10月11日，兩輪電動車品牌——綠源電動車母公司綠源集團控股（開曼）有限公司（下稱“綠源集團”或“綠源集團控股”，HK:02451）披露發售價及配發結果公告，確定發行價為7.37港元/股，預計募資凈額約7.06億港元。
據貝多財經了解，綠源集團控股于2023年9月28日-10月4日招股，擬發行1.07億股股份，擬定的發行價格區間為每股6.00港元至8.00港元，每手500股。這意味著，綠源集團控股的最終發售價高于中位數，屬于偏上限定價。
根據介紹，綠源集團控股計劃將募資所得的約30%（約2.12億港元）用于研發工作，30.0%用于加強銷售及分銷渠道，30%用于加強產能（主要涉及建設新的生產設施以及升級生產設備及機器），另外10%用于運營資金及其他一般企業用途。
本次上市，綠源集團控股引入了金華金開國有資本投資、重慶市大足區懷遠建設投資、金華市產業基金、海南東方潤澤私募基金和星恒電源股份五名基石投資者，合計認購約4.44億港元，對應綠源集團控股約6020萬股股份，占其IPO后的14.11%。
據了解，綠源集團控股是一家電動兩輪車企業，在境內的主要經營主體為浙江綠源電動車有限公司。天眼查信息顯示，該公司的注冊資本為1200萬美元，由Luyuan International（Hong Kong）Limited全資控股，法定代表人為倪捷。
本次上市前，綠源集團控股的控股股東為倪捷、胡繼紅夫婦，二人分別通過Drago Investments、Apex Marine均持股41%，并通過Best Expand持股4.77%，合計持股86.77%；IPO前激勵平臺持股5.23%，非執行董事David R. Dingman通過Shipston持股8.0%。
其中，倪捷為綠源集團控股執行董事兼董事會主席（即董事長），胡繼紅為執行董事兼首席執行官（CEO），二人之女倪博原為綠源集團市場營銷副總裁；陳郭勝為執行董事、財務總監兼聯席公司秘書，陳文勝為研發副總裁，丁霄為國內銷售渠道副總裁。
IPO后，綠源集團控股創始人倪捷、胡繼紅夫婦通過Drago Investments和Apex Marine分別持股30.75%，并通過各持50%權益的Best Expand持股3.58%，合計持有綠源集團控股65.08%的股份，仍為該公司的控股股東。
事實上，綠源品牌已經發展約26年，總部位于浙江金華。雖然自稱是“引領者”，但綠源電動車的市場占有率卻不算高。據弗若斯特沙利文數據，截至2022年12月31日，中國內地約有100家電動兩輪車制造商，前九大制造商占市場份額約80.8%。
以2022年總收入計，綠源集團控股于中國內地排名第五，市場份額為4.2%。而從收入角度來看，雅迪控股（雅迪電動車母公司）、愛瑪科技（愛瑪電動車母公司）等則是不折不扣的領導者，新日股份（新日電動車）、小牛電動、九號公司等也在分食市場。
2020年、2021年、2022年以及2023年前四個月，綠源集團控股的收入分別為23.78億元、34.18億元、47.83億元和16.51億元，凈利潤分別為4028.1萬元、5926.0萬元、1.18億元和4104.0萬元。
相比之下，雅迪控股2022年實現營業收入310.59億元，同比增長15.17%；歸母凈利潤為21.61億元，同比增長57.80%。2022年，愛瑪科技實現營業收入208.02億元，同比增長35.09%；凈利潤18.73億元，同比增長182.14%。
2022年，新日股份實現營業收入49.04億元，同比增長14.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.62億元，同比增長1326.25%。不難看出，綠源集團控股的收入和雅迪控股、愛瑪科技還有很大的差距，但已經接近新日股份。
不過，綠源集團控股的盈利能力較弱。2020年、2021年、2022年度和2023年前四個月（下稱“報告期”），該公司銷售所得的毛利率分別為11.2%、9.9%、10.7%和10.4%，凈利率分別為1.7%、1.7%、2.5%和2.5%，均在較低水平徘徊。
另外，綠源集團控股的收入可分為電動自行車、電動輕型摩托車、電動摩托車等。報告期內，電動自行車分別為其貢獻收入10.10億元、14.24億元、22.32億元和8.05億元，分別占總收入的42.5%、41.7%、46.7%和48.7%，整體呈上漲態勢。
相比之下，綠源集團控股的電動輕型摩托車收入則不斷下降，即由2020年的7.23億元下降至2022年的2.58億元，收入占比也由30.4%降至5.4%。2023年前四個月，該類產品的收入為2724.1萬元，較2022年同期的1.04億元下降73.9%。
綠源集團控股在招股書中解釋稱，該類產品銷售額的減少主要是由于新國標的實施對電動輕型摩托車的規格施加新限制，導致消費者喜好改變，故其通過促進電動自行車及電動摩托車的生產及銷售調整產品組合。
另在2020年及2021年，沂南縣市場監督管理局發現山東綠源（即綠源電動車（山東）有限公司）生產的若干產品違反《中華人民共和國產品質量法》規定的要求，對山東綠源發出的八項行政處罰。
綠源集團在招股書中表示，該等不合規事件發生主要是由于：在舊國標向新國標過渡期間，對新國標的實施和詮釋不一致，以及部分供應商提供的控制器及照明系統等原材料質量不穩定。
