這個(gè)夏天，資本市場熱鬧非常，尤其是消費(fèi)領(lǐng)域，這一幕像極了兩年前的共享單車領(lǐng)域。
近日，叮咚買菜、每日優(yōu)鮮同步遞交招股書，雙雙赴美沖刺上市，爭搶生鮮第一股。在此之前，嘀嗒出行、哈啰出行也先后啟動上市計(jì)劃，決戰(zhàn)共享出行第一股，滴滴出行也在6月份加入其中。
單就生鮮電商領(lǐng)域而言，備戰(zhàn)上市的不止前述兩家，同樣還包括美菜網(wǎng)等，也傳出了IPO的相關(guān)消息。此外，阿里、京東、拼多多、美團(tuán)、餓了么等也加入了對生鮮電商領(lǐng)域的布局。
資本跑馬圈地，行業(yè)競爭激烈
整體來看，生鮮電商的爆發(fā)，與2020年突發(fā)的新冠肺炎疫情密切相關(guān)。正因?yàn)槿绱耍r電商賽道自2020年以來迎來了強(qiáng)烈需求。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，生鮮電商的交易額達(dá)1821.2億元，同比實(shí)現(xiàn)翻倍式增長。
對比可知，叮咚買菜的體量要領(lǐng)先于其他同類競爭對手。但與此同時(shí)，叮咚買菜需要解決的問題也還有很多。其中，最值得關(guān)注的就是盈利模式能否跑通，以及是否具備可持續(xù)性。
資料顯示，叮咚買菜成立于2017年，由上海壹佰米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司運(yùn)營。2021年6月初，叮咚買菜還宣布完成由軟銀愿景基金領(lǐng)投的3.3億美元D+輪融資。而后，叮咚買菜便馬不停蹄地遞交IPO招股書，希望再拿到一筆新的融資。
這也意味著，叮咚買菜對現(xiàn)金的需求極為強(qiáng)烈。與之對應(yīng)的是，截至2019年末、2020年末以及2021年第一季度末，叮咚買菜的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為9.39億元、13.76億元、44.09億元。
而貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，叮咚買菜2021年第一季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-10.15億元。而在2019年度、2020年度，叮咚買菜的經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為-9.64億元、-20.56億元。
按照這個(gè)態(tài)勢，在未有新一輪融資的情況下，叮咚買菜所持有的現(xiàn)金或難以撐過2021年度。但鑒于叮咚買菜在2021年6月獲得了3.3億美元融資，結(jié)合上市融資，則其有望多續(xù)命一年時(shí)間。
那么，能否成功續(xù)命對叮咚買菜來說，還是一個(gè)未知數(shù)。況且，同在市場競爭的還有每日優(yōu)鮮、美團(tuán)買菜、美菜網(wǎng)、多多買菜等強(qiáng)有力的競爭對手。此外，物美旗下多點(diǎn)等也在分食生鮮電商的市場份額。
日均訂單54萬，客單價(jià)較低
據(jù)了解，叮咚買菜在招股書中援引中投公司數(shù)據(jù)，稱中國生鮮食品和日用品按需電子商務(wù)的市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，從2016年的35億元增長到2020年1288億元，復(fù)合年增長率為146.7%。
同時(shí)，中投公司預(yù)計(jì)，中國生鮮食品和日用品按需電子商務(wù)的市場規(guī)模，到2025年將進(jìn)一步以31.8%的復(fù)合年增長率增長到5118億元。這也意味著，生鮮電商領(lǐng)域的潛力依然廣闊。
面對前景不俗的生鮮電商蛋糕，每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等采取了前置倉模式，主要提供線上下單線下配送（純外賣）。相比之下，采用店倉一體化（店面+外賣）的則包括盒馬鮮生、多點(diǎn)等，以及十薈團(tuán)等代表的社區(qū)團(tuán)購，則以第三種形式出現(xiàn)。
除此之外，滴滴、京東、美團(tuán)、拼多多等也紛紛入局，推出了包括滴滴優(yōu)選、美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、多多買菜等，通過自身流量為生鮮電商業(yè)務(wù)提供助力。有媒體報(bào)道稱，多多買菜、橙心優(yōu)選等的日均訂單都超過1000萬件。
而這對于叮咚買菜來說，還有著很大的差距。早在2019年7月，叮咚買菜完成B4、B5輪融資時(shí)，時(shí)任叮咚買菜副總裁兼董事會秘書俞樂曾介紹稱，目前平臺日均40萬訂單量，團(tuán)隊(duì)只投入了1億美元。
最新招股書顯示，整個(gè)2020年度，叮咚買菜的訂單總數(shù)為1.985億。據(jù)此計(jì)算，叮咚買菜在2020年的日均訂單約為54.38萬。即便如此，叮咚買菜還稱其2020年的訂單總數(shù)同比增長111.4%。
另一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，2020年，叮咚買菜的每月交易用戶數(shù)為460萬，2021年第一季度則增加至690萬。按這一指標(biāo)來計(jì)，每日優(yōu)鮮的表現(xiàn)要更為優(yōu)異，其2020年度活躍用戶達(dá)到了867萬。
根據(jù)招股書，叮咚買菜的GMV（商品交易總額）在2019年、2020年分別為47.097億元、130.322億元，客單價(jià)從2019年的41元增至2020年的57元。這意味著，叮咚買菜的用戶購買力并不算強(qiáng)。
相比之下，每日優(yōu)鮮的客單價(jià)則達(dá)到了94.6元，約為叮咚買菜同期的兩倍。此前，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖曾表示，好的商業(yè)模式，不是算賬可以算出來的，而是在于基因和生長能力。
燒錢難見回報(bào)，基因遭質(zhì)疑
叮咚買菜的基因真的強(qiáng)大么？答案不言而喻。隨著叮咚買菜接連獲得融資，市場上對其“模式能否盈利”、“依靠融資輸血”、“過度燒錢”等質(zhì)疑的討論也甚囂塵上。
在過去的兩年期間，叮咚買菜的虧損規(guī)模愈演愈烈。2019年，叮咚買菜的凈虧損為18.73億元，2020年的虧損規(guī)模同比增長69.62%至31.77億元，兩年累計(jì)虧損50.5億元。
2021年第一季度，叮咚買菜的凈虧損也達(dá)到了13.85億元，相較于2020年第一季度的凈虧損2.45億元增加465%。按照這個(gè)趨勢，叮咚買菜距離扭虧為盈，真正為投資人帶來回報(bào)還需要相當(dāng)長的時(shí)間。
早前，梁昌霖曾表示，公司經(jīng)營一年以上的前置倉，日均單量在1000單左右，客單價(jià)達(dá)到65元的情況下，才能實(shí)現(xiàn)盈利。換句話說，叮咚買菜的前置倉日平均成交額需要達(dá)到6.5萬元上下才能實(shí)現(xiàn)盈利。
而叮咚買菜目前的表現(xiàn)則顯示，其2020年度的前置倉日平均訂單量約為544件，客單價(jià)為57元，平均日成交額約為3.1萬元。這也意味著，想要覆蓋成本，叮咚買菜還有50%的缺口。
據(jù)中國經(jīng)營報(bào)此前報(bào)道，和君咨詢合伙人、連鎖經(jīng)營負(fù)責(zé)人文志宏稱，“前置倉這種模式是沒有流量入口的，這就要求前置倉企業(yè)在拉新時(shí)進(jìn)行高額的補(bǔ)貼和強(qiáng)大的地推，這樣的獲客成本是比較高的。”
事實(shí)上，密集融資的背后，也意味著叮咚買菜十分渴求資金。對此，叮咚買菜方面并未直接回應(yīng)，但梁昌霖曾稱，“叮咚買菜目前賬面上還有20億元”。顯然，叮咚買菜賬面的錢不夠花。
據(jù)媒體此前報(bào)道，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，資本不可能天天為叮咚買菜“輸血”，在產(chǎn)品端不能迅速盈利之時(shí)，上市融資無疑也是未來的通路之一。
這一點(diǎn)，從叮咚買菜的招股書就可以得到相關(guān)結(jié)論。當(dāng)前，叮咚買菜的覆蓋了北上廣深等31座城市，前置倉數(shù)量超過1000個(gè)。據(jù)了解，前置倉等同于自營菜市場，只不過不提供線下交易。
這也意味著，運(yùn)營前置倉需要相當(dāng)?shù)淖赓U成本。不止與此，物流、包裝、配送等都需要額外的成本。招股書顯示，叮咚買菜2019年、2020年的履約成本分別為19.36億元、40.44億元，占其當(dāng)期收入的比例分別為49.9%、35.7%。
總結(jié)：下一個(gè)ofo？
綜合來看，叮咚買菜的地位與早期的共享單車——小黃車ofo有著不少共同之處。為了應(yīng)對業(yè)務(wù)的高速發(fā)展以及競爭對手的壓迫，ofo不得快步向前，瘋狂融資、投放新車，并加大對用戶的補(bǔ)貼。
最終，ofo不堪重負(fù)，被市場拋棄的同時(shí)，也被投資人放棄。有分析認(rèn)為，ofo失敗的最大原因是債務(wù)高企，致使資金鏈斷裂。也有分析表示，從運(yùn)營的層面上來看，ofo對車輛管理、用戶服務(wù)的把握失衡，是一個(gè)極其重要的因素。
而今，叮咚買菜也在踩坑。根據(jù)上海市浦東新區(qū)人民法院2021年2月公布的一則刑事判決書，叮咚買菜的品類采購部蔬菜采購主管、區(qū)域主管龐某犯非國家工作人員受賄罪，判處有期徒刑七個(gè)月，且扣押在案的贓款予以沒收。
經(jīng)查，被告人龐某在任期間，利用其負(fù)責(zé)蔬菜供應(yīng)商的進(jìn)入與退出、蔬菜采購基地開發(fā)、決定供應(yīng)商貨物是否進(jìn)入大倉等職務(wù)便利，以幫楊某某、蘇某某、蓋后成成為公司供應(yīng)商以及解決蔬菜質(zhì)量監(jiān)管等為由，向上述人員索要好處費(fèi)等。
這意味著，叮咚買菜的內(nèi)控制度不完善，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)存在漏洞。除了內(nèi)部，叮咚買菜在用戶運(yùn)營方面也頻頻遭到投訴，指其對賬號異常判定界限模糊，活動規(guī)則合理性不明確。此外，叮咚買菜還被網(wǎng)經(jīng)社“電訴寶”多次評級為“不建議下單”。
目前，雖然無法與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)旗下生鮮電商業(yè)務(wù)的訂單量相抗衡，但對于純生鮮電商企業(yè)來說，已經(jīng)創(chuàng)造了一個(gè)新的賽道。而要想成為一家可持續(xù)性的企業(yè)，關(guān)鍵要看能否控制成本、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，以及配送服務(wù)是否完善等。
對于叮咚買菜而言，其當(dāng)前的模式能否跑通，盈利節(jié)點(diǎn)何在？相信時(shí)間會給出答案。
