萬元將于365天以上到期。百果園在招股書中稱，基于對違約風險及預期虧損率的假設及評估作出截至2022年6月30日的虧損撥備總額人民幣370萬元。
不過，百果園并未取得任何金融業務許可證（牌照）。據天眼查信息顯示，百果園共對外投資了25家公司，其中4家已注銷。另外，百果園通過深圳市百果園投資發展有限公司對外投資了54家公司。
本次上市前，余惠勇直接持有百果園25.5971%的股份，通過深圳惠林持股3.9247%。同時，員工持股平臺宏愿善果持股8.6499%，恒義利投資持股8.0442%。其中，宏愿善果由余惠勇控制，持股比例為0.71%，徐艷林則持有宏愿善果29.8%的股份，合計30.5%。
據招股書介紹，恒義利投資由余惠勇控制，余惠勇持有該公司1%的股權，徐艷林持有39%的股權，合計持股40%。此外，員工持股平臺匯智眾享持有百果園2.8675%的股份，由余惠勇控制，后者持有匯智眾享0.0003%股權。
據此，余惠勇、徐艷林合計控制百果園約35.38%的股權。此外，天圖投資合計持股11.7742%，中金資本合計持股10.4577%，深創投合計持股1.2787%，越秀金融、招商基金等也是百果園的股東或投資者。
其中，余惠勇、徐艷林、宏愿善果、恒義利投資、匯智眾享及深圳惠林將根據上市規則構成百果園的控股股東。當前，余惠勇為百果園執行董事兼董事長，徐艷林為執行董事兼總經理，二人為夫妻關系。
IPO后（即緊隨全球發售完成后（假設超額配股權未獲行使）），余惠勇將直接持有百果園已發行股本總額約24.3173%；宏愿善果、恒義利投資和匯智眾享將分別直接持股約8.2174%、7.6420%和2.7241%。
同時，深圳惠林將直接持股約3.7284%。此外，徐艷林持有恒義利投資39%的權益及宏愿善果29.8%的權益。據此，余惠勇將有權于百果園上市后的股東大會上行使或控制行使合共約46.6292%的投票權。
