11月16日，深圳百果園實業股份有限公司（下稱“百果園”）再次在港交所遞交上市申請材料。據貝多財經了解，這已經是百果園第二次遞交招股書。相較于此前招股書，百果園補充披露了截至2022年6月30日的財務數據等信息。
據招股書介紹，百果園為一家水果零售經營商。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年水果零售額計，百果園是中國第一大水果零售商，占中國總市場份額1.0%。相比之下，全國前五大參與者合計占總市場份額的3.6%。
根據弗若斯特沙利文的資料，中國生鮮食品的零售總額由2016年的人民幣34685億元增加至2021年年的人民幣5,353億元，復合年增長率為10.2%，且預計于2026年將達到人民幣84830億元，自2021年起復合年增長率為8.5%。
其中，按零售額計，中國水果零售市場的規模已由2016年的人民幣8273億元增加至2021年的人民幣12290億元，復合年增長率為8.2%。同時，預計將進一步增長至2026年的人民幣17752億元，2021年至2026的復合年增長率預計為7.6%。
另根據弗若斯特沙利文資料，中國人均水果消費量由2016年的43.9千克增加至2021年的52.7千克，復合年增長率為3.7%，且預計于2026年將達到60.5千克，自2021年起復合年增長率為2.8%。
截至最后實際可行日期（2022年11月8日），百果園共有5613家門店，主要集中在居民區、商業街等人流暢旺的地區。其中，線下零售門店主要采用特許經營業務模式，共有5594家為加盟門店，19家為自營門店。
而在所有加盟門店中，4556家由百果園管理，另有1038家由區域代理管理。于往績記錄期間，百果園的大部分收入來自加盟門店，分別占2019年、2020年和2021年總收入的約87.9%、84.6%和81.3%，2022年上半年、2022年上半年分別為81.2%及80.3%。
招股書顯示，百果園2019年、2020年、2021年的營收分別為89.76億元、88.54億元、102.89億元，其中2020年同比下降1.4%，2021年則同比增長16.2%。2022年上半年，百果園的收入為59.15億元，較2021年同期的55.25億元增長7.0%。
報告期內（2019年至2022年上半年），百果園的毛利分別為8.76億元、8.07億元、11.56億元和6.77億元，對應的毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%和11.5%。整體而言，百果園的盈利能力有所增強。
與之對應的是，百果園2019年、2020年和2021年的凈利潤分別為2.48億元、4565.8萬元和2.26億元；2022年上半年，百果園的凈利潤為1.90億元，2021年同期為1.36億元。報告期內，百果園的經調整凈利潤分別為2.53億元、6528.2萬元、2.51億元和2.05億元。
按收入結構來看，百果園的收入主要由水果及其他食品銷售貢獻。2019年、2020年、2021年度2022年上半年，百果園來自水果及其他食品銷售的收入分別為8.75億元、8.64億元、9.99億元和5.73億元，占比分別為97.5%、97.6%、97.1%和96.9%。
按分銷渠道劃分，百果園的收入則主要來自加盟門店。報告期內，加盟門店貢獻的收入分別為7.70億元、7.31億元、8.13億元和4.60億元，占總收入的比例分別為88.0%、84.7%、81.3%和80.3%。
相比之下，百果園自營門店貢獻的收入則不到1%。報告期內，百果園來自自營門店的收入分別為3658.7萬元、3912.0萬元、4829.6萬元和3169.3萬元，占總收入的比例分別為0.4%、0.4%、0.4%和0.6%。
以此來看，百果園對加盟門店存在較強的依賴性，而自營門店貢獻的收入占比顯得“相形見絀”。截至2019年、2020年、2021年和2022年上半年，百果園共有自營零售門店分別為5家、9家、15家和16家。
百果園在招股書中提示風險時表示，廣泛的線下零售門店網絡主要包括由第三方經營的加盟門店。加盟門店的業績對該公司的經營業績產生重大影響，而其無法控制及可能無法有效監察該等門店的運營或維持該公司與加盟商或區域代理的現有關系。
若多數門店業績較差，將對百果園的收入及盈利能力產生重大不利影響。在極端情況下，若加盟門店的業績仍長時間不盡如意，百果園可能考慮根據與加盟商的安排終止特許經營安排并關閉相關門店。
為了擴張，百果園向加盟商提供財務支持——發放貸款。
在2019年之前，百果園曾就初次開設門店及門店持續經營及擴展的加盟商提供無息貸款。截至2018年12月31日，百果園向320家加盟商經營的502家加盟門店發放無息貸款，同期的未償還結余總額為7060萬元，于2020年內結清。
自2019年以來，百果園則就新加盟門店向加盟商申請人提供有息貸款，相關貸款用途僅限于相關加盟門店日常經營，主要包括與門店員工薪酬、租金、裝修和購買設備有關的費用和成本。
目前，百果園的貸款利率為每年約4.75%。于往績記錄期間，該等有息貸款計入其他應收款項。截至2019年、2020年、2021年和2022年上半年，百果園提供的有息貸款余額分別為5022.6萬元、1.32億元、1.79億元和1.91億元。
報告期內，有息貸款分別授予擁有512家、621家、815家及971家加盟門店的196家、200家、309家及421家加盟商。其中，分別有2家、4家、15家及16家前員工－加盟商獲得有息貸款以支持其2家、4家、26家及32家加盟門店。
截至2022年年6月30日，百果園營業中門店及已關閉門店加盟商各自的有息貸款未償還結馀分別為人民幣1.80億元、1120萬元。此外，就已關閉的門店應收加盟商的未償還結余約450萬元已于其后截至2022年12月31日收回。
據招股書介紹，百果園剩余未償還結余約人民幣670萬元中，320萬元將于365天內到期，350萬元將于365天以上到期。百果園在招股書中稱，基于對違約風險及預期虧損率的假設及評估作出截至2022年6月30日的虧損撥備總額人民幣370萬元。
百果園董事認為，根據加盟商的過往還款情況、目前加盟門店普遍運營狀況、該公司與加盟商的代收門店銷售款項的結算安排及百果園實施的針對加盟商貸款的監控管理措施，該公司向加盟商提供的財務支持并不存在貸款無法收回的重大風險。
百果園方面還表示，通過分析對方的信用評級和歷史損失率、當前市場狀況和前瞻性宏觀經濟數據，針對加盟商無息貸款和有息貸款提取準備金。于往績記錄期間內，該公司未曾發生因加盟商不能還貸款而需終止特許經營安排的情形。
值得一提的是，百果園并未取得任何金融業務許可證（牌照）。據天眼查信息顯示，百果園共對外投資了25家公司，其中4家已注銷。另外，百果園通過深圳市百果園投資發展有限公司對外投資了54家公司。
根據公開報道顯示，光大銀行深圳分行為百果園開發了陽光果易貸產品，是光大銀行深圳分行為緩解百果園上游供應商回款周期較長，影響下一輪采購的問題，為百果園供應商設計的融資產品。
本次上市前，余惠勇直接持有百果園25.5971%的股份，通過深圳惠林持股3.9247%。同時，員工持股平臺宏愿善果持股8.6499%，恒義利投資持股8.0442%。其中，宏愿善果由余惠勇控制，持股比例為0.71%，徐艷林則持有宏愿善果29.8%的股份，合計30.5%。
據招股書介紹，恒義利投資由余惠勇控制，余惠勇持有該公司1%的股權，徐艷林持有39%的股權，合計持股40%。此外，員工持股平臺匯智眾享持有百果園2.8675%的股份，由余惠勇控制，后者持有匯智眾享0.0003%股權。
據此，余惠勇、徐艷林合計控制百果園約35.38%的股權。此外，天圖投資合計持股11.7742%，中金資本合計持股10.4577%，深創投合計持股1.2787%，越秀金融、招商基金等也是百果園的股東或投資者。
其中，余惠勇、徐艷林、宏愿善果、恒義利投資、匯智眾享及深圳惠林將根據上市規則構成百果園的控股股東。當前，余惠勇為百果園執行董事兼董事長，徐艷林為執行董事兼總經理，二人為夫妻關系。
若百果園成功上市，余惠勇、徐艷林夫婦將成為最大的贏家。
