撰稿|湯湯
來源|貝多財經
近日，貝多財經發現，天寶動物營養科技股份有限公司（下稱“天寶營養”）遞交預披露更新招股書，準備在深圳證券交易所主板上市，紅塔證券為其獨家保薦人。本次沖刺上市，天寶營養計劃募資7.03億元。
按照計劃，天寶營養擬將其中的4.23億元將用于飼料級磷酸鹽轉型升級配套制酸、余熱綜合利用項目，8000萬元用于天寶動物營養科技股份有限公司研發中心項目，2.00億元用于補充流動資金。
天眼查信息顯示，天寶營養成立于2010年，前稱為祿豐天寶磷化工有限公司，位于云南省楚雄彝族自治州。當前，該公司的注冊資本為1.2億元，法定代表人為周榮超。同時，周榮超也是天寶營養的單一大股東。
招股書介紹，天寶營養主要從事磷酸鈣鹽飼料添加劑產品的研究、生產及銷售。該公司的主要產品為磷酸鈣鹽飼料添加劑產品，包括DCP、MCP及MDCP，主要用 于生產禽畜、反芻動物、水產等養殖細分行業所需的飼料。
目前，天寶營養具備主營業務產品45萬噸/年DCP產能和25萬噸/年MCP產能（含 MDCP），以及生產過程中所需的中間品30萬噸/年磷酸產能（含7.5萬噸/年凈化磷酸）、50萬噸/年硫精砂制酸產能、20萬噸/年活性氧化鈣產能。
根據Wind資訊統計的磷酸鈣鹽飼料添加劑行業中DCP產品2019年、2020年及 2021年產量數據，天寶營養相應年度的DCP銷量占行業產量比分別為14.12%、16.46%和16.21%。
同時，天寶營養的主要副產品包括硫精砂制硫酸過程中產出的鐵精粉，以及生產DCP過程中產出的肥料級磷酸氫鈣。此外，該公司還有少量氟硅酸、改性磷石膏等其他副產品銷售。
另據介紹，天寶營養已成為海大集團、牧原集團、大北農、溫氏股份、新希望、雙胞胎、嘉吉集團等知名農牧生產企業的重要供應商。
2019年、2020年、2021年和2022年上半年，天寶營養的營收分別為7.49億元、9.47億元、12.50億元和7.50億元；凈利潤分別為5780.04萬元、2565.25萬元、1.24億元和9190.45萬元；扣非后凈利潤分別為5719.35萬元、2239.95萬元、1.18億元和9134.58萬元。
不難看出，天寶營養的收入整體保持增長態勢，但利潤水平則出現了明顯的波動，其中2020年的利潤同比“腰斬”，2021年的凈利潤規模則突破1億元，盈利能力大幅優化。
與之對應的是，天寶營養的毛利率十分不穩定，其中2020年的毛利率為11.12%，相較于2019年的31.29%減少約20個百分點，而2021年度和2022年上半年分別為19.32%、22.96%，相對有所提升，但仍不及2019年的表現。
據介紹，天寶營養的主營業務產品包括 DCP、MCP（含 MDCP），以及副產品鐵精粉、白肥。報告期內，天寶營養來自磷酸鈣鹽飼料添加劑產品的收入占同期主營業務收入的比例分別為88.55%、89.64%、84.30%和83.49%。
其中，天寶營養來自DCP的收入分別為6.61億元、7.66億元、8.12億元和4.39億元，占同期主營業務的營收比例分別為88.33%、81.09%、65.16%和59.23%；MCP的收入貢獻占比分別為0.22%、8.54%、17.77%和23.00%。。
招股書顯示，天寶營養2020年DCP的毛利率下降5.76%（剔除運費影響），致使該公司主要盈利產品DCP毛利下降。同時，該公司期間費用同比增加，因此導致其2020年度的凈利潤較2019年下降較多。
報告期各期，天寶營養的毛利總額分別為2.34億元、2.17億元、3.56億元和2.21億元。該公司主營業務毛利占毛利總額的比例分別為99.88%、100.59%、102.03%和101.81%，是天寶營養綜合毛利的主要來源。
貝多財經發現，天寶營養主營業務毛利主要依賴DCP產品，于2019年、2020年，DCP對該公司主營業務毛利的貢獻基本穩定在90%左右。2021年，該公司DCP的毛利同比增加5500.98萬元，但占該公司主營業務毛利比例下降至62.79%。
天寶營養在招股書中稱，該公司主營業務毛利下降主要受有序用電政策影響，其DCP產能未能全部釋放，其產量有所減少，導致該公司當期DCP銷量同比減少 21.47%。
此外，由于相關新建生產線先后完工并投產，天寶營養的MCP、MDCP和鐵精粉產銷量及收入大幅增加，該等產品占公司主營業務毛利比例提升較多。2022年上半年， DCP的毛利占主營業務毛利比例回升至69.31%，主要系其銷售價格上漲。
本次沖刺上市前，周榮超、周呂差、周榮敏三人分別直接持有天寶營養25.10%、22.42%、20.81%的股份。同時，周榮超通過楚雄天鑫控制4.79%的股份。三人合計控制天寶營養73.11%的股份，為該公司的共同控股股東、共同實際控制人。
招股書顯示，周榮超為天寶營養董事長，周呂差和周榮敏則為該公司董事。據介紹，周榮超為周榮敏的胞兄，周呂差為周榮超、周榮敏的姑父；周榮兵為周榮超、周榮敏之同胞兄弟，為周呂差之侄，直接持有天寶營養3.13%的股份。
彭啟明為周榮超堂妹周偉紅的配偶，直接持有天寶營養3.41%的股份；周偉紅為周林兵、周宛奮之胞姐，周林兵、周宛奮分別直接持股0.29%、0.20%。李菊青、李志華的胞姐為周榮敏的配偶李菊芳，二人分別持股2.35%、1.57%。
此外，楚雄天鑫為天寶營養的員工持股平臺，直接持股4.79%；楚雄鴻利持股5.22%；重慶紅土、成都紅土、云南紅土均受深創投實際控制，深創投合計控制天寶營養5.00%的股份。
