撰稿|多客

來源|貝多商業&貝多財經

近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下稱“福瑞泰克”）再次遞交招股書，報考在港交所主板上市。據貝多商業&貝多財經了解，福瑞泰克曾分別于2024年12月、2025年5月遞表，此次是“失效”后的又一次更新。

此次報考上市，福瑞泰克的成色幾何？

一、收入快速增長，持續大額虧損

相較于此前招股書，福瑞泰克更新了截至2025年6月末的財務數據等信息。2025年上半年，福瑞泰克的營收約為9.28億元，較2024年同期的3.12億元增長197.5%；凈虧損約為1.64億元，2024年同期約為2.78億元。

而2022年、2023年和2024年度，福瑞泰克的營收分別約為3.28億元、9.08億元和12.83億元，凈虧損分別約8.55億元、7.38億元和5.28億元。整體而言，福瑞泰克的收入保持快速增長態勢，但仍處于虧損狀態。

按非國際財務報告準則計量，福瑞泰克2022年、2023年、2024年度的經調整凈虧損分別約為6.91億元、6.27億元和4.45億元。2025年上半年，福瑞泰克的經調整凈虧損約為1.52億元。

之所以虧損，主要和福瑞泰克的成本高企有著直接的關系。2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，福瑞泰克的銷售成本分別約為3.07億元、8.42億元、11.40億元和8.07億元，占總收入的比例分別為93.8%、92.7%、88.8%和86.9%。

其中，原材料和耗材為核心。報告期內，該公司所用的原材料和耗材成本分別約為2.34億元、7.42億元、10.70億元和7.75億元，占銷售成本的比例分別為76.2%、88.1%、93.9%和96.1%。

與之對應的是，福瑞泰克的毛利率較低。報告期內，該公司的毛利率分別為6.2%、7.3%、11.2%和13.1%，整體處于較低水平。隨著時間的推移，福瑞泰克的毛利率有所上揚，于2024年突破10%關口，并在2025年上半年進一步增長至13.1%。

二、開始縮減研發費用，連續裁員

過去數年，福瑞泰克的研發費用亦處于高位。2022年、2023年和2024年度，該公司的研發開支分別約為5.15億元、5.61億元和4.47億元，其中2024年有所下降。2025年上半年，該公司的研發開支約為2.02億元，同比增長7.9%。

對于2024年研發開支下降，福瑞泰克在招股書中稱，主要是由于該公司精簡人員結構和致力于優化運營效率，導致員工福利開支減少人民幣1.11億元。因此，于2024年，該公司的研發開支占總收入的百分比由2023年的61.8%下降至34.8%。

根據招股書，截至2025年6月30日，福瑞泰克擁有研發人員464名，占員工總數的66.4%。福瑞泰克方面表示，該公司預計研發開支在不久的將來仍將是其運營費用的重要組成部分，其相信這對該公司的長期成功至關重要。

不過，福瑞泰克計劃利用ODIN平臺持續迭代升級該公司的解決方案，同時降低研發開支占總收入的比例。福瑞泰克認為，ODIN平臺的模塊化設計可實現高效的大規模開發、測試、定制和生產，有效節省成本。

據貝多商業&貝多財經了解，福瑞泰克的員工人數確實在下降。招股書顯示，截至2022年、2023年、2024年末和2025年上半年末，該公司的員工總數分別約為1084名、896名、795名和699名。

而早前數據顯示，截至2021年末，福瑞泰克的員工總數為637人。這意味著，該公司2022年末的員工凈增加447名，同比增長70.2%；而從2022年末到2024年末，該公司的員工人數凈減少289名，相對減少26.75%，2025年上半年進一步減少96名至699名。

就人員構成而言，截至2025年上半年末，福瑞泰克的研發人員共計464名，制造88名，銷售和市場推廣45名，管理102名。而截至2024年上半年，福瑞泰克的研發人員則為625名，相對減少161名。

按具體類目來看，福瑞泰克的研發開支主要涵蓋員工工資（員工福利開支）、技術開發開支、折舊和攤銷開支等。報告期內，該公司研發人員的工資分別約為3.05億元、3.17億元、2.05億元和8340.0萬元。

不難發現，福瑞泰克研發人員的工資整體延續了研發開支的變動趨勢，即從2022年的3.05億元增長至2023年的3.17億元；而2024年則減少至2.05億元，同比減少35.1%。2025年上半年，研發人員的工資約為8340.0萬元，同比減少25.6%。

2025年上半年，福瑞泰克的研發開支約為2.02億元，較2024年同期的1.87億元增加7.9%。不過，該公司2025年上半年的員工福利開支（即員工工資）約為8340.0萬元，較2024年同期的1.12億元減少約2880萬元。

對于2025年還上半年研發開支增長，福瑞泰克在招股書中稱，主要是技術研發開支增加，即技術及解決方案相關的研發測試及驗證活動增加，部分被由于該公司的效率提高令人力資本得到優化，使員工福利開支減少所抵銷。

但無論如何，作為一家研發型公司，減少研發人員或是減少研發投入，都不能算一個十分正確的決策，尤其是公司處于快速增長期。更不要說，福瑞泰克所提供的是領域智能駕駛解決方案，關乎人身安全。

三、收入依賴吉利，李書福是間接股東

福瑞泰克在招股書中表示，該公司覆蓋高級駕駛輔助系統（ADAS）及自動駕駛系統（ADS）技術。截至2025年6月30日，福瑞泰克已與51家OEM建立業務合作伙伴關系，擁有累計超過380個定點項目及累計超過290個量產項目。

目前，福瑞泰克主要為OEM提供全棧智能駕駛解決方案，以ODIN平臺為基礎，通過全面的垂直整合方法（包括硬件設計、軟件和算法開發、系統集成和制造）開發智能駕駛解決方案，涵蓋ADAS及ADS技術。

特別說明的是，福瑞泰克的主要收入來自吉利控股集團。目前，福瑞泰克的駕駛輔助產品和解決方案橫跨吉利控股集團的多個汽車品牌和車型，包括吉利、極氪、蓮花跑車、領克、幾何、Smart、吉利商用車及雷達。

與之對應的是，吉利控股集團也是福瑞泰克往績記錄期內各年度的前五大客戶之一。2022年、2023年、2024年度和2025上半年，福瑞泰克分別約有19.7%、43.3%、59.4%和76.0%的收入來自吉利控股集團。

盡管如此，福瑞泰克仍堅持稱，有關收入貢獻反映吉利控股集團于智能汽車市場的穩固地位及其不斷增長的項目數量，而非過度依賴。目前，福瑞泰克在吉利控股集團的智能汽車中的滲透率保持適中，2024年整體解決方案覆蓋率為25.2%。

事實上，吉利汽車創始人、吉利控股集團董事長李書福還是福瑞泰克的間接股東。本次上市前，寧波駿馬對福瑞泰克的持股比例為8.63%，投票權為11.73%。其中，李書福最終控制的三亞揮馬企業管理合伙企業（有限合伙）為其唯一有限合伙人。

天眼查App信息顯示，福瑞泰克成立于2016年9月，位于浙江省嘉興市桐鄉市。目前，該公司的注冊資本約為10.04億元，法定代表人為張林，主要股東包括寧波駿馬、嘉興熙創、中國互聯網投資基金等。

成立至今，福瑞泰克獲得了多輪融資，投資方包括中國互聯網投資、嘉興明曜、蘇州深信、長沙華業、湖南高創、國信高鵬、地平線等。就在2024年12月，福瑞泰克還獲得了新一輪融資3億元，投資方為中銀資產、地平線。

另據貝多商業&貝多財經了解，2025年1月，還有多名股東轉讓所持福瑞泰克的股份。其中，嘉興熙創向杭州萬治轉讓股權，變現3795萬元；中交國調、東風交銀均向地平線安亭（即地平線安亭）轉讓股權，分別作價467.55萬元、2955.05萬元。

轉讓完成后，嘉興熙創、中交國調、東風交銀仍是福瑞泰克的股東。