近日，貝多財經從港交所披露易了解到，VSPN Group Limited（英雄體育管理有限公司，下稱“英雄體育”或“英雄體育VSPN”）的上市申請材料已經“失效”。目前，英雄體育的招股書已無法正常查看或下載。

據了解，英雄體育VSPN成立于2016年，是一家電競運營商，應書嶺、滕林季、唐丹妮、吳晟、鄭奪、張永康為聯合創始人。當前，英雄體育VSPN主要提供電競商業化、電競電視、VSPN+等綜合服務，并透過持續擴充及開發以電競為核心的服務。

在此之前，應書嶺還曾創立號稱是新三板“移動電競第一股”的英雄互娛（NQ:430127），該公司還計劃在A股上市，但尚未實現。除此之外，應書嶺還曾擔任中國手游娛樂集團有限公司總裁職務。

騰訊等加碼，市場份額超過七成

值得一提的是，英雄體育VSPN已獲得騰訊、天圖資本等的投資。本次上市前，英雄體育VSPN創始人、董事長兼首席執行官（CEO）應書嶺直接持股18.87%，并與其一致行動人合計持股35.05%。同時，騰訊持股13.54%。

目前，英雄體育VSPN的業務包括王者榮耀、和平精英、AOV、FREE FIRE、穿越火線、PUBG、PUBG MOBILE、Kartrider Rush、QQ飛車手游、爐石傳說、LOL、皇室戰爭、球球大作戰、FIFA Online 3、DNF等29款游戲的官方、職業賽事提供一站式綜合服務等。

招股書顯示，英雄體育VSPN于2020年，在全球為21款電競游戲運營了77項電競賽事，舉辦比賽超過2000場。其中，《王者榮耀》、《和平精英》、《絕地求生》、《絕地求生手機版》的頂級賽事均由英雄體育VSPN承辦。

自2017年起，英雄體育VSPN是全球最大的移動電競聯賽KPL賽事的唯一賽事運營商，并在2019年10月至2021年12月期間與騰訊共同管理PEL聯賽。同時，該公司協助騰訊將《王者榮耀》、《QQ飛車》、《決勝時刻系列》及《穿越火線》等電競游戲商業化。

根據弗若斯特沙利文報告，2020年，按舉辦的賽事數目計，英雄體育VSPN于亞洲位列第一；而按來自電競賽事業務及商業化的收益計，英雄體育VSPN在中國位列第一。報告還顯示，英雄體育VSPN于2020年占中國電競賽事行業市場份額高達75.8%。

截至2021年9月底，英雄體育VSPN已將業務擴展至東南亞、美洲、歐洲等地的十多個國家和地區。截止同期，英雄體育VSPN旗下共管理5589名活躍達人與主播，且與18家知名電競俱樂部達成了合作，負責其直播及商業化活動。

天美電競入場，分食市場“蛋糕”

而據媒體報道，2021年1月，來自騰訊電競及天美工作室的多位制作人集中發布了2021天美電競項目計劃，涵蓋電競城市合作、賽事體系升級、硬件設施拓展等方面。同年12月，天美電競正式啟動。

這意味著，騰訊或將奪回KPL（王者榮耀職業聯賽）。就在2022年6月21日，騰訊天美電競制作中心演播室集群項目簽約暨2022年王者榮耀甲級職業聯賽夏季賽啟動儀式在深圳市羅湖區動漫基地舉行，其中2022年王者榮耀甲級職業聯賽夏季賽落地深圳羅湖。

據介紹，騰訊天美電競制作中心演播室集群項目是為滿足天美電競賽事制作需求而設立的制作中臺，主要承載王者榮耀、QQ飛車、使命召喚手游等眾多熱門產品的電競賽事制作、電競內容分發、場館遠程傳輸、電競教育培訓、電競藝人管理、制播技術預研等業務。

這也代表著，英雄體育VSPN或將失去來自王者榮耀的賽事舉辦收入。此前招股書顯示，英雄體育VSPN在2019年、2020年和2021年1-9月（前三季度）的收入分別為9.27億元、8.92億元和13.22億元。

在此之前，騰訊互娛曾在2019年1月與拳頭游戲合資創辦了騰競體育，此后《英雄聯盟》的LPL的賽事開始由其獨立運營管理。若失去了“王者榮耀”，對英雄體育而言是“致命”打擊，市場“蛋糕”所剩無幾。

按收入結構來看，英雄體育VSPN來自電競賽事運營的收入從2019年的6.24億元下滑至2020年的4.92億元；2021年前三季度，英雄體育VSPN來自電競賽事運營的收入則為4.66億元；對應的占比分別為67.3%、55.1%和35.3%，持續走低。

而之所以占比持續下滑，與英雄體育VSPN收購了其它業務有關。2021年3月，英雄體育VSPN完成并購上海厚翰后發展了社群運營業務。自2021年以來，社群運營業務為該公司帶來了3.43億元的收益，占期內總收入的25.9%。

此外，英雄體育VSPN還與Team Liquid、T1、WE、QGhappy及4AM等18家職業電競俱樂部合作，管理其在中國的直播及商業化活動。招股書顯示，英雄體育VSPN的商業化收入由2019全年的2.68億元增至2020年的3.05億元，2021年前三季度為4.51億元。

隨著業務的擴張，英雄體育VSPN的虧損規模也在持續增加，2020年的凈虧損為5.96億元，而在2019年則實現凈利潤3077.4萬元，2021年前三季度為凈虧損13.64億元。于業績期內，該公司經調整凈利分別為3949.6萬元、-8840.6萬元和-3.17億元。

貝多財經通過查閱招股書了解到，英雄體育VSPN虧損擴大的主要原因在于銷售成本上漲過快。從2021年前三季度數據來看，英雄體育銷售成本高達13.59億元，較2020年同期的5.23億元大幅增長159.85%，甚至超過同期的收入規模。

不過，英雄體育VSPN則表示，“銷售成本上升，主要是因為電競內容制作成本上升，以及向達人及主播支付的費用、員工及勞工成本上升所致。”該公司坦言，未來將持續投資業務合伙、媒體版權、技術、人才、內容及其他計劃，公司或于日后持續錄得虧損。

未來，英雄體育VSPN能否找到盈利點尚需觀察。