撰稿|行星
來源|貝多財經
近日，深圳證券交易所主板披露的信息顯示，合肥雪祺電氣股份有限公司（以下簡稱“雪祺電氣”）獲得上市委會議通過。據貝多財經了解，雪祺電氣的上市申請材料于2023年2月28日獲得受理。
天眼查信息顯示，雪祺電氣成立于2011年6月，法定代表人為顧維。目前，該公司的注冊資本約為1.03億元，主要股東包括顧維、安徽志道、時乾中等。
招股書顯示，雪祺電氣是一家冰箱和商用展示柜的研發、生產與銷售業務的ODM制造商，為國內外品牌商提供容積400L以上的大冰箱和商用展示柜等產品。簡單來說，該公司是一家以冰箱制造為主的代加工供貨工廠。
經過多年經營拓展和業務布局，雪祺電氣已形成了三條產能超過100萬臺的高自動化生產線，獲得282項專利權，并與美的集團、小米集團、美菱集團、太古集團、中糧集團等企業和家電品牌商建立了長期合作關系。
與知名品牌方之間的需求耦合構筑了雪祺電氣業績表現的“護城河”。2020年、2021年和2022年，雪祺電氣的營業收入分別約為16.14億元、20.72億元和19.27億元。
不難看出，雪祺電氣的收入整體呈增加態勢，而2022年則略有下滑。對于2022年營收下滑，雪祺電氣在招股書中解釋稱，主要是原材料價格上漲及宏觀經濟形勢變動帶來的影響。
不過，營收的波動并未影響雪祺電氣盈利的可持續性。報告期內，該公司分別錄得歸母凈利潤417.15萬元、8180.20萬元和1.00億元，扣非后凈利潤則分別為7044.44萬元、7868.85萬元和9337.44萬元，均呈穩定增長態勢。
根據雪祺電氣最新披露的招股書，該公司2023年第一季度的收入為4.40億元，分別實現歸母凈利潤、扣非后凈利潤1843.86萬元和1921.83萬元。截至2023年3月31日，雪祺電氣的資產總額約為13.71億元。
同時，雪祺電氣預計其2023年上半年的營業收入約為9.70億元至10.30億元，較2022年同期增長3.51%至9.92%；扣非后凈利潤約為4600.00萬元至5100.00萬元，同比增幅約為20.36%至33.44%。
不過，即便已經成為家用冰箱制造領域首屈一指的ODM供應商，并具備獨立研發、生產與加工能力，雪祺電氣至今為止未推出任何自營品牌。而代工模式相較于高單價、高毛利率的自營品牌來說缺乏議價能力，盈利能力更為薄弱。
不難看出，這也成為了影響雪祺電氣毛利率增長的主要因素。報告期內，該公司的毛利率分別為12.62%、10.96%和12.21%，遠低于同行業可比公司平均值的20.03%、16.5%和21.74%。
“替他人做嫁衣”的雪祺電氣，營收高度依賴其主要客戶。報告期各期，雪祺電氣來自前五大客戶的收入占營業收入的比例分別為79.63%、72.02%和68.85%。其中，來自第一大客戶美的集團的營收占比穩定在四成以上。
換句話說，沒有自營品牌的雪祺電氣想要實現銷售額的增長，需靠合作客戶一手拉動，而一旦客戶的訂單需求量減少，該公司的銷售收入和盈利能力都將可能受到重創。
此不僅如此，雪祺電氣冰箱產品的銷量和產能利用率在2022年均有所下降。據招股書披露，2022年，該公司冰箱產品的銷量為88.97萬臺，較2021年減少16.84萬臺，產能利用率則由2021年的97.52%降至2022年的86.94%。
盡管產能利用率下滑，但未能阻擋雪祺電氣的擴產計劃。本次沖刺上市，雪祺電氣擬募資5.90億元，其中，用于年產100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產品項目的資金約為2.65億元，約占總募資金額的44.82%。
雪祺電氣在招股書中樂觀地稱，近年來，隨著產品結構調整和嵌入式冰箱等新產品的研發落地，其現有產能利用率已接近飽和，亟待擴充產能以保證該公司的快速發展。
而截至招股書簽署日，雪祺電氣的年產100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產品項目已開工建設。
本次上市前，雪祺電氣董事長顧維直接持股39.46%，通過寧波雪祺間接持股0.08%，合計持股39.54%。同時，顧維為寧波雪祺執行事務合伙人，通過寧波雪祺間接控制雪祺電氣8.45%的表決權，合計控制該公司47.91%的表決權。
此外，志道投資持股22.81%，時乾中持股9.04%，寧波吉德持股4.78%，張洋持股3.90%，南京祺沐持股3.16%，安華創新持股3.12%，中安創投持股2.34%，嚴曉君持股1.58%，寧波青岱持股1.36%。
其中，嚴曉君、南京祺沐、中安創投、張洋、寧波青岱均為雪祺電氣申報IPO前一年新增的股東。據招股書披露，這5名股東入股的原因均為看好公司發展前景，入股價格均為9.23元/股。
