近日，浙江太美醫療科技股份有限公司（下稱“太美醫療”或“太美醫療科技”，HK:02576）披露發售公告，于9月27日至10月3日招股，擬全球發售2241.66萬股H股，每股發售價為10港元至13港元，預計將于2024年10月8日在港交所上市。
按此計算，太美醫療的募資總額不高于2.91億港元（不考慮超額配售）。而據貝多財經了解，太美醫療曾于2021年12月沖刺上海證券交易所科創板上市，原計劃募資20億元。但在2023年3月上會被否。
特別說明的是，上市委現場主要關注了太美醫療的主營業務收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費用率高、SaaS 產品收入占比較低等情況，要求該公司說明其持續經營能力等。此外，還關注了該公司的核心技術收入及占比等。
上市委審議認為，太美醫療未主要依靠核心技術開展生產經營，未充分披露有利于投資者作出價值判斷和投資決策的重要信息，不符合《首次公開發行股票注冊管理辦法》第三條和第三十四條的相關規定。
因此，上海證券交易所決定對太美醫療首次公開發行股票并在科創板上市申請予以終止審核。而在2024年1月，太美醫療就在港交所提交了招股書，并于7月30日進行了更新遞表。同年9月，該公司通過聆訊。
但無論如何，太美醫療的募資金額都大幅下降。按發行價中位數（每股11.5港元，下同）計算，太美醫療此次在港交所上市的募資總額約2.55億港元，募資凈額約1.85億港元（不考慮超額配售權，約合人民幣1.67億元），相對縮水約18億元。
另外，太美醫療的市值亦在嚴重縮水。按發行價中位數、總股本5.60億股（不考慮超額配售權等）計，太美醫療IPO時的總市值約56.04億港元（約合人民幣50.55億元），按發行價上限計算則為72.85億港元。若超額配售權悉數行使，則最高約73.29億港元。
作為對比，太美醫療早前在科創板擬發行不超過1億股，發行后總股本不超過6.38億股，募資20億元。若一切順利，在募資金額不縮水的情況下，太美醫療在科創板的IPO市值約127.6億元（但未能成行）。
不僅如此，太美醫療曾在2021年9月發生過股份轉讓。其中，李申嘉將其持有的公司0.4522%、0.1115%、0.0376%股權分別轉讓給了新余星盟、趙璐、凱風厚生，價格分別約3649.5萬元、900.0萬元和303.0萬元。
同期，蔣雯昕將其持有的太美醫療0.0870%、0.1793%股權分別轉讓給凱風厚生、嘉興軟銀，價格分別約702.0萬元、1447.0萬元，對應太美醫療的估值約80.7億元。而今，太美醫療的市值相對減少約30.45億元。
據太美醫療招股書披露，該公司于2020年9月獲得人民幣10.7億元F輪融資，投資方包括騰訊、軟銀等，合計取得約13.26%的股權，每股成本為15.63元，對應太美醫療的投后估值為81億元。
意味著，太美醫療的市值則縮水約30.45億元。招股書也顯示，太美醫療F輪融資的每股成本為人民幣15.63元，較發售價溢價約49.88%。換句話說，參與太美醫療F輪融資的新投資者賬面均出現了不小的虧損。
相比之下，老虎環球基金則早就選擇了退出。早前招股書顯示，環球老虎基金于2019年7月斥資4900萬美元參與對太美醫療的增資，成為該公司的第三大股東，對應的持股比例為9.8196%。
而2020年3月，太美醫療改制并變更為股份有限公司。同年3月29日，該公司則決議變更為有限責任公司，主要原因為其股東——環球老虎基金擬退出，而股份公司發起人股東持有的股份一年內無轉讓，并于3月30日完成。
其中，環球老虎基金于2020年4月和林芝騰訊、蘇州湃益簽訂轉讓協議，將太美有限（太美醫療前身）7.4824%的股權以人民幣4.14億元的價格轉讓給林芝騰訊，將1.5649%股權以8648.25萬元的價格轉讓給蘇州湃益，合計5億元。
轉讓完成后，環球老虎基金不再持有太美醫療的股權。2020年9月8日，南京凱元、共青城元熙分別與林芝騰訊簽署《股權轉讓轉讓協議》。其中，南京凱元、共青城元熙分別轉讓太美醫療1%、1.4286%的股權給林芝騰訊。
變更完成后，林芝騰訊晉升為太美醫療的第二大股東，南京凱元仍是其第四大股東，共青城元熙成為排名第十一的股東。此前，唐麗莉、舟山憶瑾、肖亮、新余深空等也曾轉讓太美醫療的股權。
貝多財經還發現，太美醫療還存在“夸大融資規?！钡那樾?。根據公開信息，太美醫療于2019年10月宣布完成總額15億元的E輪和E+輪融資，2020年9月宣布完成總額超過12億元人民幣的新一輪融資（即F輪融資）。
而據招股書，太美醫療于2016年1月至2020年9月完成了投資者的多輪投資，共募集超過人民幣20億元。其中，A輪、B輪合計5000萬元，C輪1億元，D輪3億元，E輪及E+輪合計約6.23億元，F輪10.70億元，E輪及E+輪、F輪融資金額均遠低于此前。
事實上，太美醫療的收入規模也并不高。招股書顯示，該公司2021年、2022年、2023年度和2024年第一季度的營收分別約為4.66億元、5.49億元、5.73億元和1.32億元，凈虧損分別約為4.80億元、4.23億元、3.56億元和1.18億元。
不僅如此，太美醫療的毛利率也整體呈下滑態勢。2021年至2023年，該公司的毛利率分別為35.3%、33.8%、31.2%，而2024年第一季度則回升至37.5%。不過，太美醫療的虧損金額則呈下降態勢。
本次上市前，太美醫療的控股股東為趙璐、唐麗莉夫婦。其中，趙璐直接持有該公司17.29%的股份。同時，趙璐通過多家員工持股平臺間接控制太美醫療11.67%的股份，通過新余深空、舟山憶瑾分別持股3.38%、1.00%，合計控制該公司33.34%的股份。
其中，趙璐為太美醫療董事長、執行董事兼總經理。此外，騰訊、經緯中國、凱風創投、北極光創投、五源資本、軟銀中國資本、賽富投資基金、云鋒基金、高瓴等也是太美醫療的股東。
而本次上市，太美醫療并未引入基石投資者。
