4月23日，新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”，HK:02555）正式在港交所主板掛牌上市。這也意味著，茶百道成為登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”，也是2024年以來港股最大IPO。

本次上市，茶百道的發行價為17.50港元/股，發行1.48億股股份，對應的募資總額高達25.90億港元，募資凈額約為24.63億港元。以發行價計算，茶百道的IPO市值約259億港元。

一年賣出10億杯讓投資者重新認識中國茶飲

2008年，第一家茶百道在成都誕生。

自成立以來，茶百道專注探索天然食材與中式茶飲的搭配，持續研發多元化茶飲產品，致力于提升消費者體驗。茶百道品牌定位的背后，是品牌戰略的呈現和產品研發的方向。茶百道持續遍訪茶山，探尋新鮮原葉，關注茶葉從生長、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供應鏈體系，用優質好茶，選時令鮮果，嚴控每一杯出杯質量。

按2023年零售額計，茶百道在中國現制茶飲店市場中的份額達到6.8%，排名第三。2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達到約169億元。截至2024年4月5日，茶百道門店數已經達到8016家，遍布全國31個省市，實現所有省份及各線級城市的全覆蓋。

茶百道通過“挑剔好茶探索好味”，來實現“好茶為底制造新鮮”，最后造就更利口、更普適的新世代中國茶飲，從而成為東方茶飲文化和企業的新代表，并通過其優異的資本市場表現，引導全球投資者重新認識中國茶飲行業。

收入、利潤增長迅猛凈利率領跑行業

不難看出，茶百道的財務數字十分亮眼。2021年至2023年，茶百道收入分別為36.4億、42.3億和57.0億元，年復合增長率達25.1%。迅猛且持續的收入增長讓該公司在競爭激烈的現制茶飲行業站穩腳跟，并且能夠躋身行業領先地位。

在盈利能力方面，茶百道也保持了與收入增長相匹配的高質量利潤增長。2021年至2023年，公司毛利分別為13.0億、14.6億和19.6億元，年復合增長率達22.9%，同時毛利率維持在了34.4%。

基于此，茶百道的凈利潤規模也十分可觀。2021年至2023年，茶百道經的調整凈利潤分別為9.0億、9.7億和12.6億元，凈利潤年復合增長率為18.2%，2023年的經調整凈利率達到22%。這一盈利能力已經大幅超出了同業（一般在15%以下）平均水平。

茶百道以“獨家秘方”向上游供應商進行反向定制的打法，也解決了茶飲行業一直以來存在的產品同質化問題，給自己的產品核心競爭力加深了護城河。

目前，茶百道已經形成了由經典茶飲、季節性茶飲及區域性茶飲構成的豐富的產品矩陣，能夠滿足不同類型消費者的多元化消費需求。茶百道招股書中列出的五款經典產品加起來占到GMV的近四成比重，2023年一共賣出3.5億杯，可謂“款款是爆款”。

其中，”茉莉奶綠“一年賣出1.1億杯，”楊枝甘露“一年零售額近18億元。而“烏漆嘛黑”、“青提茉莉”等季節性產品和“黃皮打了香檸”等區域性產品則保持了高頻的上新節奏。

以2023年為例，茶百道共計研發近250款產品，其中上新48款產品，并完成對13款經典產品配方的升級。也就是說，全年幾乎都能做到“周周有上新”，持續給消費者帶來新鮮體驗。

作為主要面向年輕人的品牌，茶百道在消費者心目中也建立起了積極正面的形象，獲得了年輕群體的認可和喜愛。

在2023年與米哈游旗下乙女游戲《未定事件簿》的聯名活動中，茶百道通過尊稱消費者為”律師“（游戲中主角的職業）、熟記游戲男主角名字、妥善保管活動聯名周邊等貼心舉措，用實際行動給予消費者滿滿的尊重和認同，獲得了消費者的廣泛好評。

年輕人的喜愛會非常直接地體現在銷量上。一個直觀的例子是，茶百道在抖音平臺建立了絕對優勢，在抖音直播攬下“穩居全國帶貨團購榜”“茶飲品類直播GMV”“品牌專場轉化率”等多個行業第一。

其中，在2023年3月10日，其抖音直播單日銷售GMV突破1億元，粉絲數量單日增長約23萬，刷新了抖音生活服務品牌專場直播GMV記錄。同時，茶百道的會員數量增長迅速，目前注冊會員人數已突破1億。

到2023年底，茶百道門店在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的數量占比分別為10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股書中指出，低線級城市存在較大的市場空間，因此計劃進一步在二線及以下的城市進行門店加密，搶占下沉市場。

由于海外市場空間足夠巨大，茶飲出海在一段時間是中國茶飲企業的共同選擇。海外市場方面，自今年1月正式開業以來，茶百道在韓國首家分店的表現超出預期。本月19日，茶百道在韓國的第二家門店狎鷗亭Galleria百貨店正式開業。潛在海外市場還包括泰國、越南、馬來西亞、澳大利亞等。

中國食品產業分析師朱丹蓬介紹：”東南亞作為擁有茶文化傳統的地區，對茶飲產品本身的接受度會遠遠高于歐美國家。同時由于地理上的接近性，供應鏈的建設也相對較為容易，因此國內茶飲品牌出海往往會選擇東南亞作為第一站。“

值得一提的是，茶百道招股書中還提到：募集資金的5%將用于推廣自營咖啡品牌“咖灰”及在中國各地鋪設咖啡店網絡。未來三年計劃開設15家咖啡店，咖啡品牌將采取直營及加盟兩種模式，將同時包括超過50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外賣的小型咖啡店。

業內人士普遍認為，咖啡賽道目前看似市場規模不大，但未來增長潛力巨大。一方面，咖啡市場競爭相對較小，目前國內形成了真正規模優勢的品牌不多；另一方面，咖啡賽道去年以來的“價格戰”正在完成消費者培育，未來市場空間廣闊。

出海東南亞市場及進軍咖啡賽道的動作，也為茶百道的未來發展提供了更大的想象空間。