雅居樂(lè)雅城集團(tuán)（下稱“雅城”）兩度失效后，其分拆上市計(jì)劃也被取消。日前，雅居樂(lè)集團(tuán)（HK:03383）公告稱，鑒于資本市場(chǎng)的波動(dòng)并經(jīng)審慎考慮各情況后，已于2021年9月30日決定不進(jìn)行建議的雅城分拆及上市。
雅居樂(lè)集團(tuán)董事會(huì)認(rèn)為，有關(guān)決定不會(huì)對(duì)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況或業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)造成任何重大不利影響。雅居樂(lè)集團(tuán)還稱，公司仍對(duì)雅城的發(fā)展充滿信心，公司如決定重啟建議的雅城分拆及上市，將會(huì)另行發(fā)布公告。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)2021年9月2日?qǐng)?bào)道，二次赴港遞交招股書的雅城依然未能通過(guò)聆訊。在此之前，雅城曾在2020年6月24日、2021年3月2日分別向港交所遞交了一次招股書，但均未能通過(guò)聆訊，最終宣告放棄分拆獨(dú)立上市計(jì)劃。
IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜曾稱，“企業(yè)在港交所遞表失敗，可能是因?yàn)檫f交資料里有瑕疵，或者港交所需要企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)充資料，但由于遞表企業(yè)延遲補(bǔ)交資料，導(dǎo)致招股書失效。”
貝多財(cái)經(jīng)了解到，雅城并非首個(gè)選擇放棄分拆獨(dú)立上市的房企附屬公司。除了雅城外，陽(yáng)光城旗下陽(yáng)光智博、富力地產(chǎn)旗下富力物業(yè)亦如是。其中，陽(yáng)光智博已經(jīng)撤回了上市申請(qǐng)文件，富力物業(yè)仍在“處理中”。
與陽(yáng)光智博、富力物業(yè)不同的是，雅城主要從事綠色生態(tài)景觀服務(wù)、智慧裝飾家居服務(wù)。分拆前，雅居樂(lè)集團(tuán)間接持有該公司93.35%，待分拆及上市完成后仍將擁有不少于50%的權(quán)益，為其控股股東。
根據(jù)雅城招股書數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，雅城在中國(guó)29個(gè)省份的171個(gè)城市有1130個(gè)總地面面積、約為17550萬(wàn)平方米的進(jìn)行中的綠色生態(tài)景觀項(xiàng)目。
財(cái)務(wù)方面，2018年、2019年與2020年，雅城的收入分別為35.09億元、50.53億元與71.73億元，凈利潤(rùn)分別為4.90億元、8.22億元與9.33億元，對(duì)應(yīng)的毛利率分別為23.2%、25.5%、23.2%。
對(duì)于2020年毛利率下降，雅城在招股書中解釋稱，這是由于2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情的影響，導(dǎo)致若干商業(yè)活動(dòng)因當(dāng)?shù)卣扇〉姆怄i措施而暫停，并且2020年其智慧裝飾家居分布的收入貢獻(xiàn)也有所減少。
貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，雅城極其依賴其母公司雅居樂(lè)集團(tuán)。2018年、2019年和2020年，其來(lái)自雅居樂(lè)集團(tuán)及其他關(guān)聯(lián)方的收入分別為31.96億元、40.16億元和38.11億元，占比分別為91.1%、78.9%和53.1%。
同時(shí)，雅居樂(lè)集團(tuán)還是雅城最大的供應(yīng)商。招股書顯示，2018年、2019年和2020年，雅城向雅居樂(lè)集團(tuán)支付的采購(gòu)金額分別為4.9億元、4.42億元和2.97億元，占采購(gòu)總額的14.3%、10.6%和5.6%。
值得一提的是，雅城的收入擴(kuò)張以及第三方收入占比增長(zhǎng)，與其加碼收購(gòu)不無(wú)關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，雅城先后完成對(duì)上海特銘、江蘇百綠、廣東美景及北京京林的股權(quán)收購(gòu)。
相比之下，地產(chǎn)公司附屬物業(yè)公司的情況和雅城較為相似。以陽(yáng)光智博為例，陽(yáng)光智博2018年至2020年來(lái)自為陽(yáng)光城關(guān)聯(lián)方的收入分別為6810萬(wàn)元、3.11億元和4.62億元，分別占其同期總收入的43.7%、31.8%和33.7%。
單就物業(yè)管理服務(wù)而言，陽(yáng)光城及其關(guān)聯(lián)方在2019年、2020年分別為陽(yáng)光智博貢獻(xiàn)了3.39億元、5.09億元的物業(yè)管理服務(wù)收入，占總收入的比例分別為34.6%、37.2%，而獨(dú)立第三方的貢獻(xiàn)占比分別為48.5%、49.3%。
陽(yáng)光智博稱，其于2019年開始因收購(gòu)陽(yáng)光城住宅物業(yè)管理公司自物業(yè)管理服務(wù)分部獲得收入。此前，陽(yáng)光城曾在其2019年財(cái)報(bào)中披露了陽(yáng)光城物業(yè)的業(yè)績(jī)，后者2019年的合并收入（含8家公司）9.57億元，凈利潤(rùn)5075.71萬(wàn)元。
回到雅城身上，其業(yè)務(wù)主要包括綠色生態(tài)景觀服務(wù)和智慧裝飾家居服務(wù)。其中，綠色生態(tài)景觀服務(wù)主要包括園林景觀、生態(tài)環(huán)境及綠化管養(yǎng)；智慧裝飾家居服務(wù)以住宅精裝、公共裝修及設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及安裝智造家具等為業(yè)務(wù)支撐。
2018年、2019年和2020年，雅居樂(lè)雅城來(lái)自于智慧裝飾家居的收入由26.02億元增長(zhǎng)至36.75億元，綠地生態(tài)景觀服務(wù)收入則從9.07億元增長(zhǎng)至34.98億元，占比由“7：3”轉(zhuǎn)至“5：5”。
若雅城完成獨(dú)立上市，將成為雅居樂(lè)集團(tuán)旗下第三家上市公司，也是分拆上市的第二家附屬公司。此前，雅居樂(lè)集團(tuán)以及其旗下物業(yè)公司雅生活服務(wù)均已在港交所實(shí)現(xiàn)上市。
但就目前而言，雅城分拆獨(dú)立上市已經(jīng)正式按下“暫停鍵”。這也意味著，雅城的一眾高管暫時(shí)無(wú)法通過(guò)該公司“鍍金”。其中，包括雅城集團(tuán)執(zhí)行董事兼總裁陳璐琳。
資料顯示，陳璐琳2005年加入雅居樂(lè)集團(tuán)，2017 年獲任雅城執(zhí)行董事兼總裁，負(fù)責(zé)公司的整體運(yùn)作。在雅城首次遞交IPO招股書前的2020年6月20日，陳璐琳獲批以3.1億港元認(rèn)購(gòu)了雅城665 股股份，占比為6.65%。
若雅城上市成功，陳璐琳的身價(jià)也將大幅上漲。而現(xiàn)在，則變成了一場(chǎng)夢(mèng)，落差不可謂不大。
