撰稿|行星

來(lái)源|貝多財(cái)經(jīng)

被譽(yù)為“川酒六朵金花”之一的白酒經(jīng)營(yíng)商水井坊，近年來(lái)的業(yè)績(jī)難言樂(lè)觀。

近日，四川水井坊股份有限公司（SH：600779，下稱(chēng)“水井坊”）發(fā)布2023年半年度報(bào)告。通過(guò)財(cái)報(bào)不難看出，水井坊2023年上半年的收入、利潤(rùn)雙雙下滑，其中凈利潤(rùn)下滑幅度超四成。

具體來(lái)看，水井坊2023年上半年的營(yíng)業(yè)收入為15.27億元，同比減少26.38%；凈利潤(rùn)為2.03億元，同比減少45.15%；扣非后凈利潤(rùn)為2.00億元，同比減少44.86%。

除開(kāi)營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙“跳水”的現(xiàn)狀，水井坊還存在庫(kù)存積壓、高端市場(chǎng)定位不清晰等問(wèn)題。而在白酒行業(yè)消費(fèi)下行、競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷的當(dāng)下，“隱痛未消”的水井坊該如何破局？

一、業(yè)績(jī)持續(xù)下降，牽一發(fā)而動(dòng)全身

過(guò)去的2022年，水井坊的業(yè)績(jī)頹勢(shì)便有所顯現(xiàn)。2022年財(cái)報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.73億元，同比增長(zhǎng)0.88%；歸母凈利潤(rùn)為12.16億元，同比增長(zhǎng)1.40%；歸母扣非凈利潤(rùn)為11.63億元，同比下降4.32%，堪稱(chēng)“原地踏步”。

單就2023年上半年來(lái)看，營(yíng)收下跌、利潤(rùn)接近“腰斬”主要是第一季度的拖累。財(cái)報(bào)顯示，水井坊2023年第一季度的營(yíng)收為8.53億元，同比下降39.69%；凈利潤(rùn)1.59億元，同比下降56.02%，扣非后凈利潤(rùn)1.58億元，同比下降55.78%。

而時(shí)間來(lái)到2023年第二季度，水井坊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就顯得可觀許多。根據(jù)財(cái)報(bào)計(jì)算可得，該公司第二季度的營(yíng)業(yè)收入為6.73億，同比增長(zhǎng)2.22%；凈利潤(rùn)為4330.40萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)508.87%，扣非后凈利潤(rùn)為4246.99萬(wàn)元。

水井坊在財(cái)報(bào)中表示，該公司的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)將從2023年第三季度開(kāi)始恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。此外，較2022年而言，該公司2023年的預(yù)期凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入都將保持增長(zhǎng)。

二、存貨積壓嚴(yán)重，酒香也怕巷子深

正如水井坊在財(cái)報(bào)中所言，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，白酒行業(yè)2023年以來(lái)面臨著巨大挑戰(zhàn)。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，目前的白酒行業(yè)已出現(xiàn)庫(kù)存高企、動(dòng)銷(xiāo)緩慢的問(wèn)題。

其中，白酒行業(yè)“商務(wù)、團(tuán)購(gòu)、宴席”的三駕馬車(chē)并未能齊頭并進(jìn)，“五一”期間酒水市場(chǎng)只有宴席用酒表現(xiàn)較好，商務(wù)和團(tuán)購(gòu)偏弱。換句話說(shuō)，許多企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商尚未通過(guò)春節(jié)旺季成功消化去年的庫(kù)存積壓。

白酒行業(yè)庫(kù)存積壓的普遍問(wèn)題，也無(wú)可避免地反映在水井坊的財(cái)報(bào)中。截至2023年6月30日，該公司的存貨合計(jì)約為25.75億元，占總資產(chǎn)的36.56%，相較于第一季度末的24.49億元進(jìn)一步增加。

其中，水井坊庫(kù)存商品的賬面價(jià)值2.75億元，原材料的賬面價(jià)值為230.85萬(wàn)元，自制半成品的賬面價(jià)值為22.26億元，開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的賬面價(jià)值為1108.91萬(wàn)元。此外，水井坊計(jì)提了968.58萬(wàn)元的存貨減值損失。

因此，水井坊在2023年第一季度的主要任務(wù)是減少出貨量、降低社會(huì)庫(kù)存，從而穩(wěn)定價(jià)值鏈。不難發(fā)現(xiàn)，這也是導(dǎo)致該公司第一季度的業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度下降的主要原因。

三、高端優(yōu)勢(shì)不顯，遠(yuǎn)水難救近火

公開(kāi)信息顯示，水井坊定位中高端市場(chǎng)，將“品牌高端化”作為其三大核心策略之一。按照商品類(lèi)型劃分，水井坊2023年上半年高檔酒產(chǎn)品的收入為14.29億元，營(yíng)收占比93.63%；而中檔酒的收入為8604.65萬(wàn)元，占比為5.64%。

貝多財(cái)經(jīng)了解到，水井坊高端酒的品牌價(jià)格涵蓋范圍十分廣泛，既包含了定價(jià)為400元-600元/瓶的次高端產(chǎn)品，又包含了高端及建議零售價(jià)過(guò)萬(wàn)的超高端產(chǎn)品。其中的“水井坊?元”（2L裝），官網(wǎng)參考價(jià)格更是超過(guò)了10萬(wàn)元/瓶。

就具體產(chǎn)品而言，水井坊高端酒的收入主要由“水井坊?井臺(tái)”和“水井坊?臻釀八號(hào)”兩項(xiàng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)。其中，臻釀八號(hào)在天貓電商平臺(tái)的券后價(jià)為420元/瓶，而官網(wǎng)參考價(jià)格為700元-800元/瓶的井臺(tái)，實(shí)際價(jià)格也僅為590元/瓶。

換句話說(shuō)，水井坊“高端白酒”的品牌形象背后，是來(lái)自次高端產(chǎn)品的支撐。即便如此，水井坊又于今年推出了全新超高端產(chǎn)品“水井坊·第一坊”以豐富品牌矩陣，其拓展高端白酒市場(chǎng)的野心可見(jiàn)一斑。

四、持續(xù)加碼營(yíng)銷(xiāo)，行百里者半九十

事實(shí)上，“苦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)久矣”的水井坊一直不斷加碼銷(xiāo)售投入，試圖以營(yíng)銷(xiāo)換增長(zhǎng)。2022年，水井坊的銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)12.79億元，與2021年的12.27億元基本持平，占其當(dāng)期收入的三成以上；2023年上半年，該公司的銷(xiāo)售費(fèi)用為5.49億元。

在圈層營(yíng)銷(xiāo)方面，水井坊圍繞體育營(yíng)銷(xiāo)和文化營(yíng)銷(xiāo)打造IP。報(bào)告期內(nèi)，該公司開(kāi)啟了酒中美學(xué)·守護(hù)國(guó)寶之旅、舉辦2022-2023城市杯網(wǎng)球賽，并持續(xù)與乒乓球這一“國(guó)民運(yùn)動(dòng)”進(jìn)行深度綁定，力求更加精準(zhǔn)地鏈接消費(fèi)者群體。

此外，水井坊在財(cái)報(bào)中表示，結(jié)合水井坊考古發(fā)現(xiàn)25周年及中秋營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃，其將在下半年加大在品牌媒體和公關(guān)方面的投入，以進(jìn)一步提高品牌知名度，從而在馬太效應(yīng)中獲益。

而即便是白酒營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)，水井坊的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不遑多讓。據(jù)艾瑞咨詢(xún)發(fā)布的《2023年中國(guó)酒品行業(yè)六大風(fēng)向》，不少白酒企業(yè)從產(chǎn)區(qū)角度切入，以餐飲、傳統(tǒng)文化為載體制作相關(guān)影片，文化營(yíng)銷(xiāo)早已不是突出重圍的秘辛。

歷經(jīng)2023年第一季度業(yè)績(jī)走低的水井坊，第二季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)有了明顯的回暖。不過(guò)，對(duì)于堅(jiān)持走“高端化”水井坊來(lái)說(shuō)，其高端產(chǎn)品布局不明晰的問(wèn)題仍亟待解決。

而在早已是一片紅海、近年來(lái)又頗為動(dòng)蕩的白酒市場(chǎng)中，水井坊想要突出重圍，比起一味追求高端的“門(mén)頭牌面”，凸顯品牌布局的差異化、吸引忠實(shí)消費(fèi)者或許更是穩(wěn)中求勝的“制勝法寶”。