“3.4美元/ADS”，成為如涵控股（NASDAQ:RUHN，下稱如涵或如涵電商）的一個定格數字，也是其在美國納斯達克掛牌交易期間的最后交易價格。
4月21日，美國證券交易委員會（SEC）披露的信息顯示，根據1934年《證券交易法》第12（b）條的規定，如涵的股份將從納斯達克的上市和/或注冊中刪除，簽字時間為2021年4月20日。
目前，如涵已經在納斯達克停牌，4月19日為其停牌前最后一個交易日，收報3.40美元，總市值為2.81億美元。而據貝多財經了解，如涵在2019年4月3日上市時的發行價為12.5美元，相對跌幅為72.8%。
投資人“三折”下車
2020年11月25日，如涵曾公告稱，收到公司三位創始人馮敏、孫雷、沈超三人（買方團）的私有化要約。根據要約，買方團提議以每ADS 3.4美元的價格私有化如涵。這一價格高于彼時如涵的股價，但遠低于IPO發行價。
根據2020年8月14日向SEC提交的截至2020年3月31日的20-F表年度報告，截至2020年7月31日，馮敏持有25.3%的股權，孫雷持有12.6%的股權，孫超持有5.5%股權，三人合計持股43.4%及87.7%的投票權。
以此來看，馮敏、孫雷、沈超三人完全擁有對如涵的控制權，私有化一事勢在必行。2021年2月3日，如涵發布公告稱其已簽署私有化協議。根據協議，買方集團將以每股0.7美元（或每ADS 3.5美元）現金收購全部在外股份。
值得一提的是，如涵的私有化協議價格較其IPO發行價縮水了72%。換句話說，在不考慮分紅等情況，如涵IPO時的投資人持股至今浮虧約72%，相當于打了3折。
不僅如此，如涵還在過去的幾年中一直處于虧損狀態，更不要提分紅了。此前的財報數據顯示，如涵2019財年、2020財年的凈虧損分別為2940萬元、2640萬元，2021財年上半年凈虧損8780萬元。
3月10日，如涵發布公告，稱其已將2021年3月10日定為傳播與計劃中的先前宣布的“私有化” 交易有關的附表13E-3（修訂后的“附表13E-3”）規則13e-3交易聲明的記錄日期。
同時，如涵稱，根據合并協議中規定的條款和條件，目前預計合并將于2021年4月完成。一旦完成，合并將使公司成為一家私有公司。這也意味著，如涵的私有化已經進入最后階段。
成敗均系張大奕一身
如涵在3月4日披露的SC 13E3/A文件中稱，特別委員會和董事會在考慮擬議合并的公平性時認為，公司于2019年4月3日的IPO價格為12.50美元，而每股ADS合并對價約為IPO價格的28%。
同時，特別委員會和董事會注意到，如涵的股價在首次公開募股之日和發行日之后一周的收盤價分別為7.85美元和6.54美元，自首次公開募股以來，美國預托證券的收盤價有較大波動，在每ADS 2.26美元至8.93美元之間。
特別委員會和董事會認為，如涵的業務和運營受到首次公開募股后事件的負面影響，其中包括：自2020年4月以來公司最高領導層遭受負面宣傳，這產生了重大不利影響關于公司的聲譽，業務和公司美國存托憑證的交易價格。
同時，中國互聯網KOL（關鍵意見領袖）促進者市場和電子商務市場的競爭加劇。因此，特別委員會和董事會認為IPO價格不是有意義的參考點。故而，認定私有化價格具備公平性。
此外，如涵還對其未來業績表現予以了預測，預測2021財年至2026財年的收入分別為11.62億元、15.64億元、20.05億元、23.81億元、26.84億元、28.63億元，凈利潤分別為-1.43億元、1620.5萬元、7509.9萬元、1.16億元、1.50億元、1.69億元。
貝多財經了解到，如涵所指的最高領導層遭受負面宣傳即為如涵的聯合創始人、CMO、股東張大奕。2020年4月，天貓淘寶總裁蔣凡妻子曾向張大奕喊話稱“再來招惹我老公我就不客氣了”。
對于傳言，張大奕曾側面回應稱“只是一場誤會”。而蔣凡則被取消阿里巴巴合伙人身份，并被記過處分，降級，職級從M7（集團高級副總裁）降級到M6（集團副總裁），并取消上一財年度所有獎勵。
張大奕
同期，張大奕的網店銷量出現大幅下滑，如涵也因此開啟了轉型。此前的數據顯示，2017財年、2018財年、2019財年前三季度，張大奕分別為如涵貢獻了50.8%、52.4%與53.5%、53.5%的收入。
此外，據華西證券研究報告，截至2020年4月，中國前三大MCN機構分為謙尋文化-薇婭、美ONE-李佳琦與優娃-大晶。對比之下，如涵及張大奕并未進入頭部MCN機構主播帶貨影響力前五的榜單。
早前，萬達集團CEO王健林之子王思聰還曾點評如涵稱，網紅KOL變現不是問題所在，而是如涵這家公司（有問題）。同時，王思聰還點出了如涵存在的幾個主要問題，包括持續虧損、營銷費高企等，以及網紅模式未驗證成功……
王思聰稱，“（如涵）收入是有的，但是錢花的也莫名其妙，特別是近1.5億的營銷費用令人費解，花這么多營銷費用，那KOL的意義何在？如果停掉這個營銷費用又會如何？”
