2022年5月12日，貝多財(cái)經(jīng)從港交所了解到，“辣條一哥”衛(wèi)龍（WEILONG Delicious Global Holdings Ltd，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司）在港交所的上市申請材料再度被標(biāo)記為“失效”狀態(tài)。

不過，上市申請資料失效不等于公司上市失敗。據(jù)筆者了解，沖刺港交所上市的擬發(fā)行人依然可以通過更新資料重新申請?jiān)俅紊蟼髡泄蓵耙绘I激活”上市程序。公開信息顯示，失效后再次提交材料激活并成功上市的企業(yè)屢見不鮮。

在此之前，衛(wèi)龍?jiān)?021年5月12日、2022年11月12日先后兩次在港交所公開遞交招股書，其中首次遞表于2021年11月12日“失效”。同日，衛(wèi)龍?jiān)俣冗f交申請材料，并于2021年11月14日更新了聆訊后招股書，宣告通過聆訊。

特別說明的是，曾有媒體報(bào)道稱，衛(wèi)龍計(jì)劃集資10億美元。另據(jù)媒體報(bào)道稱，衛(wèi)龍于11月11日尋求通過港交所聆訊，將于2021年年底前正式在港交所主板掛牌上市。而現(xiàn)在看來，衛(wèi)龍的上市夢暫未實(shí)現(xiàn)。

被指涉嫌低俗，有關(guān)部門介入調(diào)查

因辣條包裝上印著“賊大”“約嗎”“強(qiáng)硬”等廣告語，衛(wèi)龍還在2022年3月被指涉嫌低俗營銷，而引發(fā)熱議。2022年3月30日，衛(wèi)龍官方對此致歉，并回應(yīng)稱“決定停止有爭議文案包裝的生產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)行版面文案及設(shè)計(jì)的優(yōu)化”。

據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，衛(wèi)龍總公司所在地河南省漯河市市場監(jiān)督管理局工作人員向南都記者表示，注意到相關(guān)輿情后，已第一時(shí)間發(fā)動(dòng)相關(guān)科室和執(zhí)法人員介入調(diào)查。同時(shí)，衛(wèi)龍方面積極配合，目前調(diào)查正在進(jìn)行中。

南方都市報(bào)在報(bào)道中稱，衛(wèi)龍所屬公司——漯河市平平食品有限責(zé)任公司還曾申請多個(gè)涉嫌打低俗擦邊球的商標(biāo)，包括硬辣、快樂擼起來、賊大、賊棒、黃爆、嘿嘿嘿木耳等，國際分類多為方便食品、食品。相關(guān)商標(biāo)均未獲審核通過，目前為無效狀態(tài)。

截至2022年5月12日，有關(guān)部門尚未通報(bào)調(diào)查結(jié)果。在筆者看來，衛(wèi)龍涉嫌低俗營銷事件的調(diào)查懸而未決，對該公司以及投資人而言，都是一個(gè)潛在的威脅。從某種程度上來說，這也是衛(wèi)龍暫未開啟招股并發(fā)行上市的一個(gè)重要因素。

業(yè)績增長迅猛，產(chǎn)能利用率有待提升

貝多財(cái)經(jīng)了解到，衛(wèi)龍的前身為衛(wèi)龍食品，由該公司董事長劉衛(wèi)平最早創(chuàng)立于1999年。招股書則顯示，該公司成立于2001年，由劉衛(wèi)平及劉福平創(chuàng)辦，并在2003年申請衛(wèi)龍商標(biāo)。其中，劉福平擔(dān)任衛(wèi)龍執(zhí)行董事兼總裁職務(wù)。

本次IPO前，和和全球資本持股92.17%，衛(wèi)龍未來發(fā)展有限公司持股1.98%，CPE源峰持股2.32%，高瓴資本持股1.17%，騰訊、云鋒基金均分別持股0.64%，紅杉、Duckling Fund, L.P.、厚生投資均分別持股0.29%，海松資本持股0.21%。

其中，和和全球資本由劉衛(wèi)平、劉福平兄弟二人通過The Integrity Trust間接控制95%的股權(quán)，通過The He He Trust控制5%的股權(quán)。穿透股權(quán)可知，劉衛(wèi)平、劉福平為衛(wèi)龍的共同控股股東。

衛(wèi)龍?jiān)谡泄蓵性ト羲固厣忱牡臄?shù)據(jù)稱，按2020年零售額價(jià)值計(jì)算，衛(wèi)龍?jiān)谥袊蔽缎蓍e食品市場排名第一，市場份額為5.7%，且在調(diào)味面制品與辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類的市場份額均排名第一。

整體而言，衛(wèi)龍的業(yè)績增長迅猛。2018年、2019年和2020年，衛(wèi)龍分別實(shí)現(xiàn)總收入27.52億元、33.85億元和41.20億元，年復(fù)合增長率為22.36%；年內(nèi)利潤（凈利潤）分別為4.76億元、6.58億元和8.19億元，年復(fù)合增長率為31.17%。

招股書顯示，衛(wèi)龍2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入23.03億元，較2020年同期的18.87億元增長22.06%；凈利潤3.58億元，較2020年同期的3.67億元減少2.53%，出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。

2018年、2019年、2020年，衛(wèi)龍的毛利率分別為34.7%、37.1%、38.0%，整體保持增長態(tài)勢。而在2021年上半年，衛(wèi)龍的毛利率則降至36.9%，較2020年上半年的37.5%減少約0.9個(gè)百分點(diǎn)，較2020年度減少1.1個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，衛(wèi)龍的產(chǎn)能利用率并不算高。據(jù)招股書，截至2021年6月30日，衛(wèi)龍?jiān)诤幽鲜碛?個(gè)工廠。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，衛(wèi)龍的產(chǎn)能利用率分別為75.9%、86.6%、73.9%和70.6%。

以此來看，衛(wèi)龍的產(chǎn)能利用率處于不飽和狀態(tài)，且長期約為75%上下。而本次沖刺上市，衛(wèi)龍擬將募資凈額用于用于擴(kuò)大和升級生產(chǎn)設(shè)施與供應(yīng)鏈體系，以提高產(chǎn)能、倉儲(chǔ)管理和產(chǎn)品質(zhì)量；進(jìn)一步拓展銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)；將用于品牌建設(shè)等。

盡管如此，為了滿足市場需求，衛(wèi)龍的產(chǎn)能仍在大幅增長。招股書顯示，衛(wèi)龍旗下工廠2018年、2019年、2020年度以及2021年上半年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為22.27萬噸、22.63萬噸、28.68萬噸和16.71萬噸，其中2020年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能同比增加26.73%。

辣條“垃圾食品”標(biāo)簽如影隨形

另外，雖然衛(wèi)龍標(biāo)榜辣條“干凈、衛(wèi)生”，但“垃圾產(chǎn)品”的標(biāo)簽依然如影隨形。2019年3月15日，央視3·15晚會(huì)（《2019年中央廣播電視總臺(tái)3·15晚會(huì)》）還曝光了河南、湖南兩地多家辣條生產(chǎn)廠家的衛(wèi)生亂象。

問題辣條曝光后，多地連出重拳整治。2019年3月19日，湖南省市場監(jiān)管局還通報(bào)了處置情況。同時(shí)，要求對全省所有查出存在問題的“辣條”食品下架封存，切實(shí)加強(qiáng)校園及周邊食品安全監(jiān)管。

對此，人民日報(bào)點(diǎn)評稱，問題辣條不僅“辣眼睛”，更害身體，拒之門外，沒問題！真正的釜底抽薪，除了搗毀黑工廠，不讓毒辣條招搖，還需設(shè)立國標(biāo)，納辣條生產(chǎn)于規(guī)范之中，更需加強(qiáng)學(xué)生的食品安全教育和健康飲食教育。

朱丹蓬曾在接受采訪時(shí)表示，雖然衛(wèi)龍目前的生產(chǎn)硬件、環(huán)境管理還是比較規(guī)范，但315晚會(huì)曝光后，還是會(huì)造成一定的影響。朱丹蓬稱，對于傳言謀求香港上市的衛(wèi)龍而言，食品安全問題以及過度使用添加劑始終是無法繞開的隱患。

另據(jù)媒體公開報(bào)道，衛(wèi)龍?jiān)啻纬霈F(xiàn)抽檢不合格的情況。其中，2018年8月，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布食品安全監(jiān)督抽檢信息公告。在所抽檢的11類食品643批次中，抽樣檢驗(yàn)項(xiàng)目合格樣品622批次，不合格樣品21批次。

其中，包括衛(wèi)龍、謝博士、小鵬食品、香鐺鐺、鐘芹輝等多款“辣條”產(chǎn)品被檢出不合格。而后，衛(wèi)龍發(fā)布聲明稱，“衛(wèi)龍辣條，合法合規(guī)”，并表示該公司嚴(yán)格按照河南省地方標(biāo)準(zhǔn)及食品生產(chǎn)許可依法依規(guī)組織生產(chǎn)。

中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)理事、山西醫(yī)科大學(xué)教授程景民以及山西醫(yī)科大學(xué)社會(huì)醫(yī)學(xué)與衛(wèi)生事業(yè)管理專業(yè)碩士研究生劉曉蔓則撰文稱，除了黑作坊生產(chǎn)這一因素，辣條高油、高糖、高鹽的特點(diǎn)也是人們將其認(rèn)定為“垃圾食品”的原因。

程景民、劉曉蔓建議，無論辣條是不是垃圾食品，一定不要過多食用；如果一定要購買辣條，我們也要選擇在大型的超市購買；同時(shí)選擇辣條時(shí)要選大品牌的。