來源|貝多商業(yè)

9月26日，廣東融泰藥業(yè)股份有限公司（下稱“融泰藥業(yè)”）遞交招股書，報考在港交所主板上市，中信證券為其獨家保薦人。據(jù)招股書介紹，融泰藥業(yè)是一家院外醫(yī)藥服務(wù)商，專注于數(shù)字化營銷和供應(yīng)鏈解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，融泰藥業(yè)是中國院外醫(yī)藥市場第四大營銷和供應(yīng)鏈解決方案提供商，以及中國院外醫(yī)藥市場第一大面向個人客戶的營銷和供應(yīng)鏈解決方案提供商。

本次報考上市，融泰藥業(yè)成色幾何？

一、深創(chuàng)投臨場減持，變現(xiàn)約9000萬元

天眼查App信息顯示，融泰藥業(yè)成立于2004年5月，位于廣東省廣州市。目前，該公司的注冊資本為1053.2417萬元，法定代表人為陳長清，主要股東包括廣州長峰、陳長清、陳長清等。

據(jù)招股書介紹，融泰藥業(yè)原于2004年5月由趙海峰、黃宇成立，前稱為廣東康虹醫(yī)藥有限公司，注冊資本為500萬元，二人分別均持股50%。2018年4月，陳長清取得了黃宇的權(quán)益，持股50%。

于2019年8月至2020年1月期間，融泰藥業(yè)曾進行一系列股權(quán)變動，以推進原定通過境外上市工具上市的計劃。該等股權(quán)轉(zhuǎn)讓使該公司于2019年12月由其目前全資子公司香港融泰健康有限公司（「香港融泰」）全資擁有。

其中，香港融泰當時由陳先生和趙海峰以等額股份間接擁有。2020年9月，融泰藥業(yè)不再尋求進行上述計劃，并進行進一步股權(quán)轉(zhuǎn)讓。彼時，融泰藥業(yè)的股東為陳長清、趙海峰、香港融泰，分別持股49.5%、49.5%和1.0%。

2020年10月，恒榮技研有限公司（「恒榮技研」、廣州長峰分別出資234.375萬元、2578.125萬元認購。其中，廣州長峰為融泰藥業(yè)的員工持股平臺，股東包括陳長清、駱旗、王東、張寶增、張衛(wèi)征、程華平、陳冬青等。

2025年8月，深創(chuàng)投、深圳紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（「紅土醫(yī)療健康」）分別向佐佑資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)讓所持融泰藥業(yè)的1.11%、0.56%股權(quán)，代價分別約為2641.75萬元、1319.12萬元。

同在2025年8月，南山紅土向南京瑞可、麗生投資、重慶銘宇轉(zhuǎn)讓0.84%、1.05%、0.21%股權(quán)，分別作價2000萬元、2500萬元和500萬元。疊加前述轉(zhuǎn)讓，深創(chuàng)投合計變現(xiàn)約900-萬元。同期，青海寧達亦向重慶銘宇轉(zhuǎn)讓0.44%股權(quán)，作價1000萬元。

不過，深創(chuàng)投仍是融泰藥業(yè)的股東。本次上市前，陳長清直接持股21.83%，通過廣州長峰控制24.48%，合計持股約46.31%，為該公司控股股東。目前，陳長清亦為融泰藥業(yè)董事會主席（即董事長）、執(zhí)行董事。

除此之外，融泰藥業(yè)的高管還包括執(zhí)行董事兼總經(jīng)理駱旗、執(zhí)行董事兼執(zhí)行總經(jīng)理王東、執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官、董事會秘書張寶增，以及副總經(jīng)理張衛(wèi)征、程華平。

二、主要收入靠賣藥，持續(xù)盈利

融泰藥業(yè)在招股書中稱，該公司在制藥公司的電商銷售渠道中扮演關(guān)鍵角色，為其匹配對接最優(yōu)電商銷售資源。該公司向上游制藥公司或其授權(quán)經(jīng)銷商采購醫(yī)藥產(chǎn)品后，通過京東健康、阿里健康、美團醫(yī)藥、叮當及泉源堂等B2C及O2O電商平臺將產(chǎn)品售予個人客戶。

同時，融泰藥業(yè)還為制藥公司提供多維度全方位的電商賦能服務(wù)，主要包括集成品牌運營、精細化的數(shù)據(jù)監(jiān)測與管理、全渠道溯源能力及智能庫存管理解決方案。在此模式下，該公司成為制藥公司與個人客戶之間的重要橋梁。

據(jù)貝多商業(yè)了解，融泰藥業(yè)旗下零售品牌為“宜康思大藥房”。于往績記錄期間，該公司已在阿里健康及美團醫(yī)藥等主要B2C及O2O電商平臺運營電商店鋪（主要是宜康思大藥房），并通過宜康思大藥房直接向個人客戶銷售醫(yī)藥產(chǎn)品。

此外，融泰藥業(yè)亦已建立能夠整合商業(yè)保險公司在線醫(yī)療服務(wù)的數(shù)字化平臺，并實施患教項目與用藥順應(yīng)性管理項目。該等項目覆蓋心血管疾病、精神類疾病、腫瘤疾病、皮膚類疾病及流感和普通感冒等主要治療領(lǐng)域。

自2023年起，融泰藥業(yè)還通過第三方平臺（如藥師幫和1藥城）的電商店鋪，觸達至更多基層終端。另外，該公司還與連鎖藥店建立合作，作為銷售渠道的補充，通過向這些大型連鎖藥店直接銷售醫(yī)藥產(chǎn)品獲得收入。

盡管融泰藥業(yè)將所經(jīng)營業(yè)務(wù)表述的較為復(fù)雜，但萬變不離其宗。就其根本而言，融泰藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)為銷售銷售。與之對應(yīng)的是，該公司的主要收入來自藥品的數(shù)字化銷售，尤其是面向個人客戶的數(shù)字化銷售，以及面向基層終端的數(shù)字化銷售。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，融泰藥業(yè)的收入分別約為人民幣24.27億元、29.16億元、28.75億元和15.40億元，凈利潤分別約為1478.0萬元、4571.7萬元、374.1萬元和1709.2萬元。

據(jù)招股書披露，融泰藥業(yè)的主要收入由面向個人客戶的數(shù)字化銷售貢獻。報告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)收入分別約為15.85億元、16.88億元、16.88億元和8.62億元，占比分別約為65.4%、57.9%、58.6%和56.0%。