9月15日，百德醫療投資控股有限公司（Betters Medical Investment Holdings Limited，下稱“百德醫療”）通過港交所上市聆訊。相較此前招股書，百德醫療補充披露了截至2022年前五個月的財務數據等信息。
2022年前五個月，百德醫療的總收入為6376.4萬元，而2021年同期為5960.5萬元，相對增長6.98%。其中，來自微波消融醫療器械的銷售收入為5451.8萬元，2021年同期為5029.1萬元。
來源：百德醫療招股書。
招股書顯示，百德醫療是一家用于腫瘤微創治療的微波消融醫療器械的開發商及提供商。據介紹，該公司專有的微波消融醫療器械用于治療良性腫瘤及惡性腫瘤，包括甲狀腺結節、肝癌、肺癌及乳腺結節。
根據弗若斯特沙利文資料，按2021年微波消融針的銷售收入及銷量計，百德醫療是中國治療甲狀腺結節及乳腺結節的微波消融醫療器械第一大供應商。此外，就2021年的銷售收入而言，該公司為中國第三大微波消融醫療器械供應商。
同時，百德醫療也是中國首家專門用于治療甲狀腺結節的專有微波消融醫療器械并成功注冊為第三類醫療器械的公司。于最后可行日期，該公司專門用于肝癌及甲狀腺結節的微波消融醫療器械已取得第三類醫療器械注冊證。
根據介紹，微波消融治療可以通過抑制良性腫瘤發展為惡性腫瘤來阻止癌癥進展。因此，早期發現和治療良性腫瘤對預防癌癥具有重要作用。百德醫療在招股書中表示，被確診患有腫瘤（儘管是良性腫瘤）的患者傾向于尋求切除該腫瘤，以免其可能發展成為惡性腫瘤。
值得一提的是，百德醫療在招股書中援引的報告存在一定的信息差異之處，即出現了“數據打架”的情況。
早前招股書顯示，根據弗若斯特沙利文資料，中國微波消融手術數目由2016年的70900宗增至2021年的175600宗，預計于2026年達到700900宗，2022年至2026年的復合年增長率為33.7%。
來源：百德醫療早前招股書。
而百德醫療的聆訊后招股書則顯示，根據弗若斯特沙利文資料，中國微波消融手術數目由2016年的7.09萬宗增至2021年的18.12萬宗，預計于2026年達到66.0萬宗，2022年至2026年的復合年增長率為29.6%。
來源：百德醫療聆訊后招股書。
根據弗若斯特沙利文資料，按醫院收費價格計，中國微波消融市場的規模有望由2022年的30億元大幅增長至2026年的92億元，復合年增長率為32.5%。作為中國領先的微波消融醫療器械供應商之一，百德醫療稱其相信該公司處于有利位置。
往績記錄期間，百德醫療的所有收入均來自于中國，產品最終售予醫院以供患者最終消費。早前招股書介紹稱，于2021財年，中國有303家醫院采購百德醫療的產品，其中159家為三甲醫院。
而百德醫療的聆訊后招股則顯示，于2022年前五個月，中國有259家醫院采購該公司的產品，其中150家為三甲醫院。對比來看，百德醫療的客戶總數較早前有所減少，其中三甲醫院減少了9家。
整體而言，百德醫療的收入保持增長態勢。2019年、2020年和2021年，百德醫療的收入分別為8502.9萬元、1.18億元和1.89億元，年均復合增長率為48.96%；凈利潤分別為-4966.1萬元、4669.2萬元和7485.7萬元，于2020年扭虧為盈。
來源：百德醫療招股書。
2022年前五個月，百德醫療的業績增速有所放緩，其中收入同比增長6.98%，而凈利潤則有所下滑。招股書顯示，百德醫療2022年前五個月的凈利潤為2114.6萬元，較2021年同期的2213.3萬元下降4.46%。
特別說明的是，百德醫療的毛利率也呈現連年走低的情況。2019年、2020年和2021年度以及2022年前五個月，百德醫療的毛利率分別為89.4%、86.1%、83.1%及84.8%，大體上保持下滑態勢。
在非香港財務報告準則計量下，百德醫療2019年、2020年和2021年的經調整后凈利潤分別為3316.2萬元、5197.4萬元和8361.7萬元；2022年前五個月，百德醫療的經調整凈利潤為3040.0萬元，2021年同期為2684.5萬元。
來源：百德醫療招股書。
據貝多財經此前了解，百德醫療最早注冊在廣東省廣州市，于2018年11月遷移至江蘇省蘇州市。從成立至今，百德醫療已完成多輪融資，最近一筆是2021年6月的9440萬元C輪融資，對應的每股價格為74.36元。
在本次上市前的股權架構中，百德醫療創始人、執行董事、董事會主席兼行政總裁吳海梅持有59.95%的股權，為該公司的控股股東。同時，中國銀行通過BOCI Investment（即中銀國際投資）持股8.32%。
公開信息顯示，百德醫療的C輪投資方包括中國銀行（由旗下中銀國際投資出資）、上市公司國際精密（HK:00929）、CVC等，完成C輪融資后的估值為8.38億元。其中，中國銀行斥資6200萬元參與了對百德醫療的投資。
值得一提的是，根據C輪投資協議，百德醫療已向中銀國際投資保證并擔保，該公司截至2021年12月31日止財政年度的經審核綜合純利（不包括非經常性收益、溢利或虧損）將不低于人民幣9170萬元及截至2022年12月31日止財政年度將不低于1.26億元。
據招股書，百德醫療稱，若其2021財年、2022財年的實際純利低于保證溢利，該公司將就按以下公式計算的任何差額向中銀國際投資作出賠償：相關財政年度的差額=認購代價×（1–（相關財政年度的實際純利╱相關財政年度的保證純利））。
來源：百德醫療招股書。
據此計算，百德醫療并未完成其在簽訂C輪融資協議時所約定的2021財年“業績對賭目標”，存在約8.8%的缺口（按調整后凈利潤計）。換句話說，百德醫療需向中銀國際投資（即中國銀行）賠償超過500萬元。
此外，百德醫療也通過向銀行借款的形式來補充運營資金。2019年、2020年和2021年度以及2022年前五個月、前七個月，百德醫療的銀行借款分別為0、900萬元、1300萬元、2800萬元和3800萬元。
來源：百德醫療招股書。
盡管如此，百德醫療仍在2021年向其股東宣派了一定的股息。招股書顯示，百德醫療于2021財年宣派股息人民幣3500萬元并已作出全額付款。
