在美股上市一年后，知乎（NYSE:ZH）便馬不停蹄地奔赴港交所。2022年4月8日，知乎在港交所披露了聆訊后資料集（招股書）。招股書顯示，知乎擬在香港以同股不同權(quán)架構(gòu)作雙重主要上市，A類股份每股可投一票，B類股份每股可投10票。
據(jù)貝多財經(jīng)了解，知乎是一個在線內(nèi)容社區(qū)。根據(jù)灼識咨詢的資料，以2019年、2020年及2021年的平均移動端月活躍用戶和收入計，知乎是中國前五大的綜合在線內(nèi)容社區(qū)之一，更是全國最大的在線問答社區(qū)。
知乎在招股書中稱，其內(nèi)核旨在建立一個創(chuàng)作者內(nèi)容創(chuàng)作和用戶的內(nèi)容消費之間的平衡，從而形成一個圍繞內(nèi)容的正向循環(huán)。知乎稱，其一直強化知乎的技術(shù)基礎(chǔ)，力求達到最佳盈利模式，從而為股東及其他利益相關(guān)者締造價值。
據(jù)招股書，2021年第四季度，知乎的平均移動端月活躍用戶達9960萬人，平均每月瀏覽人次達5億，平均每月用戶互動達3.9億次。截至2021年12月31日，知乎的累計內(nèi)容創(chuàng)作者達5500萬人，累計貢獻4.2億條問答內(nèi)容，涵蓋超過1000種垂直領(lǐng)域。
來源：知乎招股書。
據(jù)貝多財經(jīng)了解，知乎于2022年3月14日公布的2021年第四季度及全年未經(jīng)審計的財務報告則顯示，2021年第四季度，知乎的平均月活躍用戶（MAU）數(shù)量為1.033億，較2020年同期增長36.4%。
來源：知乎財報。
相比之下，知乎2021年的平均MAU為9590萬，較2020年增長 40.0%。對比來看，知乎在向港交所遞交的招股書和此前財報所披露的MAU信息難以吻合，存在“數(shù)據(jù)打架”的情形，其中至少一個存在錯誤。
業(yè)績方面，知乎2019年、2020年和2021年的收入分別為6.71億元、13.52億元和29.59億元，復合年增長率為110.1%；凈虧損分別為10.04億元、5.18億元和12.99億元，調(diào)整后凈虧損分別為8.25億元、3.37億元和7.50億元。
來源：知乎招股書。
來源：知乎招股書。
2019年、2020年和2021年，知乎的的經(jīng)營現(xiàn)金凈流出分別為7.16億元、2.44億元和4.40億元（6910萬美元）。知乎在招股書中稱，該公司預期在不久的將來會繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損及經(jīng)營現(xiàn)金凈流出。
對此，知乎稱，主要歸因于其為建設(shè)豐富的內(nèi)容庫而產(chǎn)生內(nèi)容相關(guān)成本、促銷及廣告活動的銷售及營銷費用，以及加強科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的研發(fā)開支。知乎認為，長遠而言，該等資本投資對于鞏固有機增長至關(guān)重要。
知乎在此前赴美招股書中也曾表示，無法保證將來將能夠產(chǎn)生利潤或產(chǎn)生正的經(jīng)營現(xiàn)金流，并稱“能否實現(xiàn)盈利并獲得正的經(jīng)營現(xiàn)金流主要取決于我們進一步擴大用戶群和增加收入的能力，但是我們不能向您保證我們的用戶群將繼續(xù)保持增長勢頭?！?/p>
據(jù)介紹，知乎從2016年開始提供在線廣告，2018年推出付費內(nèi)容，2019年上半年推出付費會員，并于2020年初推出內(nèi)容商務解決方案。2020年，知乎還開始提供在線教育和電子商務相關(guān)服務。
貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，知乎的收入主要來自廣告和付費會員。其中，廣告收入在2019年、2020年和2021年分別為5.77億元、8.43億元和11.61億元，占比分別為86.1%、62.4%和39.2%，在增長的同時，貢獻占比逐年下降。
來源：知乎招股書。
同期，知乎的付費會員收入分別為8799.7萬元、3.20億元和6.69億元，占比分別13.1%、23.7%和22.6%；內(nèi)容商業(yè)化解決方案分別為64.1萬元、1.36億元和9.74億元，占比從2019年的0.1%，增至2020年的10.0%以及2021年的32.9%，成為第二大收入來源。
在筆者看來，知乎尋求港交所上市的原因和名創(chuàng)優(yōu)品等較為相似，即規(guī)避“中概股”在美股市場的不確定性風險。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，名創(chuàng)優(yōu)品方面稱，“此次回港上市就是公司為應對該風險采取的主動措施?；馗凵鲜幸灿欣诟纳乒灸壳暗墓善绷鲃有缘葐栴}?！?/span>
信息顯示，名創(chuàng)優(yōu)品于2022年3月31日正式向港交所提交上市申請，擬在香港雙重主要上市。貝多財經(jīng)了解到，嗶哩嗶哩已于2021年在港交所二次上市。前不久，嗶哩嗶哩還發(fā)布公告稱，將爭取自愿轉(zhuǎn)換至在港交所主板雙重主要上市。
回到知乎身上，該公司于2021年3月27日在在紐交所掛牌上市，證券代碼為“ZH”。據(jù)貝多財經(jīng)了解，知乎在美股上市的發(fā)行價為9.50美元/ADS（美國存托憑證），發(fā)行5500萬股ADS（行使超額配售權(quán)前），并同步進行2.5億美元的私募配售（CPP）。
通過IPO和私募配售，知乎在紐交所上市募資共計8.5億美元。招股書披露，知乎將此次募集所得款項用于產(chǎn)品和服務的開發(fā)、營銷和用戶的增長、研究與開發(fā)技術(shù)，以及一般公司用途，包括潛在的戰(zhàn)略投資和收購。
值得一提的是，知乎在美上市首日便跌破發(fā)行價。截至2022年4月8日，知乎的股價收報2.63美元/股，總市值約為14.78億美元。相比之下，其在2021年3月27日上市時的市值則達到53億美元，累計縮水約38億美元（約合人民幣242億元）。
另據(jù)了解，騰訊音樂、金山云、金融壹賬通等也在推進香港上市事宜。
