當不確定性成為常態，如何在其中找尋平衡，駕馭未來，成為了破局的關鍵。

對于伊利來說，其交付的年中考答卷給出了很好的答案——破除內卷，重新定義自身，打破組織內平衡，聚焦多元主體，協同業務動態結合。就目前來看，伊利已經取得了階段性勝利。

縱觀伊利股份財報，映入眼簾的是一個詞組：“突破自我”，這個詞背后的含義是，只有伊利才是伊利，只有伊利才能成就伊利。多項指標顯示，伊利的高速增長是有跡可循的。

整體來看，伊利股份2021年上半年營業總收入達到565.06億元，同比增長18.89%，歸母凈利潤達到53.22億元，同比增長42.48%，營收、凈利同時再創歷史新高，繼續實現超預期增長。

伊利股份的營收來源日趨多元化，尤其是奶粉、奶酪、低溫鮮奶等板塊保持較快增長，沉淀效應明顯，已經成為了伊利股份的第二增長曲線。

“造血”能力提升，領先優勢持續擴大

提到伊利，在消費者的腦海中浮現的詞一定不會缺少“品質”二字。

對于資本市場而言，亦是如此。從伊利的中報來看，伊利的“造血”能力在大幅提升。在行業相對預期平穩的情況下，伊利交出了一份亮眼的成績單，其中營收首次突破500億元的關口，凈利潤也一舉超過50億元。

對比可知，伊利2021年上半年的凈利潤增速更是遠超營收，屬伊利在近五年來的首次。這意味著，伊利的降本增效策略得到驗證，將有效提升公司股價在二級市場的估值錨定。

與之對應的是，伊利2021年上半年的凈利潤率達到9.45%，較2020年同期提升1.51個百分點，相對增加19.09%。從歷年數據對比可以看到，伊利的利潤率在持續優化，且創造了近四年的新高。

值得一提的是，2021年上半年原料奶價格出現了上漲。在這樣的背景下，伊利作為乳業龍頭能夠通過內控管理、龍頭優勢、全產業鏈資源整合實現對成本端的價格上漲有效對沖，盈利能力進一步加強。

與此同時，伊利期內銷售商品收到的現金達到583.41億元，同比增長21.03%；經營活動產生的現金流凈額63.37億元，同比增幅高達70.27%。這表明，伊利的業績增長具備高含金量，增長質量非常高。

可以預見的是，隨著業務規模的增長，伊利的造血能力有望進一步加強，市場競爭地位更將更加穩固，領先優勢將持續擴大。

產品結構優化，品牌價值外溢明顯

善戰者，立于不敗之地，而不失敵之敗也。

優異的業績表現，離不開伊利對各產品條線的戰略布局和落地呈現，尤其是在現有液態奶業務基本面穩固的同時，重新定義自我，布局低溫奶及嬰配奶粉等增量業務，產品結構得以優化。

具體來看，“金典”“安慕希”“暢輕”“金領冠”“巧樂茲”等重點產品銷售收入比2020年同期增長20.7%，這一增長態勢和伊利的整體業務表現高度匹配。

在主要運營品牌實現快速增長的同時，伊利在2020年下半年上市的安慕希AMX小黑鉆系列、安慕希5G蛋白系列的銷售同步實現了快速增長，“品牌高速公路”價值外溢明顯。

此外，“金典”A2β-酪蛋白有機純牛奶、“伊利”臻濃高鈣牛奶、“暢輕”蔗糖減半果茶酸奶、“QQ星”兒童成長配方羊奶粉、“巧樂茲”巧榛橘冰淇淋、“優酸乳”乳汽氣泡乳等新品貢獻總營收的15.6%，成為伊利業績成長的第二條曲線。

各項業務增速強勁的背后，離不開伊利在產品研發、渠道外拓、用戶運營等方面的持續投入。以研發為例，伊利2021年上半年的研發投入達到2.54億元，同比增長24.94%，研發投入增速超過營收增速，力度明顯加大。

對比同行來看，伊利的研發投入規模持續領先行業。未來，伊利將通過自有技術賦能，持續進行產品創新，強化企業的差異化發展優勢，具備更高的長期穩健發展韌性。

渠道方面，新冠疫情發生以來，全球的消費市場和消費習慣都在發生改變。面對消費場景的蝶變，伊利順應市場需求，深耕傳統渠道的同時，進行渠道數字化的精耕細作。

憑借營銷數字化的能力，伊利探索出“消費者運營”創新營銷模式，構建了數字化消費者運營平臺，為消費者提供了產品、支付、服務和互動為一體的便捷、高效服務體驗，真正和消費者“面對面”。

此外，借助“人、貨、場”的不斷深挖迭代，通過品牌電商直播，伊利為消費者帶來了能互動、可娛樂的購物體驗，深受消費者喜愛。數據顯示，在今年的618大促中，伊利繼續保持乳制品行業銷售全網第一的地位。

總結

總是超預期的伊利，得到不少投行及券商的關注和推薦。其中，國金證券8月30日發布研報認為，伊利的利潤率提升具備中長期邏輯（未來幾年均有利潤訴求、發力高毛利產品）+短期強催化（奶價周期），看好伊利下半年的持續兌現，估值中樞有望提升至30倍左右。

根據平安證券研報，行業競爭緩和支撐公司盈利中樞上移。中長期來看，平安證券研報認為，看好伊利常溫奶高端化趨勢，并稱其凈利率有望重回10%，打開未來3年成長空間。

從投資的角度來看，伊利在穩固自身業務的同時，外拓成就明顯，已經具備了強有力的競爭優勢，成長路徑清晰，較其他同行有一定的先發優勢。在未來凈利潤持續提升的情況下，估值提升空間大。

整體來看，伊利已經進入了全新的發展階段。得益于深化“健康”戰略，以及對產品多元化的推進，伊利著眼長遠發展，提高履責效能，持續穩居乳業龍頭地位，毫不意外。

今年8月，在荷蘭合作銀行最新公布的全球乳業榜單中，伊利在亞洲乳業公司中以年銷售138億美元的規模位列全球前五，連續8年穩居亞洲乳業第一，也是唯一一家進入全球五強的中國乳業企業。

去年進入全球五強后，伊利發布了2025年挺進“全球乳業三強” 的中期目標及2030年實現“全球乳業第一”的長期戰略目標。就目前而言，伊利已經進入了“后千億時代”，正朝著下一個目標邁進。

可以預見的是，伊利的增長動能將在相當長的一段時間內有一個確定性的釋放，公司將持續引領行業。