周杰倫代言“愛，就馬上行動”的愛瑪電動車，終于上市了。
6月15日，愛瑪科技（SH:603529）將在上海證券交易所主板上市。至此，愛瑪科技將成為繼雅迪控股、新日股份、小牛電動之后的第4家上市電動自行車企業品牌。
其中，雅迪控股最早上市，于2016年5月登陸港交所；次年4月（2016年4月），新日股份在上交所掛牌；2018年10月，小牛電動在美股（納斯達克）上市。
早在2012年，愛瑪科技就開始備戰A股上市。幾經波折后，直至2021年5月，證監會才核準了愛瑪科技的首發申請。期間，愛瑪科技曾遭遇上市終止、專利訴訟等風波。
陷“增收不增利”困境
資料顯示，愛瑪科技的前身為天津市泰美車業有限公司，成立于1999年9月，2004年步入電動自行車行業，并推出了愛瑪電動車。企查查信息顯示，整個2020年，國內電動自行車相關企業注冊量達到5.16萬家，同比增長83%。
愛瑪科技在提示風險時表示，近年來，電動自行車行業競爭日趨激烈。愛瑪科技稱，“如果公司未來在激烈的市場競爭中，不能及時根據市場需求持續推出高性價比的產品，并提供高品質的服務，公司經營業績可能會受到一定的影響。”
招股書顯示，愛瑪科技2018年、2019年與2020年的營業收入分別約為89.90億元、104.24億元和129.05億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3.92億元、5.10億元和5.14億元。
以此來看，愛瑪科技的營收規模持續保持增長，但凈利潤增長速度則在2020年出現了大幅下滑，同比2019年僅增加了0.7%。出現相似情況的還有小牛電動。其2020年的營收同比增長18%，但凈利潤卻同比下滑11%。
對此，愛瑪科技表示，雖然報告期內公司業績穩步增長，但如果未來市場行情發生變化，或者有類似新冠肺炎疫情等不可抗力發生，且一段時間內其無法及時、妥善應對，該公司將有可能面臨業績下滑的風險。
截至2021年第一季度末，愛瑪科技的資產總額為98.93億元，負債總額為71.05億元，歸屬母公司股東權益為27.82億元。2021年第一季度，愛瑪科技的營收為31.28億元，凈利潤為1.53億元。
在市場競爭中掉隊
對比來看，愛瑪科技的營收規模要超過新日股份、小牛電動，但和雅迪控股還存在相當的差距。2020年度，雅迪控股的營收為193.60億元，同比增長61.76%；歸屬該公司擁有人的凈利潤為9.57億元，同比增長85.39%。
換句話說，雅迪控股在營收水平、增速，以及凈利潤規模等方面均遠高于愛瑪科技。與此同時，愛瑪科技在營銷投入、研發支出的費用也均低于雅迪控股。這意味著，雙方的差距或將進一步擴大。
以研發費用為例，2018年、2019年、2020年，雅迪控股的研發占比（研發費用率）分別為3.08%、3.23%、3.13%，而愛瑪科技的研發占比分別為1.67%、1.89%、1.86%，不及愛瑪科技，且在2020年出現了下滑。
產品銷量方面，雅迪控股2020年共銷售1080.33萬輛電動兩輪車，其中包括557.90萬輛電動踏板車和522.萬輛電動自行車，同比增長77.3%。而同期，愛瑪科技電動自行車銷量為389.63萬輛。
比上不足，比下也難言超越。2020年，新日股份的營業收入約為50.68億元，同比增長65.87%；凈利潤約為1.02億元，同比增長44.79%。以此來看，新日股份的多項財務指標均保持增長，增速也領先于愛瑪科技。
愛瑪科技還稱，其面臨著對經銷商的管理風險。截至2020年末，其共有經銷商超過2000家。若經銷商在日常經營中發生服務質量與經營方式有悖于公司品牌運營宗旨等情況，將會對該公司經營業績、品牌形象造成不利影響。
正如愛瑪科技所言，其多家經銷商被指存在著不同程度的問題。根據黑貓投訴等平臺的信息，有經銷商承諾定金可以退，但在實操過程中往往卻遭到拒絕。此外，在面對糾紛時，廠家、售后（經銷商）相互推諉的情況也屢有發生。
當前，愛瑪科技正在尋求新出路，包括推出子品牌“斯波茲曼”，主攻三四線城市以及鄉鎮市場。同時，愛瑪科技還推出了小帕電動。2020年，小帕電動的營業收入1105.62萬元、凈虧損783.54萬元。
以此來看，愛瑪科技正在發力中低端市場。招股書顯示，2020年，愛瑪電動自行車的平均售價為1287.56元/輛。這也意味著，愛瑪科技與“高端”的定位相差越來越遠，高端市場的競爭對手也越來越多。
而《2019年中國電動車產業發展白皮書》調研數據顯示，相比2017年，2018年消費者對于電動車心理價位在5000元以上及3000-4000元的占比明顯上升，同時對2000-3000元及2000元以下的比例明顯下降。
這也意味著，愛瑪科技未來的路并不好走。
