5月31日和6月1日盤中，中國飛鶴（HK:06186）的股價一度跌至4.51港元/股，系2023年至今的新低。截至6月1日收盤，中國飛鶴的股價報收4.54港元/股，創年內股價新低，總市值約為411.69億港元。
而在2021年初，中國飛鶴的股價曾一度上漲至23.66港元/股。另據貝多財經了解，中國飛鶴曾在2023年1月16日盤中最高報8.29港元/股，總市值約為751.74億港元。按此計算，中國飛鶴的股價累計下跌約45%，總市值相對減少約340億港元。
在此背后，與中國飛鶴的業績不振不無關系。2022年度，中國飛鶴的營業收入（收益）為213.11億元，同比下降6.4%；凈利潤為49.48億元，同比下降28.4%。特別說明的是，這是中國飛鶴自2019年上市以來首次“雙降”。
中國飛鶴在財報中歸因于三個因素，一是出生率下降；二是，該公司2022年實施了“新鮮”戰略，進一步降低星飛帆等產品的渠道庫存、保持貨架產品較高新鮮度，并且對分銷渠道之整體庫存水平實行更嚴格的控制；第三，行業競爭不斷加劇。
另外，中國飛鶴的毛利率也有所下滑。2022年，中國飛鶴的毛利率為65.5%，2021年同期為70.3%，相對減少12.9個百分點。而在2019年、2020年，中國飛鶴的毛利率則分別為70.0%和72.5%。
這意味著，中國飛鶴的毛利率已經連續兩年走低。實際上，毛利率是反映公司業績變動最直接的一個財務指標，體現了公司盈利能力。而如果毛利率發生較大波動，將會對一家公司的盈利能力產生重大影響。
按營收結構來看，中國飛鶴的收入主要分為分為嬰幼兒配方奶粉、其他乳制品和營養補充品三類，其中嬰幼兒配方奶粉的占比超過九成。2022年，中國飛鶴的嬰幼兒配方奶粉收入為199.32億元，較2021年的215.15億元下降7.4%，占比由94.4%降至2022年的93.5%。
正是如此，才導致了中國飛鶴2022年的整體營收下滑。另外，中國飛鶴2022年的營養補充品營收約為2.25億元，較2021年的2.28億元下降16.6%。不過，中國飛鶴來自其他乳制品則由2021年的9.91億元增至2022年的11.53億元，同比增長16.4%。
與之對應的是，中國飛鶴的各項業務毛利率均有所下滑。2022年，中國飛鶴的嬰幼兒配方奶粉同比下降3.6個百分點至68.8%，其他乳制品同比下降16個百分點至12.4%，營養補充品同比下降9.1個百分點至41.9%。
縱觀整個行業來看，中國飛鶴的業績也算不上優秀。按營收計算，伊利、蒙牛、光明乳業分別排在前三位，而中國飛鶴為第四。其中，伊利、蒙牛、光明乳業2022年的營收增長率分別約為11.4%、5.1%和-3.4%，中國飛鶴則為-6.4%。
作為國產奶粉“一哥”，中國飛鶴的奶粉業收入也在2022年被伊利超越。據伊利股份（SH:600887）2022年財報披露，該公司奶粉收入（奶粉及奶制品業務收入）為262.60億元，同比增長62.01%。
同期，中國飛鶴的嬰幼兒配方奶粉收入則為199.32億元。相比之下，蒙牛乳業（HK:02319）2022年的奶粉收入為38.62億元，同比下降21.97%，占總收入的比例為4.2%。據介紹，蒙牛乳業的奶粉業務收入主要包括來自雅士利及貝拉米業務的收入。
截至2023年6月2日收盤，中國飛鶴的股價則報收4.82港元/股，較前一個交易日上漲6.17%，總市值約為437.09億港元。
